报告期内核心竞争力分析 　　公司目前经营主体为赤峰瑞阳，主营业务为精细化工产品的生产与销售。其中季戊四醇为赤峰瑞阳的核心产品，为赤峰瑞阳收入和利润的主要来源。公司主要优势有： 　　1、生产能力优势 　　公司子公司赤峰瑞阳目前已建成的季戊四醇生产线年生产能力超过4.3万吨，产能在季戊四醇细分行业国内领先，具有明显的产能规模优势，有效地降低了生产成本，提高了产品销售毛利，增强了产品市场竞争力。 　　2、研发与技术优势 　　公司子公司赤峰瑞阳是国家高新技术企业，拥有自治区级“(企业)技术中心”和“内蒙古自治区多元醇工程技术研究中心”二个研发平台。赤峰瑞阳积极开展产学研合作，根据研发需要与天津大学等国内重点院校或科研院所开展深入的技术合作，形成了产学研一体化的研发模式。赤峰瑞阳拥有的发明专利“单、双、三季戊四醇联产工艺技术”以及先进的发酵技术、包装技术、结晶技术、环保技术、节能装备，在国内同行业具有技术工艺优势。 　　3、区位优势、原材料及能源优势 　　公司子公司赤峰瑞阳生产厂区位于内蒙古赤峰市元宝山区，处在环渤海经济区，是中国经济最活跃和最有发展潜力地区之一。赤峰瑞阳生产厂区距离出海口锦州港210km，位于东北经济区与华北经济区的咽喉要道，区位条件优越。赤峰瑞阳主要原料玉米是赤峰地区主要农产品，供给充足、品质较高、采购价格较为合理。赤峰市元宝山区是国家重要能源基地，煤炭价格相对低廉；同时，赤峰瑞阳建有6MW*2发电机组，厂内综合用电成本较市场同类型产品企业有较强竞争优势。 　　4、优秀管理团队 　　公司管理层具备深厚的化工行业专业背景和丰富的管理经验，部分高管及运营团队主要人员为行业内资深专家，具备多年的季戊四醇生产管理经验。公司子公司赤峰瑞阳现任生产技术负责人、销售业务负责人、季醇车间和三羟甲基丙烷车间主任及工段长等管理者，均为赤峰瑞阳自身培养的专业化年轻人才。

可能面对的风险
　　1、股票终止上市风险
　　公司2017年、2018年连续两年财务报告被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，公司股票自2019年7月19日起暂停上市。暂停上市期间，为积极争取公司股票恢复上市，公司实施了收购赤峰瑞阳、通过公开挂牌方式处置5家失控的子公司、退出贵阳观山湖PPP项目及PPP项目公司股权、解决公司重大债务问题、应对文盛案等重大诉讼、解除公司失信被执行人及银行账户冻结状态等一系列措施，恢复了公司的持续经营能力，公司治理逐步恢复正常。公司财务指标及经营管理等方面已达到上交所关于股票恢复上市的相关条件，公司将在2019年度报告披露后5个交易日内提交恢复上市申请。公司恢复上市仍需得到上交所的核准，但仍存在因《上市规则》规定的原因被终止上市的风险。
　　2、政策风险
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售，主要生产的产品为多元醇和酒精。大力发展精细化工是我国调整化学工业结构、提升化学工业产业能级和扩大经济效益的战略重点。未来，国家宏观经济政策、产业政策以及税收政策等若发生较大转变，可能影响企业生产经营及战略目标的实现，对公司发展造成不利影响。
　　3、市场风险
　　中美贸易摩擦不断、新型冠状病毒性肺炎已在全球范围内流行，世界经济存在较多不确定性、不稳定性。
　　公司部分产品主要以出口为主，易受国际市场影响，而内销产品也可能因下游企业受到贸易摩擦或疫情的影响，需求有所波动。若公司未来产品的销售价格出现大幅波动，将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司生产经营主要原材料包括玉米、甲醇等，原材料成本占产品营业成本的比例较大。玉米及甲醇均为大宗商品，价格会随市场行情存在一定的波动。主要原材料采购价格的波动将会对公司生产成本和营业利润产生一定影响。如果公司生产经营主要原材料价格持续上升，且不能有效传导至下游，将对公司未来盈利能力带来不利影响。
　　公司将持续关注、定期分析宏观经济走势、原材料供求等对公司正常生产经营的影响，加强原材料进货渠道管理和储存管理；适时调整产品价格，应对国际、国内市场变化；加强成本管控和科技创新，优化产品结构，对应市场风险，增强公司核心竞争力。
　　4、安全和环保风险
　　公司主营业务属于化工行业，生产工艺复杂、能源消耗大、设备大型化。公司的原材料、产成品包括甲醇、乙醇、甲醛、乙醛等易燃、有毒液体，在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物。若公司在生产、储存等环节出现设备故障、执行不当，公司可能面临安全生产和环保风险。
　　公司始终将安全生产放在首位，制定了完备的安全生产制度并得到严格执行，重视设备日常维护、维修，加强安全管理队伍建设，提高职工安全技能水平。同时，公司建立了环保管理体系，采取多项措施严控生产过程的污染物排放，“三废”排放符合环保规定的标准。报告期内公司未发生影响生产的安全、环保事故，但仍可能发生安全生产事故或环境污染，对公司的生产经营造成不利影响。
　　5、整合风险
　　公司收购赤峰瑞阳完成后，主营业务转变为精细化工产品的生产与销售，上市公司持续盈利能力得到明显提升。本次收购完成后，上市公司改组了赤峰瑞阳的董事会、监事会，目前赤峰瑞阳的董事会、监事会分别由3名董事、3名监事组成，其中上市公司委派了2名董事、2名监事；上市公司同时向赤峰瑞阳委派了财务总监，并聘请了行业专家为上市公司的总经理。以上措施保证了上市公司对赤峰瑞阳经营决策的控制。此外，上市公司根据收购后整合的需要，对相应的管理制度、内控体系进行了完善。
　　未来上市公司将持续在业务、财务、人员、机构等各方面进行调整、完善，但由于上市公司之前并无化工行业运营经验，上市公司的经营管理、业务整合仍然面临挑战。若上市公司未来整合效果不佳，未能对赤峰瑞阳实现有效控制，或未能保持赤峰瑞阳经营管理团队和核心人员的稳定，将会对上市公司的长期稳定发展带来不利影响。
　　6、商誉减值风险
　　公司收购赤峰瑞阳形成较大金额的商誉，根据《企业会计准则》的规定，上述商誉不作摊销处理，但需要在未来每个会计年度末进行减值测试。如果未来公司所处行业经营情况发生不利变化，或者公司的经营状况、盈利能力没有达到预期，则会存在计提商誉减值的风险。作为国内季戊四醇的龙头企业，赤峰瑞阳拥有中高端产品生产能力和国内外市场影响力。公司将充分发挥行业地位、研发实力、用户渠道等各方面竞争优势，保持公司的持续竞争力，将商誉对公司未来业绩的影响降到最低程度。