雄安新区迎来新机遇 概念股展现大牛之象

　　雄安新区迎机遇 传化智联布局京津冀抢先机保变电气:专注变压器主业 迎来业绩修复期天津港:装卸主业稳健增长 继续看港口资源整合冀东水泥:京津冀景气向上 业绩弹性有望进一步显现宝硕股份:重大重组获批 打造特色广义大投行

　　保变电气:专注变压器主业 迎来业绩修复期

　　保变电气 600550

　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2016-12-14

　　投资要点

　　兵装集团入主,回归主业业绩修复空间巨大

　　中国兵器装备集团通过参与非公开发行认购,直接持股比例提升至33.47%,正式成为公司第一大股东。强大股东支持下,公司回归输变电主业,剥离亏损资产,2014年当年公司经营面即显著改善:输变电板块实现净利润7.64亿元,同比增长119.94%,产品毛利率增长至20.31%,同比增长151.36%。经营面改善,业绩修复,公司价值有待重估。

　　关注公司核电变压器业务突破

　　在核电行业持续景气上升背景下,公司自身核电变压器在市场内独树一帜,国内市场占有率保守估计在50%以上,品牌优势明显,看好行业景气下公司核电变压器带来的业绩增量。同时,公司在海外核电变压器市场也是独树一帜,公司成功研发并交付了ITER项目法国电变压器项目,公司产品获得国际认可。

　　关键假设

　　国内特高压建设持续加快推进,“十三五”期间国内开工核电机组数达到30台以上。

　　股价催化剂

　　按照我国的核电中长期发展规划,到2020年,我国运行核电装机容量将达到5800万千瓦,在建3000万千瓦左右。目前,核电发电量仅占全国发电总量的3%,而在全球范围内,核电发电量在总发电量中的占比超过了10%,其中全球共有超过10个国家的核电发电量占总发电量比重超过20%。我国核电还有较大发展空间。

　　投资评级

　　我们预计2016~2018 年,公司EPS 分别为0.06 元、0.14 元和0.26元,对应动态PE 分别为108 倍、46 倍和25 倍。利用绝对估值法,我们给予目标价9.24元。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司财务状况持续恶化风险,变压器订单不达预期风险,核电变电器行业竞争加剧压缩公司市场份额风险,海外核电变压器业务推进不达预期风险。

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　　天津港:装卸主业稳健增长 继续看港口资源整合

　　天津港 600717

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2017-03-24

　　事件:天津港3月23日发布2016年年报,公司全年实现营收130.47亿元,同比下降15.29%;实现营业利润22.14亿元,同比增长6.50%;实现归母净利润12.64亿元,同比增加3.13%,对应EPS为0.75元,实现扣非归母净利润12.46亿元,同比增长4.47%,业绩增长符合预期。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.27元(含税),分红率30%与往年持平,股息率2.4%。

　　货物吞吐量稳步增长。天津港全年完成货物吞吐量37,583万吨,较上年同期增加1,715万吨,增长4.78%,高于全国3.2%的平均水平。其中:散杂货吞吐量30,334万吨,比上年同期增长5.86%;集装箱吞吐量717.8万TEU,比上年同期增长2.09%。

　　收入结构优化,装卸主业量价齐升。受益于吞吐量增加,公司全年实现装卸收入61.36亿元,同比增长5.3%;因剥离贸易业务公司,全年实现销售业务收入49.59亿元,同比减少39.2%,港口核心主业占比提升。公司2016年毛利率为27.91%,同比增加5.33pct。其中,装卸业务毛利率为43.70%,同比增加1.32pct,主要是人工成本增长放缓、折旧费用同比略降带动毛利率提升;销售业务毛利率为1.75%,同比增加0.77pct。

　　盈利预测与投资建议。天津港估值低、安全边际高,结合国企改革、京津冀一体化、“一带一路”等政策红利叠加,推荐天津港作为港口板块优质标的。公司拟通过与母公司天津港控股资产交易解决同业竞争,届时公司将成为天津港区装卸物流业务的唯一上市公司,消除管理体制上的障碍进一步整合资源,公司估值有望进一步修复。预计2017-2018年EPS分别为0.81,0.85和0.87元,对应PE为13.8/13.2/13.0倍,对应PB为1.16/1.09/1.03倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:吞吐量大幅下滑;港口竞争加剧;同业竞争解决方案未能如期落地;国企改革利好不及预期。

