柔性超级电容器研究获突破 四股望领风骚

　　中科院柔性超级电容器研究获突破新宙邦:股权激励显信心 内生外延齐发力新筑股份:减持引进战投 省内轨交大发展助业绩拐点振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增长 有望持续整合优质资产法拉电子:薄膜电容器龙头 新能源领域增长预期强

　　新宙邦（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　新宙邦:股权激励显信心 内生外延齐发力

　　新宙邦 300037

　　研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,史鑫,刘宇卓 撰写日期：2016-11-18

　　事件:2016年11月15日, 公司公告限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为620万股,激励对象总人数不超过157人,首次授予部分限制性股票的授予价格为每股30.47元。

　　主要观点:

　　1.利益捆绑升华凝聚力,看好公司未来竞争力持续提升。

　　具体方案:首次授予562.5万股,预留57.5万股,分别占本次激励计划草案公告时公司总股本18402.09万股的3.37%、3.06%、0.31%。本次激励对象总人数不超过157人,包括公司董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术(业务)人员,及其他员工。

　　首次授予部分限制性股票的授予价格为每股30.47元,等于本激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价60.94元的50%。限售期分别为从授予日起12、24、36个月,对应解除限售的比例分别为40%、30%、30%。本激励计划的考核年度为2016-2018年,以2015年净利润为基数,业绩考核目标为2016-2018年净利润的增长率分别不得低于100%、120%、145%。本激励计划还需提交股东大会审议,同时提请股东大会授权。

　　公司层面业绩要求严格。公司净利润增长率如未达标,所有激励对象对应的当年可解除限售的股票均不得解除,并由公司回购注销,所以公司全体员工在激励政策的指引下,凝聚力将会得到增强。

　　个人层面绩效考核严密。公司对个人也设置了严密的绩效考核体系。根据激励对象前一年度绩效考评结果,确定激励对象个人是否达到解除限售的条件。所以员工个人对工作质量和绩效会更加重视,公司整体竞争力水平将会实现提升。

　　2.锂电池电解液业务稳健发展,新型锂盐和添加剂跨越高门槛。

　　产销两旺,增长稳健。国内新能源汽车行业快速发展,目前公司锂电池电解液产品仍保持产销两旺的状态。从三季度业绩看,毛利环比下滑13.33%,其中一个原因是在三季度中电解液价格有一定下滑,同时上游的六氟磷酸锂价格坚挺,溶剂价格上升。

　　与上游构建长期稳定关系,采用量价动态响应策略。针对上游原材料价格波动风险,第一,公司与上游主要原材料供应商建立长期稳定的战略合作关系,以相对优惠价格、稳定的供应保障取得采购优势;同时规范供应商管理,强化供应商开发能力,形成定期的市场调研机制,为集团降低采购综合成本提供最优方案。公司今年2月份和韩企Foosung Co.,Ltd 签订了长期采购六氟磷酸锂合同,合同期限为2016年7月1日至2021年6月30日。第二,公司对主要原材料的价格走势与分析预测进行动态跟踪,并与业务部门保持紧密联系,及时采取增加或减少库存等应对策略。我们看好公司在电解液上业务上的。

　　新型锂盐和添加剂业务齐发展。公司在郴州年产200吨新型锂盐的产能即将释放,我们看好未来提供新的盈利增长。公司收购的瀚康化工目前在给公司提供添加剂产品,该业务发展迅速,同时瀚康化工提供的满足市场中各种个性化需求的新型添加剂是关注重点。

　　3.海斯福有机氟化学品业绩贡献强劲,有望和添加剂形成协同效应。

　　业绩强劲,技术上有望与添加剂形成协同效应。子公司海斯福从2015年6月开始并表,今年主要产品订单较去年同期有较大增长,盈利能力很强,对业绩贡献非常明显。而且海斯福研发平台有望对公司添加剂形成技术支撑。

