上海发布“旅游30条”将打造旅游城市 四股受益

　　上海发布“旅游30条” 将打造世界着名旅游城市陆家嘴:上半年净利大增,“金融+地产”持续推进【豫园股份(600655)、股吧】:百年品牌焕发新机锦江股份:加盟扩张、关店提效,业绩增速亮眼新世界:扣非归母净利润增长49.48%,百货&医药业务盈利能力增强

　　（原标题：上海发布“旅游30条” 将打造世界着名旅游城市）

　　上海发布“旅游30条” 将打造世界着名旅游城市

　　上海日前发布《关于促进上海旅游高品质发展加快建成世界着名旅游城市的若干意见》，对标国际最高标准、最好水平，加快旅游供给侧结构性改革。

　　意见提出，到2020年，上海年接待国内旅游人数达3.6亿人次，入境旅游人数达1000万人次，旅游总收入超6000亿元，旅游产业增加值占全市生产总值的比率为7%左右。到2035年，入境旅游人数达1400万人次，将上海建成高品质的世界着名旅游城市。

　　新华社消息，本次推出的意见由总体要求、打造更具吸引力的旅游目的地、推动上海旅游转型升级、营造良好旅游环境、提高上海旅游辐射力影响力和保障措施等6方面共30条构成，简称“上海旅游30条”。

　　在打造更具吸引力的旅游目的地方面，意见明确，上海将建设“城景一体”的全域旅游目的地，打造“黄浦江游览”世界级旅游精品，使“建筑可阅读”成为体验上海历史、文化和生活的新载体等。

　　在推动旅游转型升级方面，意见提出上海将加快建设国际文化旅游之都、购物之城、邮轮旅游城市、国际会产旅游城市、健康旅游城市、工业旅游城市等，推动产业融合发展。

　　上海发布“旅游30条” 将打造世界着名旅游城市陆家嘴:上半年净利大增,“金融+地产”持续推进豫园股份:百年品牌焕发新机【锦江股份(600754)、股吧】:加盟扩张、关店提效,业绩增速亮眼新世界:扣非归母净利润增长49.48%,百货&医药业务盈利能力增强

　　【陆家嘴(600663)、股吧】（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　陆家嘴:上半年净利大增,“金融+地产”持续推进

　　陆家嘴 600663

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2018-08-06

　　事件:

　　公司近日发布了2018年半年报,实现营业收入66.11亿元,同比增长17.6%;实现归属母公司净利润18.39亿元,同比大幅增长59.37%;加权平均净资产收益率12.13%,同比上期增长6.26个百分点。

　　转让子公司股权带来净利大增。公司本期净利率达36.47%,同比增长了约10个百分点,主要原因为公司作价13.49亿元转让了全资子公司前绣实业50%的股份。剔除本次交易产生的约5.6亿元净利润,公司净利率仍有28%,比去年同期上升了约2个百分点。

　　整售办公楼结算带动销售上行,租赁业务表现持续亮眼。上半年,公司实现房产销售收入及现金流合计18.93亿元。其中住宅物业销售收入4.91亿元,同比增长25%,主要为天津海上花苑二期、上海存量房销售,其中天津项目于6月加推,因此目前去化率仅27%。办公物业现金流入14.02亿元,主要来源于浦东金融广场1号楼的现金收款。公司物业租赁业务相关租金收入20.97亿元,同比上升3.8%。公司持有物业主要为甲级办公楼,总建筑面积159万平米,成熟项目平均出租率达94%以上,平均租金达8.3元/平/天;商业物业、住宅物业平均出租率均在90%以上。公司持有物业数量及质量均处于行业领先地位,未来能够持续提供稳定收益。

　　推进“金融+地产”双驱布局。下半年公司将抓紧战略规划研究,提升三家持牌机构的排名及影响力并明确双轮驱动的具体实施路径。公司凭借其位于陆家嘴、前滩核心地段的稀缺自持物业,未来随着存量物业ABS、REITs等模式逐渐成熟,有望发挥“1+1>2”的效果。维持“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.02元、1.14元和1.32元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为15.66倍、13.98倍和12.08倍。

　　风险提示:房地产行业受调控因素下行;金融板块监管持续加强。

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　　豫园股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　豫园股份:百年品牌焕发新机

　　豫园股份 600655

　　研究机构：国金证券 分析师：赵令伊 撰写日期：2018-07-24

　　公司的前身为上海豫园商城,起源于140多年前清同治年间的老城隍庙市场,旗下拥有3个中国驰名商标、15个上海市着名商标以及众多中华老字号和百年老店。2017年黄金饰品业务收入占比85%,是公司最主要的产业。

