利好频出高铁股集体走强 六股迎腾飞契机

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车(601766):动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁(601390) :2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建(601186) :业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝(600068) :PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份(000976):三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电(603111) :并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　（原标题：利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧）

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧

　　伴随着成交量的放大，上证指数成功站上3400点，并改写指数的年内高点。在此背景下，高铁板块成为场内交投的重点领域，晋西车轴(600495) 、晋亿实业(601002) 、天铁股份(300587)、飞鹿股份(300665)、新宏泰(603016)等个股均以涨停报收，而行业龙头中国中车在大幅上涨7.75%的同时，也创下年内新高，最新收盘价报10.98元。

　　对此，分析人士表示，目前我国已基本拥有世界先进轨道交通装备的全部核心技术，且具备修建成本低和施工效率高等优势，实现了由“追赶者”到“引领者”的角色转换。从长期角度来看，《中长期铁路网规划》提出到2020年中国国内高铁规模达到3万公里的目标，显示出整个产业链及相关企业巨大发展空间；从短期来看，“复兴号”中国标准动车组投入运行、中铁总104套中国标准动车组车载设备项目招标等利好消息均有望刺激板块近期走强，对相关概念股走势形成催化。

　　从资金流向的角度看，昨日两市高铁概念股受到市场主力资金的特别青睐，共有29只概念股实现大单资金净流入，其中，中国中车（76222.03万元）、晋西车轴（25869.51万元）、晋亿实业（24972.03万元）、中国中铁（23938.30万元）、中国铁建（19284.88万元）、葛洲坝（17449.47万元）、太原重工(600169) （14393.06万元）、中国交建(601800) （11031.46万元）、中铁工业(600528)（11016.11万元）等9只个股昨日大单资金净流入均超过1亿元，合计约22.42亿元。

　　根据三季报披露显示，今年前三季度高铁产业链相关上市公司的业绩表现亦可圈可点，在7家已披露三季报的公司中，有5家归属母公司净利润均实现同比增长，博深工具(002282) 、晋亿实业两家公司本期业绩均实现同比翻番；而从业绩预告的角度来看，康跃科技(300391) 、华铁股份、双环传动(002472) 等公司三季报报告期内业绩亦有望实现超50%的同比增长，值得跟踪观察。

　　事实上，以高铁为代表的轨交板块已成为近期机构扎堆看好的领域，其中，东北证券(000686) 便表示，轨交行业基本面持续改善：从高铁通车里程来看，尽管2017年是近年来高铁通车的低点，但预计未来三年通车里程将持续增长，到2020年通车里程将超过7000公里。对应的动车招标量也将上升，未来以“复兴号”为代表的标准动车组将成为动车招标的主力车型。“十三五”期间，城轨新增营业里程将大幅增长，2017年新增开工里程和营业里程超过1000公里，标准动车组招标放量和城轨通车爆发将成为行业增长的主要推动力。

　　而对于后市的投资机会，海通证券(600837) 表示，预计四季度动车组有望恢复批量招标，结合城轨的大批量开工和修建，产业链的景气度将逐渐提升。建议关注：高铁零部件平台华铁股份（高铁零部件国产化平台，业绩加快释放）、康尼机电（地铁最受益标的，并购成功过会），重点关注新宏泰（拟收购高铁耗材龙头天宜上佳）等。

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　中国中车（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善

　　中国中车 601766

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2017-09-07

　　上半年业绩下降,符合预期:公司上半年实现营收887.17亿元,同比下降5.83%;归母净利润36.73亿元,同比下降23.41%,主要系铁总去年以来招标量降低导致。其中铁路设备销售收入为424亿元,同比下降11%,新产业销售收入为210亿元,同比下降16%,现代服务销售收入为118亿元,同比增长0.89%,城轨不城市基础设施销售收入为136亿元,同比增长35%。

　　“复兴号”采购落地,高铁装备有望迎来需求拐点:经过长达半年的谈判,铁总最终确定“复兴号”定价为每列1.71亿元,较原价格下降5%,不历年降幅基本持平。该价格符合铁总不诸多事三级供应商的利益,避免了“劣币驱逐良币”现象的发生,有利于保障公司毛利率水平,持续开展技术研发,提升产品竞争力。“复兴号”整车性能较传统动车有较大提升,设计寿命30年较“和谐号”增长50%,将成为350公里时速动车组主力采购车型。根据我们统计,铁总2009年至今已采购约2254列动车,保守估计“十三五”期间年均需求量超300列。中国高铁出海取得积极进展,中国公司签订了马莱西亚沿海高铁、雅万高铁等项目,标动在国内运营成功后有望提升公司出海竞争力。综合来看,“十三五”期间,国内外高铁采购量低点已过,高铁装备有望迎来需求拐点。