　　4.半导体化学品业务是未来的超预期看点。

　　我们预期惠州二期工厂会在2017年下半年投产。满产后将实现年产26,050吨新型电子化学品系列产品,其中半导体化学品系列产品23,650吨,主要产品包括蚀刻液、玻璃液。未来整个惠州二期项目未来将实现年产值超过5.1亿元,利润超过1亿元。

　　结论:公司是锂电电解液龙头企业。公司电解液业务稳定增长,收购的瀚康化工对电解液业务形成巩固,新型锂盐业务开辟出新的成长路径。收购的子公司海斯福除不断发展医药中间体市场外,未来将和添加剂业务形成协同效应。惠州二期中半导体化学品是未来超预期看点。公司内生外延战略非常鲜明,目前取得了很好的业绩,保持在快速发展轨道上。我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为16.3亿元、22.58亿元和30.26亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.78亿元、3.73亿元和4.79亿元,每股收益分别为1.51元、2.03元和2,60元,对应PE 分别为37.70倍、28.13倍、21.91倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级,6个月目标价75元,对应2017年36.95倍PE。

　　中科院柔性超级电容器研究获突破新宙邦:股权激励显信心 内生外延齐发力新筑股份:减持引进战投 省内轨交大发展助业绩拐点振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增长 有望持续整合优质资产法拉电子:薄膜电容器龙头 新能源领域增长预期强

　　新筑股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　新筑股份:减持引进战投 省内轨交大发展助业绩拐点

　　新筑股份 002480

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-01-09

　　国内稀缺的100%低地板有轨电车制造商,具备项目总包实力:2012年与长客股份达成技术转让,继中车后成为国内第二家具备100%低地板技术的厂商。

　　2015年,公司公告收购奥威科技51%股权,增强超级电容充放电技术,至此已实现车辆制造、超级电容及无缝导轨等综合技术三位一体产业,是国内少数具备整车制造与工程总包能力的厂商之一。2016年9月公告与中车大连机车签署协议,推进“第二代中低速磁浮列车交通系统产业化”。成都市政府明确支持本地产业化,已确定示范线建设计划和相关项目规划,如示范线进展顺利,将有望加速推广到其他地区,未来巨大的市场前景可期。

　　四川城轨规划潜力大,本地企业享有地域优势:根据我国轨交规划,到2020年有轨电车规划总里程突破2300公里,总造价将突破3000亿。而根据日前发布的四川轨交产业规划,到2020年省内轨交产值将达2200亿,相当于在2015年基础上翻一番。其中,成都到2020年将建成9条有轨电车线,总里程100-150公里;宜宾市2014年10月通过《现代有轨电车示范线方案》,初步规划7条线路,总里程121公里。

　　公司地处四川省具有地域优势,2013年中标新津R1线PPP现代有轨电车项目,总造价21.5亿元,已完成首期3.71公里建设。2014年10月,与宜宾市签订30亿有轨电车PPP示范项目;日前又公告与宜宾签署合作协议,将加快有轨电车项目落成,并规划建设辐射川滇黔的川南有轨电车维保和总装基地项目。

　　减持股份引入战略投资者,加速有轨电车市场开拓:8月23日公司公告为引进战略投资者,自8月26日起6个月内以大宗交易或协议转让减持不超过7000万股。8月27日、9月2日公告与国开金诚基金、中国电建路桥集团形成战略合作关系,国开金诚是国开行参股公司,把公司作为有轨电车领域唯一合作伙伴;中国电建路桥集团依靠丰富的项目承包、建设及管理经验将与公司共同成立有轨电车产业联盟。引入战略投资者将显著增强公司在轨交领域的综合能力,加速开拓轨交市场,预计将来合作将全面向地铁、路桥等领域拓展。

　　投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润为0.01、1.51、2.25亿元,EPS分别为0.00、0.24、0.35元。公司掌握车厢制造核心技术,积极与产业链强者战略合作,受益于我国尤其是四川轨交大力建设,公司发展前景广阔。首次给于买入-A投资评级,6个月目标价13.92元。