　　资产重组打造“快乐时尚”旗舰平台。2017年11月公司宣布拟向浙江复星等16名对象发行股份购买其持有的上海星泓等24家公司的全部或部分股权,购买黄房公司持有的新元房产100%股权。今年7月公司完成上述资产重组:(1)复星集团在公司持股比例从26.45%增加到68.49%,公司成为复星集团持股比例最高的A股上市企业,同时也是复星资产未来”快乐时尚“旗舰的主要发力平台,复星集团持续构建“快乐时尚产业+线下时尚地标+线上快乐时尚家庭入口”的“1+1+1”发展战略的重要抓手,同时公司也正借此机会逐步形成面向新兴中产阶级消费者的产业布局;(2)我们预计未来三年将为公司带来不低于70亿元净利润。 收购松鹤楼升级餐饮业务品质化。今年公司完成对苏州松鹤楼饮食文化、松鹤楼餐饮的收购。前者拥有3.4万平商用物业,运营多个苏州老字号品牌,同时持有苏州肯德基20%股权;后者拥有苏州地区历史最悠久的正宗苏帮菜馆,目前在苏州、上海、北京、无锡拥有16 家直营门店,1 家合营店,4 家加盟店,并配设了1 个中央厨房和供应链中心,1 个食品加工厂。此次收购将增强公司的饮食文化和传统老字号品牌资源及运营能力,扩充上海以外门店布局。

　　盈利预测与投资建议

　　我们认为豫园股份通过资产重组为复星集团打造快乐时尚旗舰平台提供战略支持,瞄准中产阶级消费群体,全力打造时尚消费平台。收购资产已于7月4日完成交割,我们预计2018-2020公司净利润分别为28.85、40.43、32.13亿元,同比增长338.45%、40.14%、-20.53%,对应EPS为0.75、1.05、0.84元,对应PE为12、9、11倍,给予公司2018年20倍估值,测算公司未来6-12个月15.00元目标价,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　消费需求不及预期、重组项目收益不及预期、对外扩张不及预期

　　上海发布“旅游30条” 将打造世界着名旅游城市陆家嘴:上半年净利大增,“金融+地产”持续推进豫园股份:百年品牌焕发新机锦江股份:加盟扩张、关店提效,业绩增速亮眼新世界:扣非归母净利润增长49.48%,百货&医药业务盈利能力增强

　　锦江股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　锦江股份:加盟扩张、关店提效,业绩增速亮眼

　　锦江股份 600754

　　研究机构：东吴证券 分析师：汤军 撰写日期：2018-09-06

　　公司发布18年中报,18年上半年实现营收69.4亿元,同增10.34%;归母净利5亿元,同增22%,扣非净利3.16亿元,同增58.22%。

　　投资要点

　　整体增速亮眼,非经常性损益同比减少。18H1营收 69.4亿元(+10.34%),归母净利5亿元(+22%),扣非净利3.16亿(+58.22%),主要由于1)铂涛、维也纳增收;2)肯德基投资收益增加。18Q2营收36.9亿元(+6.9%),归母净利2.73亿元(+27.9%),扣非净利2.46亿元(+67.2%)。H1非经常性损益1.88亿元(-11.8%):1)锦江之星取得子公司动迁补偿收益0.76亿元;2)法国卢浮企业所得税率下调3.09%,税收返还0.57亿元(较17H1减少0.55亿);3)出售长江证券股票获0.77亿元(较17H1减少928万);4)政府补贴0.36亿(较17H1增加0.18亿)。

　　国内酒店增速稳定,海外表现较好。

　　酒店业务实现营收68.26亿元(+ 10.73%)。其中境内酒店:营收48.47亿元(+10.91%),贡献归母净利润2.76亿(+44%),净利率提升1.3pct。其中首次加盟收入2.66亿(+18.8%),持续加盟收入5.62亿(+24.26%),直营收入40.19亿(+8.8%),体现加盟店扩张影响。境外酒店:营收19.78亿元(+10.28%),毛利率92.42%(-0.16pct),净利润1.16亿(-22%),剔除税收返还减少的影响,增速57%。

　　粗略拆分非经常性损益后,国内酒店扣非增速约40%,H1铂涛子公司净利润1.33亿(+32.78%),考虑铂涛12%的股权于18年1月交割,增厚利润约0.16亿,铂涛净利润增速52%,剔除后整体扣非增速50%,国内酒店分部归属净利增速36%,国内酒店分部扣非增速30%;维也纳子公司实现净利润1.20亿(+26.47%)。

　　餐饮业务稳定增长,肯德基表现良好。实现营收1.14亿元(-8.93%),净利润1.34亿元(+27%),上海/杭州/苏州/无锡肯德基的投资收益分别同增11%/18%/32%和29%。关店提效,加盟提升,期间费用率稳步下降。销售费用率53.5%(-4.3pct),主要是折旧摊销同比减少10%;管理费用率26%(+2pct),加盟扩张致管理费用提升;财务费用率2.9%(-0.6pct);研发费用153万元(+153万元),铂涛集团发生软件开发费用所致。

　　同店效益稳增长,中高端持续拉动,验证酒店行业景气仍在。18H1境内整体RevPAR增长3.4%,较Q1增速3.48%有所下降,上半年老店整体提价5.96%,提价加快(Q1同店ADR+5.27%),入住率下滑1.95pct,Q2下滑幅度较大(Q1同店OCC-1.32pct)。其中,H1中高端同店RevPAR同比增长6.52%,增幅较Q1单季微涨0.17pct,主要受房价提升(+7.86%)带动;经济型同店增速较Q1基本持平,RevPAR提升1.15%(-0.54pct)。