　　轨交行业和货车高景气度将持续:根据《“十三五”交通运输规划》,“十三五”期间我国城轨交通运营里程将比2015年的3618km增长近一倍,轨交行业进入到高速发展阶段,未来几年预计轨交年均招标量将达到5000辆,今年招标量估计将超过7000辆,增幅20%以上。上半年,铁总共招标货车40191辆,接近2012年40300辆的历史高点。若以单价40万元计算,4万辆货车总价达160亿元。轨交行业和货车高景气度有望持续,为公司的稳定发展提供了强有力的保证。

　　投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为2298亿元、2535亿元、2823亿元,每股收益分别为0.38元、0.47元、0.55元,6个月目标价10.81元,给予“增持-A”评级,相当于2018年23倍的市盈率。

　　风险提示:动车招标不及预期;海外市场拓展不及预期等。

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　中国中铁（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长

　　中国中铁 601390

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙,王鑫,苏多永 撰写日期：2017-09-05

　　事项:公司发布2017年半年报,实现营业收入3002.78亿元,同比增长9.76%;实现归属于上市公司股东的净利润77.07亿元,同比增长41.09%,扣非后同比增长45.42%。实现 EPS 0.31元。

　　市政(含轨交)及公路建设营收增速较快,其他业务收入全面提速:

　　公司2017年上半年实现营业收入3002.78亿元(同比+9.76%),相当于公司2016年全年营收6433.57亿元的46.67%。从业务结构来看,公司各项主营业务分别实现收入:基建2576.52亿元(同比+8.30%),占营收比重85.80%,增长主要来自于市政(含城市轨道交通)1165.72亿元(同比+15.76%)、公路361.23亿元(同比+11.36%);房地产开发109.12亿元(同比+1.79%),占营收比重3.63%;工程设备和零部件制造71.61亿元(同比+21.13%),占营收比重2.38%;勘察设计与咨询66.15亿元(同比+22.76%),占营收比重2.20%;其他业务179.38亿元(同比+31.25%),占营收5.97%,公司其他业务收入主要包括高速公路运营14.95亿元(同比+35.25%)、矿产资源16.86亿元(同比+98.18%)、物资贸易82.26亿元(同比+54.83%)、金融业务15.28亿元(同比-17.96%)。

　　除金融业务外,期内其他业务收入均实现了快速增长。从市场结构来看,境内市场实现营收2839.98亿元(同比+9.35%),占比94.58%(同比-0.35个pct);境外市场实现营收162.81亿元(同比+17.33%),占比5.42%(同比+0.35个pct)。境外市场收入及占比提升,我们认为增长主要来自于公司境外项目新签及履约顺利、营收规模不断增长。分季度看,公司2017Q1、Q2分别实现营收1347.95亿元(同比+5.23%)、1654.84亿元(同比+13.74%);Q2营收环比增速达到22.77%,营收有加速增长趋势。

　　资源业务同比扭亏带动利润大幅提升,资产负债率同比有所降低:

　　毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为9.25%,同比增加0.37个pct,如考虑营改增的因素则公司毛利率实际提升幅度更高。从业务结构来看,公司各项主营业务毛利率分别为:基建6.97%(同比+0.01个pct)、房地产开发28.25%(同比+2.86个pct)、工程设备和零部件制造20.09%(同比-4.13个pct)、勘察设计与咨询28.36%(同比-2.78个pct)、其他业务26.35%(同比+0.4个pct);地产业务毛利率增加主要是上半年房地产市场价格上涨所致,装备业务毛利率下滑主要是原材料价格及人工成本上升同时产品结构发生调整所致,设计业务毛利率下降主要是人工成本及委外成本上升所致。公司其他业务中,期内矿产资源业务毛利率为40.42%(同比+27.56个pct),主要受国际大宗商品价格上涨影响资源业务收入增加较快(同比+98.18%),并对本期公司利润大幅提升做出贡献(中铁资源公司本期实现净利润3.08亿元,去年同期为-12.50亿,去年全年为-28.56亿元)。从市场结构来看,境内业务毛利率9.54%,同比增长0.16个pct;境外业务毛利率12.15%,同比增长0.73个pct。期间费用方面,报告期内公司费用率为5.09%,同比增长0.13个pct。其中销售费用同比增长13.99%,主要为公司市场营销力度增大;管理费用同比增长11.86%,主要为职工薪酬增长及研发费用投入加大;财务费用同比增长19.81%,主要为汇兑收益较上年同期有所减少。资产减值方面,报告期内公司发生资产减值损失20.74亿元(同比+53.29%),主要为报告期内公司坏账损失增加所致。净利率及ROE方面,公司报告期内销售净利率为2.53%,较2016年同期大幅提升0.54个pct(+27.13%);ROE(加权)为5.36%,较2016年同期增加1.13个pct(+26.71%)。资产负债率方面,公司报告期末资产负债率及剔除预收账款后的资产负债率分别为79.05%、76.78%,同比均有降低。

