券商聚焦高盛上调哔哩哔哩(09626)目标价至200港元 看好其毛利率改善前景

　　高盛发研报指，哔哩哔哩(09626)报告称，不包括重组和终止项目成本，2022年第四季度非美国通用会计准则EPADS约为3.31元，2023年收入指引低于该行预期。管理层指引称：1)2023年1-2月广告收入增长的重新加速，或带动公司在宏观背景改善的情况下，重新成为互联网广告领域的广告预算份额获得者；2)管理层决定缩减利润较低的业务，并减少直播流媒体的收入分成，反映2024年收支平衡目标的可见性提高；然而，3)公司利润率增长板块的移动游戏仍处于研发阶段，重磅产品或于2025年才面世。

　　综上，该行将2023/24年的收入预测下调7%/7%，主因其他收入（电商和电竞）减少以及自主开发游戏管道推迟。但将2023/24年净利润率上调2.0/1.6个百分点，主要反映毛利率提升，因与直播主播的收入分成减少、缩减利润较低的业务以及广告收入提升带动杠杆作用改善。目标价从197港元上调2%至200港元，维持“中性”评级。