核电进入规模化发展新时期 五股亿元大单抢筹

　　核电进入规模化发展新时期台海核电(002366):核电业绩大幅度增长,行业上行加速杭锅股份(002534) :海外业务增长强劲,半年度业绩表现靓丽科华恒盛(002335) :“一体两翼”趋完善,未来业绩成长可期西部材料(002149) :产品转型升级、结构优化,改善业绩南风股份(300004) :业绩低于预期,静待HVAC和3D打印贡献业绩

　　（原标题：核电进入规模化发展新时期）

　　核电进入规模化发展新时期

　　8月31日，中国科学技术部在北京举行的新闻发布会上透露，大型先进压水堆和高温气冷堆国家科技重大专项实施10年来取得一批标志性成果。截至目前，核电重大专项已立项课题179项，完成验收课题54个。此外，8月20日，由中国一重(601106) 承制的寰球首台“华龙一号”——福清5号核反映堆压力容器在大连核电石化公司完工交付。

　　对此，分析人士普遍认为，随着AP1000首堆装料在即、华龙一号融合完成以及CAP1400出口海外倒逼国内示范机组开工，预计下半年核电建设有望迎来大转折。民营核电设备企业有望受益市场复苏和市占率提升双重红利，其高成长性可期，值得关注。

　　在此背景下，随着中报披露结束，核电相关上市公司2017年中报业绩表现较为亮丽。《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，在77家核电公司中，有48家公司2017年中报归属母公司净利润实现同比增长，占比62.34%。其中，有19家公司2017年中报归属母公司净利润同比增长翻番，方大炭素(600516) 、科华恒盛、鞍钢股份(000898) 、西部材料、南风股份、东方锆业(002167) 和东方电气(600875) 等公司2017年中报业绩同比增长居前。

　　二级市场上，昨日核电板块表现十分活跃，其板块整体上涨0.9%，在可交易的72只概念股中，37只成份股实现上涨，占比逾五成。个股方面，明星电缆(603333) 昨日大涨8.94%，上海电气(601727) 涨幅也在5%以上，达到7.95%，而金钼股份(601958) 、中飞股份(300489)、杭锅股份、台海核电、烟台冰轮(000811) 、群兴玩具(002575) 和武进不锈(603878)等个股涨幅也较为显着。

　　资金流向方面，昨日板块内共有21只概念股备受市场资金的关注，累计吸金39205.64万元。其中，上海电气大单资金净流入居首，达到26522.08万元，鞍钢股份紧随其后，大单资金净流入也达3363.75万元，中核科技(000777) (1575.2万元)、烟台冰轮(1288.52万元)、*ST一重(1045.63万元)等个股大单资金净流入也均在1000万元以上。

　　对于板块的未来走势，民生证券表示，中国核电(601985)已进入规模化发展新时期，到2020年，我国核电运行和在建装机将达到8800万千瓦，包括第三代核电技术在内的科技创新成果已领先国际先进水平，正逐步成为世界核电的产业中心。“一带一路”也给我国核电事业“走出去”带来机遇。经过几十年发展，中国不仅可以为世界各国提供先进的核电技术，也可以在高端装备制造，核电站建设施工、运行技术支持，具有竞争力的融资等多领域提供优质服务，目前中国已成功出口了7台核电机组，8座核设施。未来十年内我国每年将新增建设6台-8台百万千瓦核电机组，高峰期将有40台机组同时在建，万亿元投资市场即将开启，核电全产业链受益，关注行业龙头以及具备高成长能力企业。推荐标的：南风股份、西部材料、科华恒盛、杭锅股份、台海核电、海陆重工(002255) 等。

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　　台海核电（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　台海核电:核电业绩大幅度增长,行业上行加速

　　台海核电 核电进入规模化发展新时期 五股亿元大单抢筹

　　研究机构：中泰证券 分析师：邵晶鑫 撰写日期：2017-08-25

　　事件:公司发布2017年半年报,报告期内归属于上市公司股东净利润为4.26亿元,比上年同期(2.83亿元)增长50.40%;营业收入为10.52亿元,比上年同期(5.65亿元)增长86.12%。 一次能源结构调整,核电作为新能源地位毋庸置疑,行业即将突破技术瓶颈,后续沿海核电储备项目充足,核电发展驶入快速通道。截止至2016年底,处于筹建状态的核电机组不少于114.6GW,其中沿海核电项目装机容量在71.7GW,覆盖辽宁、河北、山东、浙江、广东、广西多个沿海省份,同时筹备中的内陆核电项目总的装机容量也超过了52.9GW。