　　风险提示:有轨电车规划落实情况低于预期、盈利能力无显著改善

　　中科院柔性超级电容器研究获突破新宙邦:股权激励显信心 内生外延齐发力新筑股份:减持引进战投 省内轨交大发展助业绩拐点振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增长 有望持续整合优质资产法拉电子:薄膜电容器龙头 新能源领域增长预期强

　　振华科技（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增长 有望持续整合优质资产

　　振华科技 000733

　　研究机构：中国银河 分析师：鞠厚林,傅楚雄,李良 撰写日期：2016-12-28

　　核心观点:

　　公司进行战略调整,核心主业聚焦于高新电子业务

　　公司近几年不断调整战略布局,通过一系列“加减法”资本运作,目前核心主业聚焦于高新电子业务。公司高新电子业务毛利率较高,市场地位较高,在我国大力推动军事信息化建设、高端军用元器件进口替代的背景下,面临较好的成长环境。

　　锂电池业务将扛起集成电路业务板块大旗

　　锂电池业务将是未来发展亮点。公司锂电池业务在传统消费电子领域预计将保持稳定发展。公司较早进入到动力电池领域,并根据市场情况将部分消费电子方向的产能调整至动力电池领域,预计未来公司动力电池业务将取得较大突破;公司的动力电池未来有望应用于军工领域,给公司提供可观的收入及利润。

　　专用整机及物业板块减负进行时

　　近两年公司通过资产置出将盈利较差的部分专用整机和商贸园区服务业务置换给集团。未来公司不排除通过对专用整机板块业务进行进一步的剥离,提高盈利能力。

　　公司未来有望继续整合优质资产

　　公司大股东是中国振华,实际控制人是中国电子信息产业集团。

　　近年,公司与控股股东不断进行资产置换提升盈利能力。中国振华除高新电子外也进入信息安全领域,公司作为大股东旗下唯一上市公司,未来有望持续整合大股东优质资产,通过资产整合有望进一步提升公司的投资价值。

　　估值及投资建议

　　我们预计公司2016年至2018年EPS分别为0.48元,0.63元和0.82元。公司股价对应2017年市盈率约28倍,与军工行业和信息安全等板块重点公司相比,处于偏低水平;公司受益于军事信息化发展且有持续整合集团优质资产的潜力,投资价值有较大提升空间,给予“推荐”评级。

　　中科院柔性超级电容器研究获突破新宙邦:股权激励显信心 内生外延齐发力新筑股份:减持引进战投 省内轨交大发展助业绩拐点振华科技:高新电子与锂电池驱动内生增长 有望持续整合优质资产法拉电子:薄膜电容器龙头 新能源领域增长预期强

　　法拉电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　法拉电子:薄膜电容器龙头 新能源领域增长预期强

　　法拉电子 600563

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2017-04-19

　　事件:公司发布2016年年报,全年营收15.2亿,同比增长9.17%;归属于上市公司的净利润为3.90亿,同比增长18.78%;同时公司发布2016年利润分配预案:拟以2016年度末股本22,500万股为基数,向全体股东实施每10股派送红利11元。

　　点评:

　　薄膜电容器国内龙头,业绩增长稳健。公司是国内生产薄膜电容器的龙头企业,公司产品下游应用主要包括传统照明、家电、新能源和工业控制,涵盖全系列薄膜电容器,目前产量排名世界前三。未来薄膜电容器行业的市场竞争将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化,高端产品占全部产品的比重将逐年增大,公司有望持续受益。

　　新能源薄膜电容有望引领新一轮增长。公司在新能源领域布局主要包括光伏、风电与电动汽车,公司在国内电动汽车薄膜电容市场占有率近50%,充分受益于国内电动汽车高增长。公司未来将加大新型能源用薄膜电容器的研发力度,提升整体产品技术水平,我们认为,新能源领域薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长。

　　给予“增持”评级。我们认为,公司在传统照明领域薄膜电容业务有望触底企稳,同时家电领域受益于中高端家电逐步采用薄膜电容有望维持稳定增长,新能源薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长,预计2017~2019年EPS分别为1.99/2.37/2.83,给予“增持”评级。

　　风险提示。薄膜电容新领域拓展不及预期。