国海证券--食品饮料行业周报：关注生猪养殖后周期受益板块和标的

　　【研究报告内容摘要】

　　本周行业观点:关注生猪养殖后周期受益板块和标的n国内疫情渐趋缓和,餐饮和购物中心消费逐渐回升,环比有较大改善,以餐饮和购物中心为主要消费环境的白酒、调味品和休闲卤制品需求有望逐步回升,但由于海外疫情的持续发酵,短期内很难达到去年同期状况,预计今年年内同比仍处下滑或增速下降趋势,后期,能否完全恢复,主要看全球疫情控制情况。相对而言,贵州茅台（600519）因为厂批价差大,市场存在消费者囤货现象,销售不受疫情影响。

　　当前白酒、调味品、休闲卤制品目前股价已经反弹,基本按照2019年的业绩估值,后期要依靠业绩增长才能继续推动股价上涨。大众品,尤其是必选食品和休闲零食,一季度因疫情宅家居多,销售增速较好,后期随着复工率上升,预计同比增速回落,但由于受疫情影响小,业绩增长的确定性还是很强。我们认为,业绩持续增长较好而估值较低的部分大众食品标的,仍然值得坚定持有,具体可重点关注克明面业（002661）,盐津铺子（002847）等。

　　目前猪价仍处高位,但预判随着生猪存栏增加,后期猪价有望慢慢回落,生猪养殖后周期的屠宰、肉制品,以及以猪肉为主要原料的速冻食品、宠物食品有望受益成本降低,投资者可以重点关注。相关标的,如双汇发展（000895）,龙大肉食（002726）,华统股份（002840）、安井食品（603345）,三全食品（002216）,中宠股份（002891）,【佩蒂股份(300673)、股吧】（300673）等可重点关注。

　　基于上述分析,我们重点推荐龙大肉食,克明面业,盐津铺子,贵州茅台。现阶段,鉴于肺炎疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响,故维持行业“中性”评级。

　　上周市场回顾:食品饮料板块指上升3.98%,跑赢上证综指2.75个百分点,跑赢沪深300指数2.68个百分点,板块日均成交额301.16亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为35.04,同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.12和12.23。

　　行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液（000858）普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖（000568）国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1245元/瓶、579元/瓶和1099元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,2020年4月29日数据,主产区生鲜乳价格为3.58元/公斤,同比增长1.40%;肉制品行业,2020年3月,能繁母猪存栏量为2164万头,同比降低19.10%,环比增长2.80%;仔猪价格上升,生猪、猪肉价格下降,仔猪价格上升,生猪、猪肉价格下降,2020年5月8日的最新价格分别110.63元/千克、31.50元/千克和45.25元/千克,同比变化+140.50%、+109.44%、+95.30%,环比变化+2.03%、-2.30%、-2.94%;5月8日猪粮比价为15.07,同比变化-3.21%。啤酒行业,2020年3月国内啤酒产量238.50万千升,同比变化-21.50%。从进出口来看,2020年3月份国内啤酒进口49290千升,同比-12.47%,进口单价为1200美元/千升,同比+7.75%。

　　风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