　　上半年境内酒店提价拉动RevPAR上涨。18H1整体酒店平均房价195.62元(+10%),提价带动RevPAR上涨6.97%至151.1元(Q2单季RevPAR+6.23%),OCC受新店爬坡影响下降2.25pct至77.24%。

　　18H1境内中端酒店平均房价259.95元(+5.7%),RevPAR为209.99元(+2.02%),OCC下降2.9pct。

　　18H1境内经济型酒店平均房价158.87元(+3.9%)。提价幅度略低于中端,RevPAR为119.72元(+0.28%),基本与去年同期持平,OCC下降2.71pct。

　　暑期延迟影响国内7月经营数据。7月国内整体出租率下降3.42pct,但降幅收窄1.21pct,受ADR提升8.12%拉动(增速环比-3.48pct),整体RevPAR 提升3.95%(-1.45pct)。

　　经济型酒店因提价速度放缓(-3.96pct),出租率增速环比提升1.61pct,RevPAR 下降3%(-1.44pct);

　　中高端酒店提价4.82%(增速环比-1.64pct)、新开店爬坡影响,OCC下降4.03pct,RevPAR(232.5元)基本平稳(+0.18%);

　　7月国外出租率提升2.51pct,带动RevPAR同增3.24%;中高端表现强劲,OCC同比提升5.41pct(+6.3pct),RevPAR 同增8.7%(+12.55pct)。

　　渠道加速扩张,持续发力中高端。1-7月净开酒店374家(中高端388家),7月净开业33家(经济型-34家,中高端67家),截止7月,已开业酒店7068家(中高端占29%),签约酒店10261家(中高端占42%)。

　　盈利预测:预计18-20年归属净利分别为10.5(+19%)、12.4(+18%)、14.3(+16%)亿元,EPS1.10、1.29、1.49元,对应PE分别为22、19、16倍。

　　风险提示:宏观经济波动、扩张进度不及预期的风险。

　　上海发布“旅游30条” 将打造世界着名旅游城市陆家嘴:上半年净利大增,“金融+地产”持续推进豫园股份:百年品牌焕发新机锦江股份:加盟扩张、关店提效,业绩增速亮眼新世界:扣非归母净利润增长49.48%,百货&医药业务盈利能力增强

　　新世界（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　新世界:扣非归母净利润增长49.48%,百货&医药业务盈利能力增强

　　新世界 600628

　　研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2018-05-04

　　18Q1营收同比下降4.59%,扣非归母净利润增长49.48%,业绩增长符合预期。公司18年一季度实现营收7.25亿元,同比下滑4.59%;实现归母净利润1.27亿元,同比下滑53.15%;扣非归母净利润0.95亿元,同比增长49.48%。营收增速下滑主要系医药销售业务中中药类自营销售额大幅下滑35%所致,归母净利润增速下滑主要系上年同期大丸百货持股比例调整带来的会计核算变动影响所致。

　　百货&医药业务盈利能力增强,带动公司毛利率显着提升。公司18年一季度综合毛利率32.29%,较上年同期提高3.37pct,盈利能力增强一方面得益于百货门店的品牌调整,保留既有优质品牌,引入大牌强牌,淘汰陈旧品牌,从而提升商场档次,另一方面源于医药销售业务中中药类的毛利率大幅增加12.07pct。公司18年一季度销售费用率5.45%,比去年同期增加0.92pct,管理费用率10.85%,比去年同期增加0.53pct,财务费用率0.73%,比去年同期增加0.11pct,期间费用率增加主要系公司对医药业务的大力拓展以及对老商场全方位调改、加大营销力度所致。

　　零售、健康、旅游三轮驱动,资源互通带动商旅文联动。百货业务方面,公司着力进行门店品牌调改升级,引入熊本熊、仿真大象天奴等优质资源提升商场档次,聚焦节日文化营销,有节用节,无节造节,完善内控制度从而实现精细化管理。医药业务方面,公司全资子公司蔡同德于2017年11月完成对上海葆大参药店100%股权收购后,公司在大健康产业链上更具优势,公司在拓展蔡同德堂药号、群力草药店、胡庆余堂国药号的同时积极主动谋求一家中药及中西结合药物、中药日化产品、中药保健品等领域的新型技术研发类公司,希望与群力草药店、蔡同德堂现有业务资源互补,加快形成产业集群,增强公司可持续发展能力。酒店旅游业方面,充分利用公司资源优势,与内部的百货、娱乐之间互通资源开展商旅文联动,如对入住酒店客人推出杜莎夫人蜡像馆的特惠包价,提升酒店的入住率和平均房价。

　　公司坐拥南京路步行街核心商圈,商旅文资源丰富具备长期发展潜力,维持“增持”评级。新世界地处全国着名的上海南京路步行街,拥有中医药品牌独 家资源,预计百货板块的稳定增长及医药板块盈利能力的加强将驱动公司业绩稳定提升。我们维持原盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.42/0.43/0.44元,对应PE为22/21/21倍,维持“增持”评级。