北信源经营现金流净流出4.2亿与利润背离 林皓4年套现17亿质押率超81%

　　时隔半年，【北信源(300352)、股吧】（300352）（300352.SZ）实控人林皓再次对手中股票进行减持。

　　北信源日前发布的公告显示，仅25日一天，实控人林皓通过大宗交易方式减持1.9923%公司股份，套现金额达1.98亿元。长江商报记者注意到，自2016年首次抛出减持计划开始，近四年时间内林皓已在二级市场累计减持套现超17亿元，持股比例则由上市初期的48.91%下降至如今的23.56%。

　　而另一方面，自2012年登陆创业板以来，北信源业绩整体保持向上增长，但依旧未能摆脱现金流持续为负数的局面。长江商报记者计算，2012年至2019年前三季度，公司经营性现金流量净额累计为净流出4.2亿元，与同期净利润总额6.93亿元相背离。

　　值得一提的是，频繁减持的同时，林皓还存在高比例股份质押。截至12月23日，林皓累计质押公司股份数量3.03亿股，质押率达81.83%。

　　实控人今年套现6.57亿

　　12月25日晚，北信源公告称，公司控股股东、实际控制人林皓于2019年12月25日通过大宗交易的方式减持公司无限售条件流通股份2888.54万股，占公司总股本1.9923%，减持均价为6.84元/股。

　　长江商报记者粗略计算，仅一日时间内，林皓套现金额就达1.98亿元。

　　此次权益变动完成后，林皓仍持有股份数量为3.42亿股，占总股本的23.56%，公司控股股东和实控人并未发生变化。

　　长江商报记者注意到，早在2016年开始，林皓就频繁减持公司股份。公司上市初期，林皓作为公司控股股东、实控人，直接持有上市公司48.91%股份。2015年北信源发行股份及支付现金购买中软华泰100%股权，林皓的持股比例稀释至48.29%。

　　2016年5月，林皓首次抛出减持计划，当年合计减持公司股份近1亿股，套现约9亿。次年年末，林皓继续减持公司股份4349.4万股，套现约1.72亿元。

　　而在2018年12月27日至2019年6月6日期间，实控人林皓共减持公司无限售条件流通股份8088.54万股，减持股份数量占公司总股本的5.579%，减持价格区间为每股2.88―5.68元，套现约4.59亿元。

　　长江商报记者不完全统计，仅2019年一年，林皓套现金额共计约6.57亿元，近四年套现金额合计也超过17亿元。值得一提的是，日前北信源还披露了实控人的股份质押情况。截至12月23日，林皓累计已质押公司股份3.03亿股，占其所持公司股份总数的81.83%，占公司总股本的20.91%。

　　上市至今经营现金流持续为负

　　资料显示，北信源是一家提供信息安全产品及解决方案的供应商，是国内终端安全管理领域的龙头企业。

　　2012年9月份在创业板挂牌上市后，北信源业绩保持向上增长，但近两年主业表现呈现出波动。2016年―2018年，北信源分别实现营业收入4.92亿元、5.15亿元、5.72亿元，同比增长4.74%、4.58%、11.18%；净利润分别为8034.72万、9145.2万、9409万，同比增长13.61%、13.82%、2.88%；扣非后净利润分别为7825.15万、6366.14万、7330万，同比增长15.52%、-18.65%、15.15%。

　　据2019年三季度报，今年1―9月，公司实现营收5.21亿元，同比增长70.94%，净利润6119.68万元，同比增长82.32%，扣非净利润为5267.92万元，同比增长240.98%。北信源表示，主要系报告期内，公司加大国产化与自主可控产品的推广力度，营业收入持续增长，盈利能力提高、业绩相应增长。

　　长江商报记者注意到，尽管业绩大幅提升，但北信源的盈利质量不佳。

　　自2012年开始，北信源已连续七年一期经营现金流量净额为负数。财务数据显示，2012年至2018年，北信源的经营性现金流净额分别为-1138.12万、-1030.08万、-1932.7万、-261.94万、-2032.1万、-8821.53万、-8723.35万。

　　2019年前三季度，公司经营性现金流净额达到-1.81亿元，累计净流出金额达到4.2亿，而同期公司净利润总额约为6.93亿元，业绩与现金流相差极大。

　　除了因承接项目预付款增加之外，应收账款规模急速扩大也是造成北信源现金流走低的主要原因。

　　截至今年三季度末，北信源资产总额28.12亿，流动资产20.53亿。其中，应收账款账面价值11.55亿，较2012年末的1.55亿增长6.45倍。但从营收增速来看，2012年至2018年，公司营业收入整体增长幅度为2倍左右，远低于公司应收账款增速。