捷顺科技疑似“寅吃卯粮” 多项财务数据存疑

　　风云独立审计 | 捷顺科技(002609,股吧)(9.520, 0.00, 0.00%)疑似“寅吃卯粮”，多项财务数据存疑

　　来源：市值风云

　　前言

　　近日，“闪崩”一词在我大A股可谓是无人不知，无人不晓，着着实实火了一把。一瞬间，“闪崩”成了各大券商研报、财经媒体的宠儿，每个像风云君一样的研究员都似乎在拼了老命地想找出个股闪崩背后的真正推手。

　　风云君不才，实在是没有本事将近日闪崩不断的现象归结于某一具体原因，巴特，姆们相信，每一个闪崩个股背后，肯定都有一份曲折的财务报表，可供风云君细细把玩。

　　今天，风云君就带大伙鉴赏一下6月12日闪崩个股之一：捷顺科技。

　　风云君怀疑，捷顺君您2017年度是不是提前确认收入了呢？

　　一、公司简介

　　捷顺科技，全称深圳市捷顺科技实业股份有限公司，成立于1992年，2011年8月成功在深交所中小板上市，登陆A股。

　　公司业务可以用四个字概括——智慧停车，主要产品包括智能停车场管理系统、智能门禁管理系统、智能通道管理系统、智慧管理软件平台、移动端应用等，是一集的研发、生产、销售和服务为一体的，提供综合解决方案的公司。

　　好高大上，说的风雨君都有点云里雾里的。说白了，就是咱们各大商场、小区那种你一刷卡就计费，门就开了的自主停车配套设施的研发与销售。

　　又是“智慧”，又是“解决方案”，哎，又没有芯片。

　　公司实际控制人为唐健、刘翠英夫妇，累计持股比例为57.47%。截至2018年6月12日最新一次股权质押解除公告，双方累计质押股票17，344.99万股，占其所持有公司股份的45.26%。

　　另，正如大家所诟病的，截止至2018年3月31日公司前十大股东中信托计划持股3，887.02万股，占公司股本总额的5.83%。

　　好了，公开信息讲完，按照风云君的风格，我们直接上财务了。

　　二、财务分析：多项数据存疑

　　1、季度营收及毛利率波动异常

　　下图为捷顺科技上市后2012年第一季度至2018年第一季度分季度营业收入、营业成本及毛利率波动图。明显的周期趋势，有没有！

　　每年的营收规模及毛利率最大值均在第四季度，次年一季度则达到波谷。

　　风云君就疑惑了，您一个卖软硬件系统的，为什么还会有季节波动，难不成各小区和商城都偏向于年底交易？

　　就算真的是有季节波动，那每年的波动趋势也应该大致趋同吧。

　　但您看2017年第四季度，收入规模明显增长，2018年一季度则大幅下滑，2017年第四季度收入达4.23亿元，2018年一季度却仅6，752.07万元，远低于常年水平。

　　风云君进一步对比了各季度收入占年度收入占比，如下表所示：

　　上市以后，每年第四季度收入占比明显增加，2017年度直接高达44.52%。什么意思？一年有一半的收入都是第四季度得来的？

　　假如是因收入确认原则主要为验收确认，而由于项目和客户原因，验收单大多会年终获得，因此出现季节波动。那风云君也要说了，您确定您没有人为把控验收时间？

　　毕竟验收单嘛，规范点的，客户给写个日期盖个章，不规范的可能就是随便签个字或发封邮件，毕竟还要合作，双方好好谈谈，提前一点出个验收单简直不能更easy了！

　　上图为捷顺科技审计报告披露收入确认原则，可以看出，收入确认主要依据为客户的验收单或签收单。

　　2、应收、预收款反向变动

　　提前确认收入往往伴随的就是预收款减少，相应应收账款增加。

　　捷顺科技果然没有让我们失望，从上图我们可以明显看出，捷顺科技预收款变动正符合上文所示，2017年底预收账款明显大幅度减少，由2016年底的5，781.34万元，直接变为3，175.09万元，降幅达45.08%。

　　至于为什么前几年就呈下降趋势，或许上文的毛利率季节波动能够解释一部分原因，只不过变动幅度相对较小，大家都没有在意罢了。

　　当然，捷顺科技应收账款肯定要逐年增加啦。捷顺科技2017年底应收账款直接由2016年底的16，038.67万元飙升至31，821.72万元，增幅达98.41%。

　　另外值得注意的是，捷顺科技2017年度财务报表首次出现长期应收款科目，按公司年报披露，是因公司为推进市场覆盖率，推出了分期付款的业务模式，分为三年期和五年期月度付款两种形式。

　　2017年底，捷顺科技长期应收款余额为4，557.09万元。也就是说，2017年底公司合计应收款项实际为36，378.81万元。

　　与此同时，捷顺科技2011年—2017年底应收账款周转率如下表所示：

　　2017年底，即使不考虑长期应收款的存在，公司应收账款周转率也直接降为3.97！

　　如果捷顺科技没有提前确认收入，所有数据都是真实的话——那在回款能力本来就下降的情况下，再推出一个长期付款，您就真的对您的客户老爷们都这么有信心吗？

　　我们再从另外一个角度看捷顺科技的回款情况。下图为捷顺科技2011年底至2018年第一季度营业收入与销售商品、提供劳务所收到的现金对比图。

　　除2017年度外，销售商品提供劳务所收到的现金均略大于当年营业收入规模(增值税影响)，可以说是保持了较好的回款能力，但2017年度，营业收入94，951.80万元，却仅收到回款82，371.41万元。