　　核岛一回路横向及纵向布局形成优势壁垒,通过高端部件及材料优势产品积极开拓国际化非核市场。公司在高端装备、关键部件研发方面已形成重大突破,在核岛一回路主设备、结构组件、核一级部件布局方面,横向和纵向布局通过近年来的技术储备、市场开发、已形成了优势壁垒,奠定了公司的行业龙头地位。积极开拓非核高端市场,目标客户立足于开发国际化大公司,如GE、阿尔斯通火电、水电、西门子火电、国内三大动力采用通过各行业领域对大型的铸锻件的需求,进行有针对性的市场开发并卓有成效,成功进入以上公司的合格供方名单。

　　报告期内完成国内市场华龙一号主管道4台机组和法国玛努尔4台主管道的生产销售合同,报告期内核电营收占比下调,其他专用设备行业占比上升,多元发展助力公司发展规避单一行业政策风险。新增主蒸汽管道项目及核电装备材料及产品的覆盖领域,形成成熟产品和新产品市场开发与研发阶段的梯度衔接。同时其他专用设备行业营收占比同比增加301%,占总营业收入比重从去年的14.52%提升到今年的31%,公司的多元化发展战略按计划顺利推进。

　　“华龙一号”全球首堆、海外首堆主管道及波动管设备完成出厂验收和发运。公司承制的“华龙一号”全球首堆福清核电5#机组主管道及波动管完成出厂验收,“华龙一号”海外首堆卡拉奇2#机组主管道核波动管设备完成验收和发运。这对于提升公司品牌形象,带动核电技术走出去,拓展公司海外市场将有积极的推动意义。 公司核电行业收入确认同比增加近5成,核电主设备订单释放节奏的加快预示着行业即将复苏,华龙一号和AP1000都是中国三代核电发展的可选项。公司2017年,在国家核电十三五规划的大前提下,在国家大力推进华龙一号标准示范化工作的引导下,虽然至今核电项目审批还未开始,但从后续储备的核电项目已开始启动核电长周期设备采购的工作来看,特别是以华龙一号为技术储备的项目推进开始提速,这点从漳州1、2#机组、宁德5、6#机组、海南昌江3、4#机组等项目的主设备招标情况来看已经可以确认。从公司的财务数据来看,报告期内核电行业主营业务收入6.9亿,较去年同期同比增长44.7%,核电订单释放的节奏正在加快,核岛主设备收入确认提速是确认行业复苏的先兆。

　　积极布局核电后处理市场,已具备制造处理核电站废弃物主设备的能力,面对核电后处理市场做好产业储备。随着核电存量市场的增加和即将到来的三代核电批量化建设的新阶段,乏燃料后处理是中国核电市场面临的又一产业环节。乏燃料的循环后处理环节将是整个中国三代核电产业链公司面临的新的产业升级。现阶段立足于核电建设市场,储备核电后处理市场是核电产业链可持续发展的必选路线。

　　公司正在筹划非公开发行股票事宜。按国防科工局《涉军企事业单位改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》规定,公司因一级全资子公司烟台台海玛努尔设备有限公司具有武器装备科研生产许可相关证书,需要履行军工事项审查,目前审查工作正在进行之中。

　　公司三季度业绩预增,行业复苏坚定信心。2017年1-9月份经营业绩预计,净利润变动空间6.5-7亿,净利润变动幅度在84%-98%。 投资建议:预计2017-2019年分别实现净利润9.71、12.06和13.44亿元,同比分别增长147.53%、24.17%、11.46%,当前股价对应三年PE 分别为24、19、17倍,维持“买入”评级。

　　风险提示事件:核电项目审批低于预期,技术创新的风险。

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　　杭锅股份:海外业务增长强劲,半年度业绩表现靓丽

　　杭锅股份 核电进入规模化发展新时期 五股亿元大单抢筹

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2017-08-28

　　营收高速增长,费用控制良好。

　　公司上半年营收同比大幅增长67.21%,主要是大额海外项目完成交货转销收入所致;毛利率方面,同比小幅下滑0.8%至24.70%;同时,公司费用控制良好,上半年期间费用率同比降低5个百分点至10.3%,因此净利润增速超过营收增速。

　　海外业务增长强劲。

　　2017上半年公司外销收入达8.49亿元,同比增长268.50%,海外市场开拓良好。继与GE等国外燃机余热锅炉大客户合作后,公司又成功发展了一家重量级客户SIEMENS,为公司进一步打开了国际市场。其中,巴基斯坦4台世界最大容量的H级燃机余热锅炉项目已实现交付过半,将为今年业绩的高增长奠定坚实基础。

