上市公司玩“游戏”最后究竟谁赢了

　　截至3月1日，包括完美世界（002624）、姚记科技（002605）、游族网络（002174）在内的数十家A股游戏公司相继发布了2019年业绩快报，其中近6成公司处于盈利。与此同时，北京商报记者注意到，文化领域的多家A股上市公司过去一年的业绩表现，也或多或少因投资游戏领域产生显着影响。近些年来，随着影视行业泡沫退去，游戏市场快速接棒成为资本市场的香饽饽，然而伴随着行业发展日趋理性，上市公司的“游戏”赌局终究难成高回报的好生意。

　　近六成游戏公司盈利

　　纵观数十家游戏类上市公司的业绩，据北京商报记者不完全统计，发现在2019年有近六成上市公司实现盈利。

　　其中，实现盈利稳定增长的包括三七互娱（002555）、【电魂网络(603258)、股吧】（603258）等12家上市公司。以三七互娱为例，报告期内实现净利润为21.44亿元，较上年同期增长112.58％。而电魂网络则在业绩预增公告中表示，公司改变了运营策略，优化了运营方案，使公司端游产品《梦三国》营业收入同比有所增加，2019年公司净利同比增加60.15%到71.72%。

　　实现盈利但增速放缓的包括游族网络、完美世界等6家上市公司。以完美世界为例，在国内市场推出5款产品，其中3款做到了市场头部，公司游戏业务实现净利润约18.8亿元，预计同比增长37.41%，但受到影视行业不景气等情况影响，影视业务方面亏损约3.1亿元，因此导致整体增速放缓。

　　除此之外，随着市场形势的变动，游久游戏、【天舟文化(300148)、股吧】（300148）等7家上市公司实现扭亏为盈。游戏行业分析师梁声表示，大部分游戏上市公司业绩表现较好主要是2019年游戏行业整体形势回暖，随着版号重新开放，游戏发行业务与运营业务都陆续进入正常轨道，因此在与往年相比，不少游戏上市公司的业绩都有不同程度的涨幅。

　　“后来者”的喜与悲

　　在这数十家游戏上市公司中，不少游戏公司都是通过跨界并购转型而来，不乏起初主营业务并不是游戏的公司在跨界尝试中尝到游戏带来的甜头。

　　姚记科技就是其中最鲜明的代表，曾13次跨界并购公司的姚记科技在2019年业绩大幅增长，公司实现营业收入17.34亿元，同比增长77.04%；净利润3.52亿元，同比增长156.45%，原因则在于游戏业务已成为姚记科技净利润贡献的主力军。

　　另一方面，也有转型主营游戏的上市公司业绩不如人意。如2015年登录深交所的金科文化（300459），从主营精细化工新材料到转型成游戏公司，但在2019年业绩报告中，受到商誉减值以及资产减值等情况影响，盈利能力大幅下降。金科文化在业绩预告中称，2019年净利润预计亏损23.95亿元-24亿元。无独有偶，【中文在线(300364)、股吧】（300364）亦表示受游戏行业政策因素影响，报告期内，上海晨之科信息技术有限公司（以下简称“晨之科”）处于亏损状态，经营情况持续恶化。为进一步减少亏损，维护股东的合法权益，中文在线决定终止经营子公司晨之科现有业务。

　　伴随影视市泡沫退去，利益至上的投资人们在近两年快速转陀，将目光投向了游戏市场。然而正所谓而隔行如隔山，跨界并非只是投钱那么简单，游戏领域相较影视行业，更需要经验、人才等专业性资源，除此之外，收购过程中，优质的游戏公司向来属于稀缺资源，种种原因均会导致“后来者”所担负的风险进一步加大。

　　“在这种情况下，后来者则需要考虑自身业务的实际情况，若能与原有主营业务实现协同，可先通过相关具体项目熟悉市场的运行规则，假若原有主营业务的业绩情况还算稳定，能够带来一定收入和盈利，可暂时不要完全剥离原有业务，而是保留，使其能够在一定程度上为公司提供较为稳定的收入，作为高风险的担保和后盾”。投资分析师贾毅超如是说。

　　两极分化日益凸显

　　尽管实现盈利的上市公司不少，但强者恒强始终是游戏行业发展的不二定律，而这也让整个市场两极分化日益凸显。

　　以网易于2月27日公布的2019年第四季度及全年财报为例，过去一年公司在线游戏净收入为464.2亿元，同比增长16%。“尽管腾讯还没有公布相关数据，但是不难猜测，腾讯、网易两家依旧是游戏市场上的最大赢家。”游戏评论人游节如是说。

　　据了解，伽马数据在发布的《2019中国游戏产业年度报告》中指出，流水TOP10移动游戏是游戏用户支出高度集中的产品，也代表着中国移动游戏市场中用户的付费偏好。而2019年流水TOP10移动游戏几乎都为腾讯、网易两家出品。

　　与此同时，尽管版号已经重新开放审批，但从多家上市公司的公告中可以看出，不少业绩出现亏损的公司提到原定的游戏上线计划推迟，游戏业务依然受到版号监管趋严的影响。如惠程科技（002168）在业绩快报中表示，报告期内公司营收收入和净利润分别下滑42.45%和59.88%，公司称主要原因之一是子公司哆可梦自研游戏产品和代理游戏产品的上线时间表有所推迟，导致哆可梦业绩表现低于上年同期。而【巨人网络(002558)、股吧】（002558）也表示净利下滑的原因之一是新产品上线较晚处于投入期，导致收入利润规模无法与研发投入同步增长。

　　“版号监管趋严的影响对于中小游戏企业存在较大打击，很多公司没有实力度过政策调整。而从版号恢复后的发放情况上看，游戏上市公司获得的游戏版号数量更稳定，且稳定上线的游戏也更多。”游戏从业人士林小迪对此强调。北京商报记者据公开资料统计，2019年累计有1570款游戏通过审批获得了版号，其中腾讯获得游戏版号32款、网易获得31款，在总体版号数量中占比2%。

　　新元文智创始人刘德良分析称，按照游戏目前的审批监管思路，实际上对大企业是有利的。每年上市新品的数量在减少，这意味着话市场份额更为集中。所以对上市公司而言，规模优势明显，能够获得更好的这种市场竞争的条件。