券商聚焦平安证券首予农夫山泉(09633)“推荐”评级 指其品质铸就品牌

　　平安证券发布研究报告指出，包装饮用水行业市场空间大，具备一定消费刚性，中大包装仍具快速增长前景，农夫山泉(09633)作为包装饮用水龙头，充分受益行业红利；同时农夫山泉产品质量高，对行业认知深刻，不断布局高增长潜力饮料产品，品牌具备高成长性。该行首次覆盖，给予公司“推荐”评级，预测公司2022-24年的营收分别为333.50、403.52、490.38亿元(人民币，下同)，归母净利润分别为72.94、92.57和110.05亿元，每股盈利为0.65元、0.82元、0.98元。

　　该行指出，包装水+饮料双翼发展，公司盈利能力持续增强。公司盈利能力方面，2017-21年，公司收入从174.91亿元增长到296.96亿元，CAGR(复合年均增长率)为14.15%。2017-22年上半年，净利润率由19.33%上升为27.76%，盈利能力逐年增强。细分产品拆分来看，包装水收入占比超过50%，茶饮、功能饮料、果汁及其他饮料产品贡献显着增速，2021年增速均超过30%。

　　该行续指，公司营销助力发展，其品质铸就品牌。1)农夫山泉作为国内包装饮用水行业的龙头，产品布局全面，符合行业发展趋势，满足消费者各价格带、各细分领域用水的需求。2）公司持续推出饮料产品，覆盖茶饮料、功能饮料、果汁等多个细分赛道，满足消费者安全、健康升级等的需求，并且会提前布局具备高增长潜力的产品，引领市场潮流。3）公司注重水源建设，目前已建有11大优质水源，在同行业中遥遥领先。4）公司线下渠道具有较强优势，八成以上收入来自线下。5）公司广告语传播力极强。