腾讯、百度“押宝”中文在线 借鉴音乐版权互通的“创富思路”

　　对于此番深度合作，东北证券点评为“股东入驻带来流量业务增长，加速内容变现。全平台内容分发验证公司产业链上游议价能力。”1月26日时代财经记者以投资者身份致电中文在线（300364），相关人员介绍，目前为达成投资框架协议的阶段。

　　1月25日晚间，中文在线（300364）发布公告，拟引入上海阅文、深圳利通及百度七猫成为重要股东。此次股份转让金额共计约9亿元，上海阅文、深圳利通及百度七猫将各自获得中文在线5%的股权，其中深圳利通为上海阅文的大股东。

　　消息公布后，1月26日，中文在线大幅高开，一度涨超19.8%，逼近涨停。之后，股价逐渐回落，午后震荡，收报9.12元，跌幅0.22%。

　　根据协议，中文在线2021年预计与上海阅文及其关联方、深圳利通的关联方发生业务交易金额约10500万元，较2020年双方合作金额5040.69万元提升108.03%。同时，中文在线2021年预计与百度七猫扩大业务合作金额到1亿元，较2020年双方合作金额1974.44万元增幅约406%。

　　对于此番深度合作，东北证券点评为“股东入驻带来流量业务增长，加速内容变现。全平台内容分发验证公司产业链上游议价能力。”

　　艾媒咨询创始人CEO张毅1月26日对时代财经分析，三方合作带来了社会价值和商业价值。“版权内容本质上是文化产品，文化产品应该让更多的读者去受惠与传阅，三方合作可以达到此目的。三方也能通过这种互动，使得各自用户对内容需求得到满足的同时，实现一定程度上的商业价值变现，解决版权不足或者版权短板的问题。”

　　1月26日，时代财经记者以投资者身份致电中文在线，相关人员介绍，目前仅尚在达成投资框架协议的阶段。

　　“高价转让彰显买方巨大的合作诚意”

　　据公开资料，中文在线以 “文学+”、“教育+”双翼飞翔为发展战略，拥有数字内容资源超过460万种，合作版权机构500余家，签约知名作家、畅销书作者2000余位。

　　中文在线“文学+”业务拥有17K小说网、汤圆创作、四月天小说网三大原创平台：17K小说网为公司核心的原创内容生产平台，累计注册用户数超1亿人，其中《修罗武神》全网点击超过200亿；汤圆创作是国内最大的校园移动创作平台，主要服务00后，累计注册用户数近700万人；四月天文学网则面向用户的女生垂直网文平台，女频作品累计超15万部。

　　合作方之一的上海阅文则是免费阅读领域的巨头，上海阅文虽然不在阅文集团（0722.HK）体系之内，但上海阅文董事长、总经理同为阅文集团董事长、腾讯集团副总裁程武。

　　天眼查数据显示，上海阅文的控股股东为深圳市利通产业投资基金有限公司和宁波梅山保税港区阅宝投资有限公司，分别持股65.38%和34.62%，与阅文集团属相关法团，即关联方关系。

　　近年来，免费阅读市场盘踞着腾讯、阿里等巨头玩家，也有阅文、喜马拉雅等垂直玩家，因行业门槛较低，百度作为后进新玩家也进入其中。

　　据悉，“百度七猫”公司名称为上海七猫文化传媒有限公司，主推产品为于2018年6月上线的七猫小说，主打“免费阅读+广告”模式。2019年7月，百度旗下投资并购部达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司新增投资559万人民币入股七猫小说，持股比例为37.36%。自此，七猫逐渐成为百度小说业务的重要发行平台。

　　交易三方同为免费阅读赛道玩家，在交易对价方面，本次股份转让价格确定为8.23元/股，较1月24日收盘价9.14元/股折让约10%。其中上海阅文、深圳利通股份转让价款分别为人民币2.99亿元。此次交易并未达到阅文集团（0722.HK）的公告要求。

　　“中文在线的核心竞争优势在于数字版权领域巨大的持续生产能力以及海量数字资源储备。 转让价格既是各方对公司版权价值的认可，又显示出了买方巨大的合作诚意。”东北证券1月26日发布点评报告称。

　　目前仅达成投资框架协议

　　据1月25日公布，中文在线股权转让的同时，与上海阅文、深圳利通、百度七猫分别签订了《业务合作协议》，进一步深化与上述各方在数字内容授权领域的合作。

　　据公开资料，中文在线持续布局版权衍生开发，提供以作家为中心的一站式服务，完善作者的培训体系以及提升对原创内容版权的重视，持续投入有声书与微短剧等版权衍生业务，驱动产业创新。

　　中文在线与百度七猫签订的《业务合作协议》显示，中文在线将可供授权给免费阅读平台的全量作品，含网文作品、出版作品及有声版权（商务条件另行约定）授予百度七猫及其关联方，包含百度平台，在百度七猫平台及其关联方平台（包含百度平台）进行传播。在合作期限内，百度七猫及其关联方向中文在线开放有关授权作品的关键数据，并给予中文在线有关授权作品推广资源的倾斜，具体合作形式则以双方另行签署合作协议为准。

　　与上海阅文签定的《业务合作框架协议》中，除了涉及与百度七猫相类似的，在阅读作品的分销与分发权方面合作，还将会以其自有部分作品在同等条件下优先与上海阅文进行开发或演绎领域的合作。此外，与上海阅文旗下的玄霆娱乐也签署了《阅读内容合作协议》，授权玄霆娱乐在授权平台中使用该等公司授权作品的网络传播权等，并采用采用净收入分成+保底的方式结算。

　　张毅对时代财经分析，上述合作方式主要是加强版权内容的流通，通过各自的资源互补实现商业价值，这种模式某种程度上是借鉴了几年前音乐版权互通的“创富思路”。同时，不同的平台有不同的用户圈层，通过合作，可以让符合社会价值观的主流内容思想和平台能够在年轻群体中得以传播。

　　1月26日，时代财经记者以投资者身份致电北京中文在线数字出版股份有限公司投资者关系相关部门，相关人员表示，具体合作详见《关联交易预计的公告》。对于公告内透露具体合作内容，其解释，“我们现在也是一个投资框架协议。”

　　闲置资金投资与三方股权转让无关

　　作为国内最大的正版数字内容提供商之一，中文在线近年的经营并不算出色。2018年、2019年，中文在线净利润分别亏损15.05亿元以及5.99亿元。直到2020年8月，在出售了亏损的游戏业务上海晨之科信息技术有限公司100%股权后，才实现扭亏。

　　今年1月7日，中文在线发布了2020年度业绩预告，公司预计2020年度主营业务收入为9.4亿元至10亿元；归属于上市公司股东的净利润为4700万元至6000万元，实现扭亏为盈。

　　据业绩预告，报告期内，中文在线主营业务收入较上年同期增长33%至42%，主要系公司“文学+”业务的收入大幅增长；同时，主营业务收入增长致净利润较上年同期有较大幅度的增长。

　　时代财经留意到，1月25日当晚，中文在线公布公司拟使用闲置自有资金用于风险投资，包含但不限于股票及其衍生品投资、债券投资、基金投资、信托产品、房地产投资等及上述投资为标的的证券投资产品以及深圳证券交易所认定的其他投资行为。公司计划将投资最高额度由原来的1.5亿元人民币增加至2.5亿元人民币。

　　对于闲置资金的投资，中文在线投资者关系相关工作人员回应时代财经称，“与公告的三方合作不是一回事。在有闲置资金的情况下，我们才会动用闲置资金进行理财投资。”