密尔克卫并购扩张总资产增至28.8亿 上半年盈利1.4亿年内股价涨超200%

　　·长江商报记者曹雪娇

　　化工供应链服务商第一股密尔克卫（603713）（603713.SH）继续保持上市以来经营业绩的高增长态势。

　　8月6日晚间，密尔克卫披露半年报。报告期内，公司营业收入、净利润分别实现14.85亿元、1.41亿元，同比分别增长33.52%和49.27%。

　　长江商报记者注意到，自2015年引入战投并完成股改后，密尔克卫开始加大并购力度，扩充业务板块。截至目前，公司已成为货代、仓储、运输、化工交易四大业务为一体的化工综合供应商。数次并购让密尔克卫总资产规模一路上升。截至今年6月，密尔克卫的总资产为28.80亿元，较2015年的5.96亿元增长3.8倍。

　　与此同时，多元的业务发展让公司经营业绩一直保持高速增长。数据显示，2018年-2019年，密尔克卫的净利润增速分别是57.91%、48.35%。

　　二级市场上，今年以来，密尔克卫股价一路上涨，截至8月7日收盘，报价133.94元，较年初累计上涨221.43%。

　　总资产五年增近四倍

　　上市以来，密尔克卫经营业绩持续高速增长。

　　密尔克卫前身为上海密尔克卫国际集装箱货运有限公司，始建于1997年。成立之初，公司主要从事货运代理业务。天眼查显示，2015年，公司引入君联资本，并在同年完成股改，更名为密尔克卫化工供应链股份服务有限公司。之后，密尔克卫开始加大运输网络建设和并购力度，不断向外并购。据长江商报记者不完全统计，2015年至今，密尔克卫前后完成十余次并购。截至今年6月，公司总资产为28.80亿元，较2015年的5.96亿元增了3.8倍。2018年，密尔克卫在上交所主板上市，成为A股市场化工供应链服务商第一股。

　　长江商报记者注意到，在持续并购的过程中，公司逐渐整合发展成为货代、仓储、运输、化工交易四大业务为一体的化工综合供应商，为全球化工百强企业提供低风险产品的化工供应链服务，如涂料、油漆、农药、聚氨酯材料、电子化学品、锂电池、染颜料等。

　　随着业务板块的持续扩充，密尔克卫的经营业绩也持续高速增长。数据显示，2018年-2020上半年，密尔克卫的营业收入分别实现17.84亿元、24.19亿元和14.85亿元，同比分别增长38.16%、35.59%和33.52%；同期，净利润分别实现1.32亿元、1.96亿元和1.41亿元，同比分别增长57.91%、48.35%和49.27%。

　　从利润结构看，目前，仓储业务后来者居上，凭借高毛利成为密尔克卫目前主要的利润增量。2019年，密尔克卫来自仓储业务的营业收入实现4.62亿元，在公司总营收中占比为19.08%；毛利率为47.07%，在四大业务中最高；营业利润实现2.17亿元，在公司经营利润总额中占比为50.23%。这意味着，仓储业务以不足五分之一的营收，为公司贡献了过半的营业利润；同期，货运代理仍是公司主要的营收来源，带来收入10.61亿元，但毛利率较低，为12.25%，为公司带来营业利润1.30亿元。

　　稳定的经营业绩让密尔克卫的现金流稳健增长，今年上半年，密尔克卫经营活动产生的现金流净额为1.23亿元，同比增长155.93%。

　　上市以来股价上涨十倍

　　经营业绩多年保持稳健发展，一定程度上反映了密尔克卫抗风险能力。

　　随着全球化工生产中心向中国转移，国内化工品产销地域分离，产生了万亿规模的化工流通市场。不过，目前看来，国内化工物流市场盘子虽大，但行业极度分散。

　　公开数据显示，截至2019年末，全国化工物流行业市场规模约达到1.87万亿元。其中，以密尔克卫为代表的第三方物流公司的市场占有率约为25%，即市场规模约为4700亿元。而密尔克卫作为国内危化品物流唯一一家上市公司，被多家机构看作是化工物流细分领域的头部企业。但密尔克卫的营收在第三方物流市场中占比仅在0.5%左右。

　　不过，经过20余年的运营，密尔克卫已经与国内外众多化学企业形成长期合作关系，为公司经营业绩的持续增长提供了基本保障。截至2019年，包括陶氏集团、巴斯夫集团、阿克苏集团、万华集团等全球着名化工企业在内的前五大客户，累计为公司带来营收6.21亿元，约占总营收的25.67%。

　　不少券商在研报中指出，随着各地化工企业退城入园政策的出台，第三方物流集约化发展大势所趋。加上执法、立法双边收紧，小型、不规范产能将逐步出清，化工物流行业将向头部公司集中。以密尔克卫为代表的大型物流公司具备较强的合规性，竞争力强，有望获得更多市场份额。

　　二级市场上，今年以来，密尔克卫股价一路上涨。今年年初，密尔克卫的股价为41.67元/股，截至8月7日下午收盘，密尔克卫报133.94元，累计上涨221.43%。同时，较其2018年上市发行价11.27元/股累计上涨10.88倍。

　　数据显示，密尔克卫当前总市值为207亿元，作为公司创始人兼实控人，陈银河、李仁莉夫妇合计持有公司42.9%的股份，以此计算，陈银河、李仁莉夫妇当前持股财富达到88.8亿元。