电动汽车时代加速开启 概念股有飞涨潜力

　　电动汽车时代加速开启 概念股有飞涨潜力云意电气(300304) :受益产品升级 看好量利齐升宇通客车(600066) :8月销量环比增长45% 新能源同比基本持平广汇汽车(600297):定增批文终落地 融资租赁快速发展亚夏汽车(002607) :主营业务扭亏 转型预期强烈

　　电动汽车时代加速开启 概念股有飞涨潜力

　　正在举行的第67届法兰克福国际车展上，“电动化”绝对是关键词。德国车企凭借主场优势，竞相展出电动汽车新产品和新技术，也相继宣布了未来电动化计划。在新能源汽车领域，中国是最大的生产和销售市场。2016年，中国新能源(600617)汽车产销突破50万辆，累计推广超过100万辆，占全球50%。截至目前13：40分，板块涨幅1.01%。个股表现如下：

　　消息面上，我国计划制定禁售传统燃油汽车时间表，这是继部分欧美发达国家率先提出禁售时间表之后我国官方首次发声，体现了我国作为负责任大国执行节能减排的决心。与此同时，这也体现了国家对新能源汽车仍持鼓励态度，新能源汽车产业未来前景广阔。

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　　云意电气:受益产品升级 看好量利齐升

　　云意电气 300304

　　研究机构：海通证券(600837) 分析师：邓学 撰写日期：2017-05-02

　　云意电气是国内车用整流器、调节器龙头。公司主要产品是智能电源控制器产品,包括车用整流器、调节器、大功率二极管等,多年深耕中高档乘用车市场,在国内OEM市场、海外AM市场均占有可观份额。

　　汽车消费升级、自主崛起是行业大趋势。居民消费升级,是汽车行业结构性优化的长期动力。我国汽车行业竞争态势早期合资强、自主弱;2009年起,自主品牌受益SUV消费浪潮,通过深挖结构性机会、配合爆款新车周期,与合资形成了差异化竞争格局,并持续发力中高端车型、谋求长期发展。

　　消费升级打开零部件蓝海,智能电源控制器有望显着受益、市场容量翻番。

　　受汽车消费升级推动,新车电子化、智能化、节能化趋势明确,这一新周期有望显着带动上游零部件享受进口替代、出口外销的红利,新蓝海正在打开;其中,智能电源控制器有望迎来应用场景多元化、产品优化升级的机遇,未来市场空间预计将从百亿元级别向上翻番。

　　公司控制器正处LIN总线产品升级中,看好未来2~3年量、价双击。公司主业控制器正处于细分领域升级的拐点。目前,公司已储备有成熟产品“LIN总线控制器”,且新产品已进入主流供应链,我们预计,受益本轮消费升级、公司有望实现主力产品价值量翻番,随着2017~2018年更多新车型上市及LIN总线产品向10~15万元车型的下沉,新产品占比预计将提升至20%、30%;同时,原材料降价、垂直整合及产品结构优化,也将助力控制器主业将迎来量、利齐升的蜜月期,贡献良好的利润弹性。

　　新兴业务进入量产轨道,长期成长动力来源。大功率二极管、雨刮器、新能源汽车控制系统等新业务领域,自2017年起逐步扩大量产规模,进一步助力增厚利润。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年对应EPS为0.18元、0.24元,对应2017年4月26日收盘价PE分别为57倍、42倍。综合参考A股汽车零部件相关标的,2018年综合可比公司平均动态PE为36~55倍。考虑公司主业的主业产品升级、新业务展开都处于起步期,大趋势确定、未来成长性优越,给予公司2018年50倍动态PE,目标价12.00元,维持“买入”评级。

　　风险提示。汽车行业景气度波动。大功率二极管、智能雨刮器、新能源汽车电机及控制系统项目进展低于预期。

　　电动汽车时代加速开启 概念股有飞涨潜力云意电气:受益产品升级 看好量利齐升宇通客车:8月销量环比增长45% 新能源同比基本持平广汇汽车:定增批文终落地 融资租赁快速发展亚夏汽车:主营业务扭亏 转型预期强烈

