赢合科技：2019年将迎来新一轮动力锂电池产能周期

　　事件: 公司公告业绩预报,2018年归母净利润3.1-3.5亿,同比增长40.32%-58.43%。

　　简评: 2018年业绩预告略超预期,新签订单量、质提升。公司2018年业绩预告略超预期,其中Q4单季实现归母净利润1.02-1.42亿,有望创历史单季利润新高。另外,公司2018年新签订单28.5亿,同比增长27%,保持快速增长。公司预告2018年归母净利润3.1-3.5亿,同比增长40%-58%,略超预期;随着设备性能和品质持续提升,获得LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名客户认可,订单客户结构大幅优化提升。 国产化设备优势较大,判断公司新签订单及业绩将保持高增长。相较于日韩锂电设备,国产中后段锂电设备具有性价比、订单交付及售后服务等方面优势,且公司在锂电设备技术水平处于行业领先地位,是全球唯一一家能够提供锂电池智能生产线整线方案提供商,服务包含自动化生产工艺实现、动力辅助、环境控制和建筑规划设计等全套解决方案,判断将受益于韩系企业设备需求,业绩保持高速增长。

　　2019年将迎来新一轮动力锂电池产能周期,市场前景广阔。2018年三季度后LG化学和三星SDI先后宣布重启在中国的动力锂电池产能建设,以及像吉利、万向、捷威动力和孚能科技等综合实力较强的企业也纷纷加码动力锂电池产能建设,判断2019年后将迎来新一轮产能周期,公司有望获取可观的市场份额。预计公司2018-2020年归母净利润分别是3.2亿、4.2亿和5.4亿元,同比增速分别是45%、31%和29%,目标价32元,对应2019年P/E 28.6倍。

　　风险提示:1)行业景气度低于预期;2)订单落地低于预期（中信建投）