行业格局和趋势
　　（1）证券行业发展趋势
　　近年来，我国积极推动资本市场有效对接经济社会转型升级，有力地促进了中国证券行业的快速发展。中共中央总书记习近平指出，金融是国家重要的核心竞争力。作为全方位、多层次金融支持服务体系中的重要组成部分，包括股票市场在内的资本市场也将成为国家重要核心竞争力的组成部分。与发达国家相比，我国证券行业规模占总体经济和金融行业的比重仍然偏低。2019年金融供给侧改革全面深化，科创板开板、“深改十二条”、修订实施新《证券法》等重磅举措陆续落地，推动国内资本市场制度规则进一步完善，市场运行机制逐步健全，市场主体行为愈发规范。随着资本市场深化金融供给侧结构性改革的不断深化，一系列涵盖并购重组、再融资等政策密集出台，持续释放政策红利，完善国内资本市场投融资功能，将为证券行业业务发展提供更大的空间。
　　①证券行业发展概况
　　当前，我国大力发展直接融资、实体经济潜能持续释放、居民财富管理需求迅速增长、金融供给侧结构性改革深入推进，都为资本市场发展提供支撑、注入活力。同时，外部环境更趋复杂严峻，宏观经济运行挑战增多，金融风险面临新的考验，做好资本市场工作需要付出更大努力。
　　②券商积极寻求转型
　　随着现代金融科技与传统金融行业加快融合发展，证券行业新业态不断增多，传统证券业务亟待转型。多数上市券商传统业务和新业务齐头并进，逐步形成符合自身情况的综合经营格局与发展态势。与此同时，头部券商加快国际化探索步伐，境外业务占比逐步提高。
　　③证券行业集中度逐步提升
　　2019年证券公司业务竞争进一步加剧，行业资源进一步向头部券商集中，中小证券公司差异化发展渐成趋势，大型券商优势进一步突显。
　　④资管业务回归主动管理
　　资管新规及其配套政策实施以来，我国资产管理行业新的运行框架已然形成，券商资管回归主动管理业务已经成为行业共识。通道业务附加值低，主动管理能力是资管业务的核心，未来将成为证券公司的核心竞争力之一。
　　⑤IPO审核通过率显著提高
　　2019年以来，证监会明显加强了对拟IPO企业的监管，拟上市公司质量得到大幅提升，使得后期IPO审核通过率显著提高。全面深化资本市场改革工作座谈会提出，当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个重点任务中涉及投行的主要内容包括“稳步实施注册制、优化并购重组和再融资等制度、推进创业板改革”，中国投行将迎来历史发展机会，具备核心竞争力的投行将在未来3-5年内迎来业绩快速增长期。随着注册制的逐步推进，以及配套制度的完善，企业上市融资更加市场化、多样化、便利化，丰富了企业融资渠道，提高了资本市场效率，增强了资本市场对实体经济的支持力度，为券商投行业务提供了更大的服务空间。
　　⑥资本中介维持稳定增长
　　资本中介的规模取决于投资者需求和杠杆倍数。在“去通道，降杠杆”监管政策影响下，券商杠杆倍数有所下降。为降低融资融券、股票质押等业务风险，国家出台系列政策，积极开展民营企业纾困，帮助优秀企业渡过难关，证券公司资本中介业务未来仍有较大发展前景。
　　（2）证券行业市场竞争格局
　　长期以来证券行业高度依赖零售经纪及投资银行等传统收入，价格成为主要竞争手段，行业竞争异常激烈。目前证券公司转型与差异化发展不断提速，行业竞争呈现以下特点：
　　①传统业务竞争加剧，盈利模式逐渐多元化
　　证券公司分类监管实施以来，监管部门鼓励创新类证券公司在风险可测、可控和可承受的前提下，进行业务创新、经营方式创新和组织创新。受限于市场成熟度以及政策环境，证券公司主要收入来源依旧为经纪、自营、投行三大传统业务，同质化竞争现象比较突出。经纪业务方面，证券公司佣金率竞争加剧，经纪业务的竞争正从单纯的通道服务竞争转向专项理财和服务能力的竞争；自营业务方面，其规模受到资本金的限制，业绩与市场走势息息相关，波动性较大；投资银行业务方面，大型证券公司业务优势明显，随着科创板的推出，证券公司针对高科技企业项目的挖掘与争夺进一步加强，竞争更加激烈。随着服务实体经济，纾困民营企业等服务的持续推进，证券公司盈利模式正逐渐多元化，创新业务在未来盈利增长中的重要性不断显现。
　　②行业集中度进一步提高，差异化发展渐成趋势
　　近年来，部分优质证券公司抓住机会实现低成本扩张，扩大了市场份额，头部券商综合竞争优势不断增强，行业集中度进一步提高。与此同时，在单一区域市场、细分市场具有竞争优势的中型证券公司的差异化发展能力不断增强，由于证券行业监管