　　经营及投资性净现金流流出增加,应收、预收及应付账款小幅变动:

　　经营性净现金流方面,报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为-278.90亿元,较2016年同期净流出增加242.90亿元,主要由于公司相应存货和应收账款随营收增加且部分项目前期垫资所致。投资性净现金流方面,报告期末公司投资活动产生的现金流量净额为-78.47亿元,较2016年同期净流出增加21.51亿元,主要由于公司PPP 项目等对外股权投资增加所致。筹资性净现金流方面,报告期末公司筹资活动产生的现金流量净额为-11.99亿元,较2016年同期净流入增加57.76亿元,主要为中铁工业资产重组配套获得募集资金所致。在手资金方面,公司报告期末货币资金余额为907.02亿元,较2016年同期增加67.49亿元(同比+8.04%),较期初减少333.83亿元,主要由于期内公司经营及投资活动现金净流出所致。应收、预收及应付账款方面,报告期末公司应收账款为1604.74亿元,较去年同期减少11.27亿元(同比-0.70%),较期初增加199.42亿元;预收款项为749.74亿元,较2016年同期减少26.06亿元(同比-3.36%);应付账款为2531.28亿元,较2016年同期增加53.16亿元(同比+2.15%)。

　　公路及市政业务强劲增长带动基建新签合同大幅增加,PPP 项目落地助推国内新签高增:公司2017年上半年累计新签合同额5617.3亿元(同比+34.5%),相当于公司2016年全年新签合同额12350亿元的45.5%。从业务结构来看,基建业务新签合同额4751.8亿元(同比+32.5%),占新签合同总额的84.6%;公司2013H1至2016H1基建建设新签合同增速分别为44.0%/14.7%/-16.5%/29.6%,2017H1增速虽低于2013H1,仍达到五年来第二高增速。基建业务在大基数基础上仍实现了较快增长,反映出公司较强的承揽能力及良好经营态势。基建业务中,新签铁路、公路及市政(包含城轨工程)新签合同额分别为738.4亿元(同比-27.0%)、1115.0亿元(同比+149.8%)及2898.4亿元(同比+36.2%),公路业务新签合同额大幅增加。此外公司单独披露了市政业务中的城市轨交新签合同额为1137.3亿元(同比+44.2%)。上半年铁路业务新签合同额增速及占比均出现较大下滑,而公路、市政(含城轨)业务同比均实现了较快增长,合计新签占比已达到84.5%,成为公司基建业务新签合同额最大来源。非基建业务中,装备、地产、勘察设计业务2017H1新签合同额分别同比增加40.3%、16.5%、72.2%,勘察设计业务新签增速较快,我们判断主要受益于公司基建PPP 项目带动的前期勘察设计任务大幅增加。从市场结构来看,新签境内合同5331.1亿,占新签合同总额的94.9%,同比增长37.9%;新签境外合同286.2亿,占新签合同总额的5.1%,同比下滑8.2%。我们判断公司境内新签合同快速增长主要受益于PPP 项目施工订单落地推动基建业务高速增长。

　　投资建议:我们上调公司2017年-2019年的收入增速分别至10.3%、10.6%、11.2%,净利润增速分别至20.4%、14.1%、14.2%,对应EPS分别至0.66、0.75、0.86元,维持增持-A 的投资评级,6个月目标价为10.56元,相当于2017年16.0倍的动态市盈率。

　　风险提示:宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP 项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

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　　中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加

　　中国铁建 601186

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙,王鑫,苏多永 撰写日期：2017-08-31

　　事项:公司发布2017年半年报,实现营业收入2889.61亿元,同比增长8.34%;实现归属于上市公司股东的净利润65.23亿元,同比增长12.04%,扣非后同比增长4.48%。实现EPS0.48元。