　　宇通客车:8月销量环比增长45% 新能源同比基本持平

　　宇通客车 600066

　　研究机构：国信证券(002736) 分析师：梁超 撰写日期：2017-09-07

　　2017年8月,宇通客车销售客车7302辆,同比增长3%,环比增长45%;其中新能源客车销量2000辆,同比基本持平(16年8月2100辆),环比增长约55%(17年7月1290辆)。2017年1-8月,宇通累计销售客车34174辆,同比下降17%,较1-5/1-6/1-7月的同比分别下滑29%/27%/21%持续缓解;其中新能源客车累计销量约6250辆,去年同期约10400辆。

　　拆分传统和新能源客车来看,2017年8月宇通新能源客车较去年同期少卖约100辆,传统客车较去年同期多卖300余辆,2017年1-8月宇通新能源客车较去年同期少卖约4150辆,传统客车较去年同期少卖2700余辆。考虑到政府订单规律(集中在四季度进行采购),我们认为,公司新能源客车销量环比有望持续增长,传统客车销量在海外出口、T7和房车的拉动下有望超去年同期。17年全年来看,在海外出口持续增长、T7和房车订单充分释放的条件下,下半年宇通有望补齐上半年新能源客车销量缺口,全年客车总销量目标维持与去年持平。

　　2017年8月宇通新能源客车预计销售2000辆,,同比基本持平(16年8月2100辆),环比增长约55%(17年7月1290辆)。以现有订单情况分析,我们预计17年9月宇通新能源客车销量基本持平去年同期(去年9月新能源客车销量约2600辆),预计17年1-9月宇通新能源累计销量8800-9000辆区间(16年1-9月1.3万辆)。

　　宇通新能源客车市占率逐月提升。新能源客车行业中,宇通2017年7月新能源客车销量行业第一,2017年1-5月/1-6月/1-7月宇通新能源客车市场占有率分别为15%/17%/19%。我们认为,进入下半年以后,伴随新能源补贴目录的逐月稳步下发,进入目录的新能源客车车型数目也基本达到去年水平(2017年9月下发到第八批,其中新能源客车累计目录1526款,16年全年1558款),宇通新能源客车订单也逐渐进入稳步释放节奏,新能源市占率稳步提升,销量日渐好转。

　　我们认为,宇通客车8月传统客车销量同比微增、新能源客车销量同比基本持平,整体销量符合预期。9月销量同比或有望持续增长(2016年9月总销量6416辆,新能源约2600辆),“金九银十”下四季度环比有望改善,四季度是宇通销量目标实现的重要阶段,重点关注四季度订单释放情况。17年全年来看,在海外出口持续增长、T7和房车订单充分释放的条件下,下半年宇通有望补齐上半年新能源客车销量缺口,全年客车总销量目标维持与去年持平。我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元,目前股价对应动态市盈率分别为11.4/9.7/8.0倍,维持买入评级。

　　电动汽车时代加速开启 概念股有飞涨潜力云意电气:受益产品升级 看好量利齐升宇通客车:8月销量环比增长45% 新能源同比基本持平广汇汽车:定增批文终落地 融资租赁快速发展亚夏汽车:主营业务扭亏 转型预期强烈

　　广汇汽车:定增批文终落地 融资租赁快速发展

　　广汇汽车 600297

　　研究机构：东吴证券(601555) 分析师：高登 撰写日期：2017-09-08

　　事件:公司收到证监会核准非公开发行股票批复,核准公司非公开发行不超过9.94亿新股。

　　投资要点:

　　定增终落地,融资租赁业务如虎添翼。1)公司定增项目获得证监会批文,拟以8.05元/股作为发行底价,发行不超过9.94亿股,总共募集不超过80亿元资金,其中有56亿元用于汽车融资租赁项目,剩余24亿元用于偿还有息负债。2)中国的融资租赁业务具有很大发展前景。中国目前汽车金融渗透率仅为35%,融资租赁仅2%,对比欧美发达国家还有很大空间。公司作为国内最大的经销商集团,依托托新车销售和存量客户的用户基数发大力展汽车融资租赁业务。3)只有不断扩大资本规模,融资租赁业务才能做大做强,此次定增项目落地后将有助于增强资金实力,扩大公司业务潜力,满足融资租赁业务规模持续扩张的需求。

　　宝马进入新一轮产品周期,宝信盈利高增长。宝马进入新一轮产品周期,2017年6月全新5系正式上市,终端需求旺盛;今年上半年宝马中国销量29.3万辆(同比+18.4%),2018年X3有望实现国产化,宝马系经销商有望持续受益。宝信汽车2017年上半年实现营业收入159.8亿元(同比+44.8%),净利润4.0亿元(同比+521.3%),广汇宝信配股完成后广汇汽车持股67.6%。考虑广汇收购宝信后对公司业务全面整合,经营效率全面提升,宝信盈利有望持续改善。

　　公司各项创新业务发展势头良好。2017年上半年,公司佣金代理业务实现营业收入 21.2亿元(同比+103.4%),毛利率 80.9%,同比增长 1.9个百分点;融资租赁完成 8.5万台(同比+26.9%),实现收入 9.5亿元(同比+7.8%),毛利率 70.1%,同比下降 3.6个百分点;维修业务实现收入 58.9亿元(同比 +37.2%),毛利率 35.8%,同比增长 4.8个百分点。

　　公司战略布局二手车,交易量快速增长。公司二手车业务高速发展,2017年上半年累计代理交易量78740台(同比+179.7%)。公司逐步形成全国范围布局、线上线下一体化、交易与服务一体化的服务模式,目前已建成省级运营中心25家,在建及筹备建设7家。我们认为,二手车交易税制统一、税收平等,将促进整个行业各种模式的平等竞争,有利于二手车形成规模化经营、品牌化发展,公司二手车交易与盈利能力有望迎来快速增长。

　　投资建议:维持公司2017/18/19年EPS 分别为0.56/0.67/0.80元(2016年EPS 为0.39元)。当前股价8.00元,分别对应2017/18/19年PE 为14/12/10倍。

　　考虑经销商长期市场地位提升,新车利润率稳定,融资租赁、二手车等新兴业务高速增长。我们认为公司合理估值为2017年20倍PE,对应目标价11元,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)汽车行业销量增速下滑风险;2)宝信整合进度不达预期。

　　电动汽车时代加速开启 概念股有飞涨潜力云意电气:受益产品升级 看好量利齐升宇通客车:8月销量环比增长45% 新能源同比基本持平广汇汽车:定增批文终落地 融资租赁快速发展亚夏汽车:主营业务扭亏 转型预期强烈

　　亚夏汽车:主营业务扭亏 转型预期强烈

　　亚夏汽车 002607

　　研究机构：国元证券(000728) 分析师：林佳颐 撰写日期：2017-03-24

　　2017年业务继续发展,增速40%-60%

　　2016年归母净利润月7300万,预计2017年将突破1亿元。若融资租赁业务拓展较快,并带动保险经纪业务的快速增长,以及保险经纪业务所带动的维修与配件业务的增长,业绩将达到1.2亿元,增速40%-60%之间

　　公司未来主要增长点在汽车金融、保险返点和保险带动的汽车维修,其中汽车金融的融资租赁业务市场空间巨大,保险返点达到25%,汽车维修的毛利率在35%以上。

　　50亿小市值,转型预期强烈

　　市场价10元左右,上涨空间巨大

　　临近定增加10.12,与员工持股价11.37倒挂

　　2016-2018EPS:0.17、0.23、0.28