　　即使长期应收款一时半会回不来也仅4，557.09万元，那剩余的应收回款是发生了什么呢？

　　3、存货周转率及发出商品异常变动

　　存货周转率提高，对每个企业来说可能都是梦寐以求的事情，但是我们知道，要真想提高存货周转率，那可不是一时半会就能做到的，是要从公司采购、生产、销售全环节，一步步精打细算才可能做到的。

　　巴特，捷顺科技做到了！

　　捷顺科技2011年度至2017年度存货周转率变动如下表所示：

　　2017年度，捷顺科技存货周转率4.09，相较于2016年度的2.99，足足增加了1.1。膜拜呀！

　　同时，捷顺科技2017年度审计报告披露的存货构成如下图所示：

　　啥意思？2017年发出商品仅1，868.40万元？！您前几年可基本都是四五千万的水平呀！

　　这是发生了什么？

　　发出商品：企业已发出，但尚未达到收入确认条件的商品、物资等。

　　风云君是不是可以这么理解呢：往年到了年底公司已发出但客户尚未验收，未达到收入确认条件的货物有四五千万，但到了2017年底，该数字神奇的变成了1，868.40万元，其余三千万元货物要么今年没人要捷顺科技没发出，要么客户已全部验收，全部实现收入。

　　那至于客户是怎么验收的，恐怕只有捷顺科技能给解释了！

　　4、销售收入与运输费用

　　对于捷顺科技这样货物需要运输的公司，运杂费用与营业收入增长趋势往往相同，且占营业收入比重各年度基本趋同。

　　但根据捷顺科技审计报告披露，2017年度公司销售费用中运杂费金额为7，484，953.89元，较2016年度的6，951，175.90元，只增长7.68%，而2017年度营业收入较2016年度却足足增长21.13%。

　　2017年度运杂费占营业收入比重为0.79%，而2016年度为0.89%，虽然说只有0.1个百分点，但折合为运杂费用为94.95万元——与此对应，相差的营业收入规模为1.05亿元。

　　5、大客户战略—功还是过？

　　浏览公司2017年年报，风云君发现，捷顺科技在总结2017年度业绩增长时，提到一个主要原因为“大客户战略”。

　　2017年年报披露，公司持续实施大客户战略，实现规模化拓展，将大客户作为重点发展对象，大客户业绩实现快速增长，2017年，公司级大客户共签单2.02亿，较2016年同期增长61%以上。

　　转眼到了2018年第一季度，公司营业收入仅6，752.07万元，业绩预告又披露预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利为2，834万元—5，668万元，同比上年变动为-50%至0%。

　　而业绩下降主要原因又为大客户订单增加，项目实施周期相对较长，造成收入确认相对滞后。

　　那风云君就弄不明白了，大客户战略到底是功还是过？为何2018年度大客户占比增加，收入就下滑，2017年度大客户规模增加业绩就增加呢，难道2017年度新签订的大客户的项目周期就不长了吗？您确定没有将应于2018年确认的大客户订单提前到2017年度确认吗？

　　Anyway，您是老大，您说了算！

　　三、数据推演测算

　　2017年度平均毛利率为49.36%，风云君取50%，取增值税率17%，假设确认收入时应确认应收款项与冲销预收款项的比率为2016年底的2.77，风云君做了以下推算：

　　如果2017年度提前确认5，000万元收入，则相对应成本的金额为2，500万元。提前结转存货金额为2，500万元，存货周转率应为3.50。提前确认应收款项4，300万元，多冲销预收款项1，550万元。以此推算，2017年底预收款项余额应为4，725万元，应收账款周转率应为4.13。

　　如果2017年度提前确认1亿元收入，则相对应的成本金额为5，000万元。提前结转存货金额为5，000万元，存货周转率应为3.02。提前确认应收款项8，600万元，多冲销预收款项3，100万元。以此推算，2017年底预收款项余额应为6，275万元，应收账款周转率应为4.33。

　　好像莫名的回到了一个类似正常的水平。当然，风云君只是推算，实际数据变动情况肯定与上文有所出入，但大致趋势应该类似。

　　四、毛利率下降疑问

　　上文分析，风云君认为捷顺科技2017年存在提前确认收入的嫌疑，但并没有说明2018年一季度捷顺科技毛利率明下滑的原因。因2018年一季度报告披露内容有限，风云君对此实在无能为力。

　　在此，仅对捷顺科技2018年盈利能力提出质疑，如若接下来三季度毛利率持续维持一季度走势，那2018年净利润势必大幅下滑(以2017年度为例，仅期间费用占比就为当年营业收入的25%，若毛利率仅为16.08%，则当年净利润为负数)。

　　结束语

　　在6月12日闪崩之后，捷顺科技6月14日紧急停牌称拟筹划资产购买重大事项，仅1日后，就因协商不一致，重大资产购买事项“流产”，继而复牌。

　　然而，复牌后的捷顺科技再次跌停！

　　这可咋整？为保住股价，6月19日，捷顺科技再次发布停牌公告，称在上述资产购买的同时还在筹划另一资产购买重大事项，并一并发布标的信息，以增强投资者信心。

　　其实，单纯从捷顺科技的财务报表整体来看，公司无长短期借款，无应付债券，商誉占比合理，若不是2018年一季度业绩下滑及毛利率异常现象，风云君真得夸夸这真是一家良心企业。

　　风云君不知道此次收购能否圆满完成，也不知道收购后捷顺科技股价走势能如何，经营业绩能如何，是否能拯救捷顺科技的现状。

　　但作为一名韭菜，看着现在跌入深坑的股市，竟莫名的希望捷顺科技包括其他上市公司能认清现状，努力提升经营业绩，踏踏实实做实业，早日带领广大韭菜们逃离深坑！

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