　　非工程承包业务收入录得较高增速,境外市场营收提速、占比达到5年新高:公司2017年上半年实现营业收入2899.61亿元,同比增长8.34%。从业务结构来看,工程承包业务实现营收2525.95亿元(同比+8.02%),占主营业务收入的87.41%(同比-0.26个pct);物流贸易业务实现营收268.79亿元(同比+25.24%),占主营业务收入的9.30%(同比+1.25个pct);房地产开发业务实现营收90.23亿元(同比+19.68%),占主营业务收入的3.12%(同比+0.29个pct);工业制造业务实现营收64.22亿元(同比-0.51%),占主营业务收入的2.22%(同比-0.2个pct);勘察设计咨询业务实现营收59.36亿元(同比+25.16%),占主营业务收入的2.05%(同比+0.27个pct)。勘察设计、物流贸易及房地产等非工程承包业务报告期内增速较高。从市场结构来看,境内市场实现营收2712.96亿元(同比+7.62%),占比93.89%(同比-0.62个pct);境外市场实现营收176.65亿元(同比+20.63%),占比6.11%(同比+0.62个pct)。

　　境外市场收入增速稳健提升,占比达到近5年以来同期最高。分季度看,公司2017Q1、Q2分别实现营收1230.65亿元(同比+3.70%)、1658.96亿元(同比+12.05%);Q2营收环比增速达到34.80%,营收呈现加速增长趋势。

　　毛利率同比下滑,利息收入及汇兑收益带动财务费用同比减少:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为8.84%,同比下降1.41个pct。从业务结构来看,工程承包业务毛利率为7.17%(同比-1.46个pct)、勘察设计咨询业务毛利率为31.10%(同比+1.27个pct)、工业制造业务毛利率为27.33%(同比+1.40个pct)、房地产开发业务毛利率为19.18%(同比-5.20个pct)、物流贸易业务毛利率9.76%(同比-1.50个pct)。除勘察设计及工业制造业务外,其他主营业务毛利率均有不同程度下滑;地产业务毛利率下滑最多,我们判断主要为营业成本增加较快所致。

　　从市场结构来看,境内业务毛利率8.63%,同比减少1.70个pct;境外业务毛利率12.07%,同比增加3.33个pct。境外业务毛利率同比实现较大提升。期间费用方面,报告期内公司费用率为5.30%,同比降低0.23个pct;其中管理费用及销售费用率同比基本持平,财务费用率同比降低0.3个pct(财务费用同比减少34.66%),主要是报告期内公司利息收入(同比+6.05亿元)及汇兑收益(同比+3.83亿元)同比增加所致。

　　资产减值方面,报告期内公司发生资产减值损失2.79亿元(同比+1.75%),主要为存货跌价及贷款减值损失增加所致。净利率及ROE方面,公司报告期内销售净利率为2.39%,较2016年同期增加0.07个pct;ROE(加权)为5.16%,较2016年同期增加0.07个pct。资产负债率方面,公司报告期末资产负债率及剔除预收账款后的资产负债率分别为80.95%、78.34%,同比基本持平。

　　经营及投资性净现金流流出增加,货币资金较期初有所回落:经营性净现金流方面,报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为-254.57亿元,较2016年同期流出增加117.17亿元,我们判断主要由于公司报告期内履约项目增加导致支付物料及人工成本的现金增加所致。投资性净现金流方面,报告期末公司投资活动产生的现金流量净额为-167.84亿元,较2016年同期净流出增加67.33亿元,主要由于报告期内公司工程承包类项目受限货币资金增加所致。筹资性净现金流方面,报告期末公司筹资活动产生的现金流量净额为240.02亿元,较2016年同期净流入增加39.05亿元,主要由于报告期内公司开展投融资业务对资金的需求增加所致。在手资金方面,公司报告期末货币资金余额为1111.86亿元,较2016年同期减少44.50亿元,较期初减少175.16亿元,主要由于报告期内公司经营及投资活动现金净流出所致。应收、预收及应付账款方面,公司报告期末应收账款为1398.07亿元,较去年同期增加86.48亿元(同比+6.59%),较期初增加63.79亿元;预收款项为971.32亿元,较2016年同期增加48.51亿元(同比+5.26%);应付账款为2603.80亿元,较2016年同期增加271.79亿元(同比+11.65%)。

