鹏博士“失算”：急募25亿堵财务窟窿 50亿巨亏错在哪儿

　　原标题：【鹏博士(600804)、股吧】（600804）“失算”：急募25亿堵财务窟窿 50亿巨亏错在哪儿？ 来源：搜狐财经

　　3月10日晚，鹏博士抛出一份大额募资方案。公司拟向4名特定对象非公开发行不超过4.3亿股公司股份，募集资金总计24.62亿元，将用于偿债。

　　公告显示，鹏博士本次非公开发行的发行对象为欣鹏运、中安国际、广州瑞?，以及自然人余云辉。其中欣鹏运为公司控股股东鹏博实业的控股子公司，将通过认购本次非公开发行的股票成为公司新控股股东。

　　鹏博士表示，此番募资的使用，将满足公司业务发展的资金需求，也将优化资本结构并提高抵御风险的能力，同时能减少利息支出，提高盈利能力。

　　资料显示，鹏博士是成渝地区知名企业，是我国规模最大的民营宽带运营商。公开资料显示，公司成立于1985年1月，1994年1月3日在上交所挂牌上市，主营业务包括电信增值服务、安防监控、网络传媒业务等。

　　逾50亿元“财务窟窿”

　　前不久，鹏博士发布2019年业绩预告，预计其最高亏损金额达58亿元，而导致其由盈转亏的罪魁祸首则是巨额的资产减值准备。令人不解的是，相关资产早在以前年度就有减值迹象，鹏博士却选择在2019年一次性集中计提，难免有业绩“洗大澡”之嫌。同时，其近年营业收入的真实性也令人生疑。

　　2020年1月23日，鹏博士发布2019年业绩预亏公告，经初步估计，2019年度归属于上市公司股东的净利润约为-51亿元至-58亿元。2018年鹏博士实现归母净利润3.81亿元，同比下降48.71％，业绩滑坡趋势已现，但2019年突然预计大幅亏损数十亿元，着实让投资者大跌眼镜。

　　鹏博士称，亏损的主要原因一方面是受国家“提速降费”政策、基础电信运营商固移融合套餐等因素影响，公司互联网接入新增用户数减缓、部分价格敏感型的用户流失，互联网接入业务ARPU值（即 Averag Revenue Per User，每用户平均收入）及营收都呈现下滑态势。另一方面，鹏博士计划计提商誉减值准备约20亿元。

　　消息一度引发很大关注，还很快引来上交所下发了相关问询函。据公司公告上交所要求鹏博士核实并披露公司剔除减值事项和非经常性损益后，2019年度经营业绩较以前年度大幅下滑的具体业务板块、下滑的金额、幅度和原因，以及后续对公司经营和盈利能力的影响。

　　不仅如此，早在一年前，上交所就曾对鹏博士2018年年报进行问询，要求公司和会计师核实常年大额现金流出用于购建固定资产的必要性、相关资金流出的安全性、固定资产真实性、固定资产的实际状况以及是否存在应减值而未减值的情况。当时公司和会计师均回复称，未发现异常。可一年后却出现了高达约30亿元至38亿元的预计计提固定资产减值准备。

　　此外，截至2018年底公司商誉约为22.89亿元，在一年前还曾被问询涉及相关商誉减值事项的问题。彼时公司的回复是，相关商誉减值准备已充分计提。然而到2019年度，公司仍有约20亿元的巨额商誉减值计提准备。

　　鹏博士计提商誉减值的两家公司为长城宽带网络服务有限公司（下称长城宽带）和北京电信通电信工程有限公司，两家公司合计计提商誉20.17亿元。鹏博士的主要业务为互联网接入，上市公司互联网接入业务的营收规模从2012年的16亿元增长至2013年的48.86亿元，至2016年达到峰值74.67亿元。

　　2011年，鹏博士以10.84亿元对价收购了长城宽带50%股权及债权，2013年又以7.12亿元对价收购了长城宽带剩余50%股权，并将其纳入合并报表，该并购产生了15.37亿元商誉。

　　受国家“提速降费”政策、基础电信运营商固移融合套餐等因素影响，公司营收规模开始不断下降，互联网接入业务的营业收入由2016年的74.67亿元下滑至2018年的52.82亿元，毛利率下跌至51.93%。且2018年长城宽带出现了1.86亿元的亏损，导致当期计提商誉减值准备5531万元。

　　负债高企质押高企

　　鹏博士主营业务无法带来资金回流，而又要面对巨额的投资支出和固定成本，使得公司只能举债前行，近年来，鹏博士面临较大的偿债压力，公司持续发债，借新债还旧债。

　　2018年，鹏博士开启了数据中心业务，但重资产模式下的发展不得不面临的两难局面：主营业务收入无法覆盖巨额的固定资产成本。因此，固定资产折旧成为制约鹏博士发展的因素之一。截止2019年三季度，鹏博士固定资产合计90.97亿元，在建工程合计27.81亿元，非流动资产占总资产的比例高达83%。

　　数据显示，2016-2018年度，鹏博士资产负债率分别为68.85%、68.85%和69.53%，其中有息负债总额（短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券）占总负债的比例分别为9.91%、26.33%和37.49%。公司资产负债率较高，有息负债金额较大且占比大幅增长，导致公司利息支出金额较大，对各期经营业绩产生一定影响。

　　截止到2019年三季度，公司的货币资金为19.24亿元，短期借款8.95亿元；应付票据及应收账款14.88亿元；长期借款5.15亿元；应付债券高达49.6亿元。财务费用由上年同期的1.03亿元增长至1.78亿元。

　　另外，根据鹏博士过往公告来看，公司控股方股权质押高企，似乎有一定的资金压力。但是从定增方案来看，能够通过控股子公司出资近10亿元参与认购，凸显鹏博实业当前的资金已较为宽裕。

　　据鹏博士2019年三季报显示，鹏博实业的股权质押比例约为99.995%，深圳聚达苑的股权质押比例为99.71%。早在2018年年初，鹏博实业和深圳聚达苑的股权质押比例便已经达到了这样的程度。

　　此外，鹏博士还热衷于投资。2017年，公司作为有限合伙人出资2000万元与关联方共同设立北京基石创盈投资中心（有限合伙），还以不超过1.35亿美元（约合人民币9.45亿元）自筹资金认购EXIMIOUS CAPITAL LP的有限合伙人份额。

　　2019年上半年，公司的其他权益工具投资余额为11.36亿元，而当期仅确认股利收入1881万元。2019年12月，公司抛出非公开发行公司债券预案，拟非公开发行不超过20亿元债券，用于归还借款，从流动资产无法覆盖流动负债的情形来看，公司未来的财务风险依然很高。

　　截至3月13日中午收盘，鹏博士股价为7.31元/股，总市值110亿元。这个股价与其当年高光时刻50多元/股已经相差数倍。返回搜狐，查看更多