宏信建发今起招股 发售价4.52-4.80港元 欲打造国内版联合租赁

　　5月12日，宏信建发（09930.HK）发布在港招股公告显示，公司拟全球发行3.64694亿股股份，顶格发售价每股4.80港元，预计募资额约为15.5亿港币，并将于2023年5月25日在联交所主板挂牌上市。华泰国际、花旗、招银国际和星展亚洲为联席保荐人。

　　　业绩高速增长，打造国内版联合租赁

　　根据宏信建发招股书披露，截至2022年末，公司总资产超过300亿元人民币，在全国拥有349个服务网点，具有强大的服务能力，同时业绩在过去三年保持高速增长：2020年至2022年，公司总营收由人民币36.64亿元增至78.78亿元，复合年增长率为46.6%。经调整净利润从人民币5.04亿元增至9.45亿元，复合年增长率为36.9%。根据弗若斯特沙利文报告，以2022年收入计，宏信建发是国内前列的设备运营服务商，目前该行业可比龙头是联合租赁（URI.US）。联合租赁于1997年在美创立，主要为建筑、工业公司提供卡车、高空作业平台、叉车等设备租赁，同时也提供新旧设备的销售、维修和安全培训业务，设备总量超78万台，租赁资产规模达158亿美元，2022年总营收约为116亿美元。

　　　　领跑多个细分领域 技术积淀构筑业务护城河

　　作为业务布局的重点，宏信建发在国内的高空作业平台、新型支护系统及新型模架系统运营服务市场保持行业较前地位，根据弗若斯特沙利文报告，以2021年国内市场的设备保有量计，其在三个市场均排名国内前列。

　　高空作业平台是全球租赁公司竞相布局的重要设备品类，联合租赁在美的高空作业平台设备运营领域具有引领地位。以高空作业平台机队管理规模计算，宏信建发为全球第三及亚洲前列的高空作业平台服务商，在国内凭借30.6%的市场靠前份额，旗下设备品牌包括徐工、中联、鼎力、临工、吉尼等。据悉，宏信建发已成为上述国内高空作业平台厂商的头部或前列客户。根据行业信息显示，联合租赁同样是该国头部高空作业平台厂商的大客户。两家公司在供应链方面均拥有较强的话语权和优势。

　　在新型支护系统运营服务市场，宏信建发针对客户需求，提供的新型支护系统产品能够实现更安全环保的施工、更短的工期和更低的施工成本，此外，公司并凭借全功能、高质量、具有专利技术的核心产品及先进专有工法和行业先进的工程管理系统，覆盖绝大多数地下工程的施工场景，以及其他复杂施工场景，为重点、大型、高端项目提供具特色的综合解决方案。截止2022年12月31日，公司的新型支护系统累计参与超过16,000个项目并服务超过7,000名客户。同时，在新型模架系统运营服务市场，依托自主开发和生产能力全产品线体系，宏信建发的模架系统生产线能够提升产品质量和安全性。与传统模架系统相比，公司自主研发生产的盘扣式脚手架具有承载力大、结构简单、通用性强等优点。

　　招股书显示，公司客户数目从2020年约47,000家增至2021年约97,000家，并进一步增至2022年约158,000家，客户群体涵盖了建筑、制造、工商、文娱等多个行业。值得注意的是，公司前五大客户收入的总收入占比自2020年的26.3%已下降至2022年的17.9%，多元客户群有效增强了公司在市场中的竞争力及抗风险能力。

　　在数字化运营管理方面，公司系统实现涵盖客户服务、订单管理、采购、物流、仓储、人力资源和财务等领域的整体数字化管理。尤其是在高空作业平台业务领域，宏信建发通过运用数字化科技，打造了完善的线上服务体系，并与线下服务相互融合，构筑了高效的零售运营体系，以提供灵活、快捷、高效的一站式高空作业平台服务解决方案。通过数字化运营管理，目前约65%的高空作业平台订单会自动进行设备配置匹配，大幅降低人工调度成本。高空作业平台的每名雇员平均设备服务能力自2016年的20台增加至2022年的115台，且预计将于2023年进一步增加。根据招股书数据，公司高空作业平台整体年利用率在2020-2022年均高于77%，处于国际较好水平。

　　总的来说，由于国内设备运营行业现阶段处于分散的行业格局，凭借宏信建发的龙头优势和技术能力，公司未来有望成为行业的整合者及国内版的联合租赁（URI.US）。根据宏信建发本次发售价格区间推算,其IPO后的估值约为144-153亿港币（约为20亿美元），对标成熟市场联合租赁的市值有较大的追赶空间。