　　新签合同额大幅增加,PPP项目落地拉动公路、轨交、市政新签合同显着:公司中报显示,公司2017年上半年累计新签合同额5517.01亿元(同比+46.85%),为年度计划的41.80%。从市场结构来看,国内业务新签合同额5066.23亿元(同比+44.81%),占新签合同总额的91.83%;海外业务新签合同额450.78亿元(同比+74.56%),占新签合同总额的8.17%,海外业务新签合同额同比实现高速增长。从业务结构来看,公司2017H1工程承包业务新签合同额4547.47亿元,占报告期内新签合同总额的82.43%,同比增速高达51.60%,为近5年以来同期最高增速水平,2013至2016年增速分别为13.99%/21.39%/-21.11%/18.06%。

　　公司工程承包业务在大基数基础上仍实现了快速增长,反映出公司较强的承揽能力及良好的经营态势。公司中报显示,截止报告期末在手合同额为20521.66亿元(同比+12.00%),相当于公司2016年营收6293.27亿元的3.26倍,我们认为或为公司未来2-3年经营业绩持续向好奠定了坚实的基础。2017H1工程承包业务中,铁路、公路及其他(参考一季报主要包括城市轨道、房建工程、市政工程等)合同额分别为567.78亿元(同比-41.91%)、1367.09亿元(同比+107.38%)及2612.61亿元(同比+91.69%),占工程承包业务新签合同的比重分别为12.49%(同比-20.1个pct)、30.06%(同比+8.08个pct)及57.45%(同比+12.01个pct)。

　　铁路项目本期新签合同降幅较大主要由于上半年大型铁路基建项目招标较少所致,公路、城市轨道、市政项目新签合同增幅较大主要由于基建市场投融资体制发生变化,PPP项目落地拉动作用明显。非工程承包业务中,物流贸易与地产业务为两大主要支撑,地产业务2017H1新签合同额同比增长68.62%,显示出公司地产业务保持着良好的发展态势。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为7.9%、7.3%、6.6%,净利润增速分别为12.0%、14.5%、10.5%,对应EPS分别为1.15、1.32、1.46元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为17.25元,相当于2017年15.0倍的动态市盈率。

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　葛洲坝（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足

　　葛洲坝 600068

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2017-09-07

　　投资要点:

　　中报业绩符合预期:上半年实现营收501.85亿元,同比增长27.77%,归母净利润17.34亿元,同比增长20.27%(扣非后增长23.20%),其中环保业务利润总额4.56亿元,增长160.73%,地产业务实现利润总额3.08亿元,同比增长115.03%。

　　积极开拓新业务,PPP+环保双驱动:上半年新签合同额累计人民币1259.36亿元,比去年同期增长16.12%,其中PPP 项目签约504.57亿元,约占新签合同总额的40%。积极开拓新业务,2013年进军环保产业,开展再生资源、污土、污泥处理、新型道路材料、固废垃圾处理业务,通过PPP 和环保的双驱动作用,公司在传统建筑领域和即将崛起的环保板块,都有着不俗的增长潜力,上半年建筑板块实现营收249亿元,收入占比50%,环保板块实现营收138亿元,收入占比28%,成为继建筑板块之后的第二大板块。

　　海外投资稳步推进,海外订单受益“一带一路”:上半年公司收购巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权,以获取不巴西圣保罗圣诺伦索供水项目相关的特许经营权,新签国际工程合同额折合人民币574.66亿元,约占新签合同总额的 45.63%,相比去年同期增长41%。随着一带一路战略的推进,预计公司海外业务将持续受益。

　　投资建议:我们预测公司2017年-2019年公司营业收入分别为1232亿元、1502亿元、1804亿元,扣除其他权益工具可续期公司债券和长期含权中期票据计提的利息5.75亿元后,净利润分别为 39.32亿元、46.36亿元和56.83亿元,EPS分别为0.85元、1.01元、1.23元,给予买入-A 评级,6个月目标价为13.13元,相当二2018年13倍的动态市盈率。

　　风险提示:宏观经济下行风险,海外项目风险等。

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　华铁股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞

　　华铁股份 000976

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-10-17

　　三季度业绩预告发布,轨交业务支撑业绩大增。10 月14 日,公司发布2017年三季度业绩预告,公司2017 年第三季度归母净利润实现0.84 亿元,同比增长104.44%;前三季度归母净利润实现约2.2 亿元,同比增长95.99%。