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　　冀东水泥:京津冀景气向上 业绩弹性有望进一步显现

　　冀东水泥 000401

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2017-03-23

　　2016年公司实现营收123亿,同比增长11%,归属净利0.53亿,同比增长103%。

　　2016年景气回暖,下半年开始盈利底部持续回升:公司水泥熟料销量6720万吨,同比增长13%,略高于收入增速,公司吨收入184元,同比-3元;下半年行业景气回暖,公司盈利底部改善明显,下半年吨收入204元,环比上半年+42元,吨毛利65元,环比+43元,全年吨毛利44元,同比提升16元。Q4销量约1478万吨,同比略降1%,主要是冬季错峰、环保限产执行严格,Q4收入同比增26%,主要是价格连续上涨,公司Q4吨收入221元,连续四个季度环比回升,同比+48元;吨毛利68元,环比+5元,同比+36元。

　　价格连续提涨,后续有望维持高位:公司核心地区京津冀目前水泥均价393元/吨,相比去年年初底部上涨160元,涨幅69%。受益限产执行情况较好带来供给收缩,当前淡季价格依然较为坚挺。目前区域库位仍较低,企业提价意愿强烈,后续随着旺季来临需求启动,价格有望在高位持续。

　　京津冀供需趋势向好,企业内部协同优化:京津冀市场供需格局有望持续向好,一来区域中线需求空间大,京津冀协同发展开始落地,未来2-3年需求释放有保障;二来金隅冀东整合后,其熟料产能占比60%,区域集中度很高;三来京津冀无产能去化空间大,有望成为供给侧改革最受益地区。此外,通过和金隅整合,公司经营效率有望提升,进一步降低成本费用。2016年公司吨管理费用和吨财务费用分别同比下降14元和5元,内部优化效果明显。

　　投资建议:维持“买入”评级:京津冀供需趋势有望持续向好,而且公司本身内部也将迎来改善,通过整合将提升经营效率,降低成本费用,业绩弹性巨大。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.19、1.64、1.85元,给予“买入”评级。

　　风险提示:需求大幅下滑、基建开工不达预期、市场协同不达预期;

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　　宝硕股份:重大重组获批 打造特色广义大投行

　　宝硕股份 600155

　　研究机构：海通证券 分析师：孙婷,何婷 撰写日期：2016-11-30

　　并购重组获批,华创证券曲线上市。公司重大重组事项已获批准,公司重组后股本17.4亿股,重组完成后,总资产、净资产和营业收入的整体规模及各项财务指标均大幅提升,有利于提升公司的盈利能力和抗风险能力。华创重组以后股权仍高度分散,保持科学民主的公司结构。

　　传统证券业务互联网化,打造私募基金服务平台。公司秉承以服务客户为中心,专注于打造自己的创新优势,于2014年4月首批获得互联网证券试点资格。华创证券在互联网方面的布局主要体现在两个方面,传统的证券业务互联网化和打造私募基金服务平台。1)公司通过互联网线上服务和线下网点相结合的模式,以便捷的服务和更低的佣金吸引更多的客户,并借助投资顾问、研究等附加服务增加客户粘性,实现传统证券业务互联网化。2)公司通过互联网业务创新,致力于打造私募基金服务平台,实现PB业务的系统化和平台化。

　　积极布局非标业务,涉猎广义大投行。两大地方交易所+互联网金融平台=广义大投行。公司积极布局非标业务,通过金汇资本持有贵州白酒交易所40%的股权,并间接控股贵州股权金融资产交易中心,实现投融资相结合,全面打通资管业务和投行业务,涉猎广义的大投行业务。公司设计的多项非标产品在旗下金汇金融平台的销售规模及收益表现俱佳,打通全业务链投行模式。

　　投研服务能力领先,佣金优势较强。公司研究团队在宏观经济、新三板领域以及通信、电力设备和新能源行业有较强的研发优势。2013年-2015年,华创证券公募基金分仓市占分别排名第24、21及19位,远高于公司经纪份额。

　　引入股权激励,激活券商活力。公司股权结构分散,是行业内唯一一家引入员工持股计划的券商。四大员工持股平台在配套募资前合计持股份额为4.99%。在此次配套募集资金后占比合计2.08%。公司未来仍有计划进行员工持股计划。

　　【投资建议】预计公司2016、2017年EPS分别为0.46元、0.53元。我们使用分部估值法得出公司388亿元的目标市值,对应公司目标价22.30元,对应4x 2016E P/B及 48.5x 2016E P/E,“买入”评级。

　　不确定性因素。市场持续低迷。