高管连续减持、现金流吃紧 “大国重器”江丰电子还好吗

　　11月13日晚，江丰电子（300666）发布公告，公司控股股东、实际控制人、董事长兼首席技术官姚力军计划通过集中竞价、大宗交易或交易所认可的其他方式减持公司股份不超过900万股，即不超过公司目前总股本的4.01%。

　　在此轮计划公告前，11月3日，江丰电子连发两则公告，8位高管及3家股东出于资金需求，拟在半年内合计减持3.9%的公司股份。

　　据不完全统计，2020年1月-10月，江丰电子高管王晓勇、张辉阳、施雨虹及智鼎博能、博辉投资、金天丞投资等6名股东已进行20多次减持，平均每个月两次，粗略计算，按每股50元计算，累计套现.已超10亿元。

　　在这20多次的减持中，高管团队的减持规模大多较小，基本能被市场消化，机构的减持规模对市场冲击也还算可接受程度。但进入11月的这两次高额减持，一次3.9%，一次4.01%，可以说对市场的震动着实不小，特别是最近这一次实控人姚力军的减持，是他上市以来首次减持，引起多种猜想。

　　在减持公告中，姚力军的减持原因是：个人资金需求。

　　简单、一如既往但又确实让人浮想联翩的理由。当被问及高管为什么一直在减持，真实用途及去向时，江丰电子方面的回答也是相当规范化的说辞：相关股东减持股票系个人资金安排，公司将依据相关规定及时履行信息披露义务。

　　值得一提的是，在频繁的股东减持计划中，因违规操作，江丰电子甚至还引来了证监所的批评处分。2月15日，江丰电子披露《关于股东因误操作违规减持公司股票及致歉的公告》，这也是2019年11月以来，江丰电子披露的第三份因股东违规减持及致歉的公告。

　　2005年，姚力军辞去国外企业待遇优厚的工作，来到浙江余姚，创建宁波江丰电子材料股份有限公司，专业从事超大规模集成电路制造用超高纯金属材料及溅射靶材的研发生产。2017年6月，江丰电子在深交所成功上市。

　　公司也因为研发生产了超高纯金属溅射靶材填补了中国在这一领域的空白，江丰电子在2018年3月央视播出的大型纪录片《大国重器》第二季第八集中强势出镜。在国家支持集成电路产业的大背景下，江丰电子近三年的业绩也还不错。

　　2017年至2019年，江丰电子营收分别为5.5亿元、6.5亿元、8.25亿元，归母净利润分别为6043.5万元、5880.9万元、6418.6万元。今年前三季度更是增幅可观。根据江丰电子2020年三季报，前三季度营收8.45亿元，同比增长48.63%；净利润1.1亿元，同比增长238.01%。

　　有报道指出，半导体行业的大规模、高交易额的并购正在不断发生，产业集中度仍会进一度增加。有可能在未来几年中，前40强的半导体公司的30%到50%将会因并购而消失。从三季报及证券公司的研报中可以看出，江丰电子的靶材产品质量突出，已进入【中芯国际(688981)、股吧】、台积电、格罗方德、意法半导体、东芝、海力士、京 东方等全球知名厂商供应链，受益国产替代需求，具备高成长性。前三季度的营收和净利润增长，也可以看出其成长能力明显改善，营利增速步入上升通道，但有一个指标却令人担心。截至2020年前三季度，江丰电子经营活动现金流为-0.96亿元，而2019年为1.11亿元，现金流能力明显恶化，这点值得后期关注。