　　受益于天然气产业政策。

　　受益于天然气产业政策和国家节能环保政策影响,天然气发电迎来发展良机。余热锅炉作为天然气能源的核心设备,国内市场需求进一步提升。同时,随着国家“一带一路”战略部署,沿线国家天然气优势资源及工业化进程带来的燃气发电的庞大市场需求,将创造极大的海外市场需求端。

　　坚持市场导向战略,业务多点开花。

　　报告期内,高参数生物质锅炉引领市场,成为公司中短期内的主打产品;石化、化纤等行业实现了新产品的突破与市场拓展;热电改造进一步扩展;太阳能(000591)光热产品在第一批光热发电示范项目推广应用。截至上半年,公司共有在手订单36.85 亿元(不含税),主要包括16.16 亿元余热锅炉、9.06 亿元工业锅炉,业绩有望持续增长。

　　维持“推荐”评级。公司2017上半年业绩超预期,我们上调公司2017~2019年盈利预测为实现营收37.84/42.58/47.21亿元,实现净利润4.36/4.83/5.51亿元,实现EPS 为0.59/0.65/0.75元,对应目前股价的PE为19/17/15倍。考虑到公司主业发展稳健,各业务多点开花,我们给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1.新业务开拓不及预期风险; 2.宏观经济增速下行风险;3.行业竞争加剧风险;

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　　科华恒盛:“一体两翼”趋完善,未来业绩成长可期

　　科华恒盛 核电进入规模化发展新时期 五股亿元大单抢筹

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：熊军 撰写日期：2017-08-22

　　业绩增长符合预期,一体两翼已见成效。2017H1公司实现营收8.74亿元,同比增长26.35%;归属于上市公司股东净利润2.77亿元,同比增长579.93%;归属上市公司股东扣非净利润为5274.85万元,同比增长45.35%;每股收益1.03元,同比增长505.88%。公司目前有能基、云基、新能源三大业务。2017年上半年公司快速推进云基业务发展,实现云计算基础服务与增值服务融合,保持在能源基础领域良好发展态势,并实现新能源业务在光伏风电、分布式发电、储能微网、电动汽车充电桩等领域的多项拓展,业绩取得快速增长。

　　大力推动云基业务,实现业绩高速增长。2017H1公司加快云基业务在全国的战略布局,完成天地祥云100%股权收购。公司与天地祥云推出以上海云立方数据中心为核心的华东数据中心集群、TopVaas视频会议、TopWANSDN组网等新产品,实现云计算基础服务+增值服务的业务布局,迅速提升公司在云计算行业的市占率。公司2017年上半年数据中心产品系列实现营收2.01亿元,同比增长99.76%,占营收比重提升至23%。

　　能基市场稳步发展,积极开拓交通、核电新领域。能基业务包括高端电源、电力自动化系统、智慧电源管理系统以及相关配套产品。报告期内,公司获得厦门地铁整体解决方案订单,高端电源解决方案成功助力央视春晚。公司的专业海工类UPS电源系统成功应用在“海洋石油116号”核心装置控制电源系统上,首次实现了该品牌的UPS国产化应用,荣膺“中国高端UPS国产品牌市场占有率第一”。

　　盈利预测及投资建议:公司继续保持以能基业务为“主体”,以“云基”与“新能源”业务为“两翼”的发展方式,实现业绩增长多极驱动。预计公司2017年-2019年营收分别为25.80亿元、31.97亿元、37.86亿元,归母净利润分别为4.93亿元、2.94亿元、3.49亿元,EPS分别为1.82元、1.08元、1.29元,当前股价对应动态PE为20倍、33倍、28倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:新能源汽车充电桩政策风险;云基业务扩张不及预期。

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　　西部材料（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　西部材料:产品转型升级、结构优化,改善业绩

　　西部材料 核电进入规模化发展新时期 五股亿元大单抢筹

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：巨国贤 撰写日期：2017-08-24

　　事件:公司17年上半年实现营业收入6.41亿元,同比增长7.58%;实现归母净利润2011万元,同比增长301%,EPS为0.047元/股。公司预计1-9月实现归母净利3500-4500万元。

　　公司产品多元化,优化产品结构助业绩改善。公司产品主要有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、金属纤维及制品、稀贵金属、钨钼材料制品和稀有金属装备。公司17年Q1净利-87万元,Q2扭亏实现净利2097万元,Q3预计净利1403-2403万元,业绩持续改善。主要因产品升级、优化结构、提高高附加值产品收入占比、减少财务费用所致。

