华西证券--阳光城：销售受外因放缓 拿地张弛有度

　　【研究报告内容摘要】

　　销售略有放缓,均价小幅上行

　　公司1月单月实现销售金额101.6亿元,同比下降14%,环比下降65.1%,单月销售面积86.7万平方米,同比下降16.1%,环比下降64.2%;单月销售均价为11708.8元/平方米,同比上升2.5%,环比下降2.5%。综合来看,公司1月销售出现一定下滑,主要受春节长假和疫情影响;如近期疫情得到有效控制,则对全年销售影响可控。

　　拿地力度加大,深耕重点都市圈

　　公司1月在杭州、台州、福州、长沙等区域获取6个项目,新增土地总计容建面87万平方米,同比上升47.2%,环比下降66.2%;单月拿地金额为39.8亿元,同比上升38%,环比下降61.8%,占当月销售金额的39.2%,较上月提升3.4pct,投资力度有所加大。从拿地区域结构来看,公司拿地区域均位于前期深耕的福建及长三角区域,继续坚持“3+1+X”的战略布局。

　　投资建议

　　阳光城（000671）销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务持续优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元,对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　疫情发展超预期,房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。