　　公司实现业绩大幅上升的主要原因在于公司亏损化纤业务剥离的顺利进行,以及子公司香港通达轨交装备业务收入的稳定增长。香港通达上半年净利润为1.3 亿元,由于支付化纤资产转让的中介费用等因素对业绩的影响,我们预期公司三季度轨交板块业绩会有更好的表现,未来将继续支撑公司业绩上行。

　　正式更名“华铁通达”,战略转型稳步推进。公司10 月10 日发布公告,将公司证券简称由“春晖股份(000976) ”正式变更为“华铁股份”。此前,公司已于2017年9 月29 日取得了营业执照,名称变更为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”。此次更名更好体现了公司发展战略,未来聚焦打造一流轨交装备平台。

　　轨交领域投资维持高位,轨交业务有望加速增长。根据“十三五”发展规划,我国铁路交通运输投资将达到3.5 万亿元,预计到2020 年高铁里程3 万公里,新增加1.1 万公里,按1.2 辆/公里的密度测算,将带来1650 列动车组的新增需求;城轨方面,到2020 年地铁轨交规划里程 8500 公里,远超“十二五”期间年均新增380 公里的水平。

　　此外,8 月21 日中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议,双方计划采购和供应时速350 公里中国标准动车组500 组,将大幅带动动车组设备招标需求。今年上半年动车招标不达预期,我们预计随着动车交付的持续回升,公司轨交业务有望实现快速增长。

　　投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.53/5.59/6.25 亿元,对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39 元;继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为12.07 元。

　　风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期

　　利好频出高铁股集体走强 9只个股获逾22亿元大单追捧中国中车:动车组招标回暖,业绩有望稳步改善中国中铁:2017H1业绩增速超预期,非铁路基建业务高速增长中国铁建:业绩如期稳健增长,新签合同大幅增加葛洲坝:PPP+环保双驱动,国内外订单充足华铁股份:三季业绩延续高增长态势,聚焦轨交展翅高飞康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　康尼机电（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　康尼机电:并购方案无条件过会,开启双引擎发展格局

　　康尼机电 603111

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉 撰写日期：2017-10-23

　　康尼机电发布公告,经证监会并购重组审核委员工作会审核,公司发行股票 购买龙昕科技并募集配套资金暨关联交易的事项获得无条件通过。公司正打造“轨交”+“消费电子”双轮驱动格局。母公司门系统有望受益于轨交行业的复苏,另有汽车零部件业务蓄势待发;收购标的公司处于景气度高、成长天花板高的消费电子领域。核心技术保障龙昕科技的承诺业绩。我们预计收购龙昕后17年的合并备考净利润有望达5.2亿元,18年备考净利润有望达6.4亿元,目标股价上调至19.80元,我们维持买入评级,并强烈推荐。轨交门系统的龙头公司,轨交行情复苏的最大受益标的:轨交板块有望在4季度迎来订单和交付高峰,预计全年动车组招标订单维持在400组左右,核心竞争力巩固公司在轨交门系统的龙头地位,且率先受益于轨交行情的复苏拐点。

　　高铁和城轨在“十三五”期间呈逐年向好的趋势,18年有望迎来快速增长期。2017年截至目前已招标116组,另有144组(包括20组长编)动车组在筹备中;全年城轨车辆需求量预计在7,000辆以上。公司城轨门系统和标动门系统市占率均维持在50%以上,其中动车门系统目前占比为75%左右。动车组门系统市占率提高,城轨需求量的增长均为母公司贡献主要业绩增长动力。

　　切入消费电子领域,龙昕科技业绩有保障:龙昕科技掌握核心技术,NCL、IMT、PVD 等工艺技术储备引领行业发展,成为公司业绩增长的动力来源。2017年上半年已实现营业收入4.47亿元,其他订单合计达17.9亿元,保障全年实现13亿元的承诺业绩。产品由塑胶件表面处理为主,向不锈钢中框和玻璃替代复合材料延伸,突破新的成长天花板。

　　双轮驱动,业绩有望大幅增厚:公司管理层此前修改为最为严苛的并购方案,公司主要管理层3年改为5年不减持方案,以及3+2年的业绩承诺,体现管理层的坚定信心,同时也保证了公司长远的发展。我们预测,收购后17年备考净利润5.2亿元,18年备考净利润6.4亿元; 给予对应18年的市盈率30倍,目标股价由15.37元上调至19.80元,维持买入评级,并强烈推荐。