　　产品结构均衡,亟待产品高端化发展。公司16年实现营收12亿元,净利润2122万元,其中:钛制品营收占比33%,毛利占比1.5%;层状复合材料营收占比21%,毛利占比24%;稀贵金属营收占比19%,毛利占比27%;金属纤维营收占比7%,毛利占比11%;稀有金属装备营收占比5%,毛利占比8%;钨钼制品营收占比3%,毛利占比0.58%。17年上半年,公司航天、舰船用钛合金材、贵金属材料订货量较上年同期分别增长30%和50%,反映公司产品向中高端发展,增强盈利能力。

　　自主化核电站堆芯关键材料国产化项目盈利可期。公司目前在建年产30吨银铟镉控制棒及中子吸收体材料生产线、年产50吨堆芯相关组件用不锈钢及Inconel718合金生产线,预计18年6月建成。公司预计投产后每年将实现净利润7784万元,业绩贡献较大。

　　投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.19元,0.28元,0.37元,按最新收盘价对应的PE为65、43和33倍。考虑公司产品转型升级、结构优化,盈利能力增强,我们给予公司“谨慎增持”评级。

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　　南风股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　南风股份:业绩低于预期,静待HVAC和3D打印贡献业绩

　　南风股份 核电进入规模化发展新时期 五股亿元大单抢筹

　　研究机构：东吴证券(601555) 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2017-08-30

　　投资要点

　　公司业绩大幅增长主要来源于拆迁补偿相关损益

　　2017H公司归母净利大幅增长主要因为母公司完成旧厂区资产移交工作,当期确认拆迁补偿相关损益,使得营业外收入和净利润大幅增长。分产品看,通风与空气处理系统设备营收1.2亿元,同比+28.22%,占营业收入的比重为43.38%;特种材料及能源工程管件装备营收1.57亿元,同比-38.83%,占营业收入的比重为56.62%。中兴装备营收下滑主要受宏观经济、钢材市场以及上游客户采购需求放缓等因素影响,订单减少,合同执行放缓,产品毛利下降。

　　综合毛利率下滑明显,营收下滑+市场环境导致费率上升

　　2017H综合毛利率18.84%,同比-17.84pct。分产品看,通风与空气处理系统设备、特种材料及能源工程管件装备的毛利率分别是17.8%/19.64%,同比-4.72pct/-22.21pct,特种材料及能源工程管件装备毛利率大幅度下滑。期间费用率合计30.51%,同比+4.77pct,其中销售、管理、财务费用率同比+2.13/+1.96/+0.68pct。公司费率提升一方面是因为营收下滑导致分母减少,另一方面由于市场环境差,公司销售费用绝对值同比19%的增长。

　　核电+轨交助力公司传统优势业务HVAC设备增长

　　2017年国家能源局明确提出2017年内计划开工8台机组,新增装机规模641万千瓦。公司是核电HAVC行业龙头,拥有民用、军工核安全设备设计、制造许可证等多项资质,有助于提高核电风机、风阀市场占有率。此外,在“十三五”期间轨道交通、高速公路等建设在我国仍将处于持续上升时期,从而带动HVAC设备的需求量的不断增加。公司上市时已经在核电、地铁、隧道三个领域分别实现了我国市占率第一名、前两名和前三名,随着三代核电站HVAC难点突破,100%实现二代核电站HAVC国产化,公司可以切实把行业增长转化为自身业绩增长。

　　重型金属3D打印产业化层层推进,形成收入愈来愈近

　　2017年7月,公司控股子公司南方增材与东方电气重型机器公司签订联合开发协议,在工艺和检测上进一步优化重型金属构件电熔精密成型技术,推进公司重型金属3D打印技术产业化进程。南方增材已经完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的打印以及ACP100压力容器材料的第一阶段基础性能检测和鉴定,综合力学性能优良,目前正就该材料进行第二阶段特殊性能检测,核级应用技术成熟在即。截止目前,南方增材已获得11项发明专利授权,2017年3月获得先进装备制造扶持资金184万元。此外发展3D打印派生业务,布局3D打印大产业,构造工业级3D打印生态圈,将为公司创造新的盈利增长点。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计核电业绩将逐渐回升,另鉴于重型金属3D打印技术应用前景广阔,我们预计2017/18/19年的EPS为0.20/0.02/0.05元,对应PE分别为57/540/217X,维持“增持”评级。

　　风险提示:核电业务低于预期、3D打印业务发展不及预期。