汇顶科技：攻克技术难点 全球率先实现量产交付

　　事件：12 月6 日，公司官网公布搭载汇顶提供的屏下超薄光学指纹方案的5G 手机正式开售。

　　点评：

　　1） 搭载全球首款超薄屏下光学指纹方案的5G 手机开售。公司为一加7T Pro 5G 迈凯伦版手机提供了超薄屏下光学指纹方案，标志着【汇顶科技(603160)、股吧】超薄屏下光学指纹这项革命性创新技术正式规模商用于5G 终端。

　　2）屏下超薄光学指纹预计会普遍应用于5G 手机。5G 手机和4G 手机最大区别在于射频器件比如滤波器几何倍数的增加，这意味着原本已经非常紧凑狭小的手机内部空间将被再一次压缩，光学指纹的超薄化需求应运而生。

　　3）攻克技术难点，全球率先实现量产交付。光学指纹要做到“薄”，从技术上意味着要舍弃原本的镜头而只保留一颗CMOS摄像头芯片，这对于芯片的设计以及识别指纹波峰波谷的算法提出了更高的要求。公司最终实现的模组厚度不到上一代的1/10，同时大幅提升强光、低温环境和干手指等条件下的解锁性能，从而全球率先顺利实现量产交付。

　　投资建议：我们预计2019-2021 年营业收入分别为64.0/78.8/92.4亿元，净利润23.3/28.5/35.4 亿元，对应市盈率分别为39/32/26倍，我们认为公司会成为物联网芯片平台型公司，维持“推荐”

　　评级。

　　风险提示：

　　1） 终端客户使用后体验不好；

　　2） 量产交付过程中产能不足；

　　3） 生产过程中良率始终无法提升。（方正证券）