天山股份（000877）千亿“蛇吞象”欲夺“水泥茅”

　　天山股份（000877）抛出千亿并购案，意图抢夺A股“水泥一哥”的地位。受此消息影响，昨日，天山股份开盘即涨停，但之后股价一路下滑，不少本想坐等着数钱的股民质疑“这利好消息到底靠不靠谱？”

　　据悉，并购案一旦完成，重组后天山股份资产或将超当前A股水泥龙头企业海螺水泥（600585）。然而，市值不到两百亿的天山股份到底能否吞下近千亿资产，能否与海螺水泥抗衡？这一切还需要等待时间检验。

　　天山水泥抛出“千亿并购案”

　　一份“千亿并购案”炸响了昨日的资本市场。

　　3月2日晚，天山股份连发49份公告，公告显示其拟采用发行股份及支付现金的方式，向中国建材等26名交易对方购买中联水泥100%股权、南方水泥99.9274%股权、西南水泥95.7166%股权及中材水泥100%股权等资产。据公告，最终标的公司股东全部权益的评估值合计为988.98亿元，标的资产作价合计为981.42亿元。值得注意的是，天山股份的市值不足两百亿，这份千亿并购案显然是“蛇吞象”并购案。

　　或受此消息刺激，天山股份昨日早盘集合竞价以涨停开盘报18.58元/股；在几分钟的短暂回落后，其股价又两次强势拉高至涨停板附近；但是好景不长，由于缺少买盘资金的持续推动，其股价此后无奈开启震荡走低模式。截至收盘，天山股份收涨6.63%，股价报18.01元/股，最新市值188.9亿元。此外，值得关注的是，并购大戏中另一个主角中国建材昨日在高开近5%后出现跳水，最终下跌4.13%。

　　天山股份昨日资金大幅流出，主力资金净流出达7.63亿元。同时，换手率也较高，为19.55%，主力抛售的嫌疑较大。不少本想坐等着数钱的股民炸了。在天山股份中，大家众说纷纭。有股民认为这波利好十个涨停板都嫌少，也有人认为“潜伏资金是借利好出货、明日跌停毫无悬念。”最焦虑的当属那些昨日开盘后追高买入的散户，直呼“天山山顶真凉快！”。

　　天山股份昨日表现差强人意，或与市场早有预期有关。本报记者注意到，早在2020年8月天山股份就发布了收购预案，当时股价连拉3个涨停，股价一度达到25.34元/股。牛年春节后，该股十个交易日内涨幅达28.46%。

　　“水泥一哥”海螺水泥地位不保？

　　抛出千亿并购案，天山股份意图抢夺A股“水泥一哥”的地位？

　　天山股份在公告中称，交易完成后，公司业务规模将显着扩大，水泥产能提升至约4亿吨以上，水泥熟料产能提升至约3亿吨以上。而根据“水泥一哥”海螺水泥2020年半年报显示，公司熟料产能2.59亿吨，水泥产能3.66亿吨。如果千亿并购案顺利通过并实施，天山股份的熟料和水泥产能将反超海螺水泥，跃居全国第一，天山股份或将成为全国水泥行业的龙头上市公司。

　　那么，隔壁的大动静是否会影响海螺水泥的股价？事实上，昨日的二级市场上，海螺水泥的表现并不算差。在早间高开后虽然一度震荡走低，但在早盘10点左右开始一路震荡上扬，最终收涨1.57%，报54.28元/股，总市值达2876亿。

　　这份收购草案同时也让海螺水泥也炸了锅。有投资者建议：“隔壁天山股份干了件大事，你的目标在何方？买啊收购啊，现金多，怕什么。”也有投资者认为，产能上的超越并不能撼动海螺水泥的地位，重点还是要看业绩。

　　从财务数据上看，海螺水泥确实占有优势。截至2020年10月31日的财务数据显示，收购完成后，天山股份（备考）总资产为2675.81亿元，所有者权益为866.88亿元，营业收入1300.66亿元，净利润134.07亿元。海螺水泥方面，截至2020年三季度末，公司总资产1966.65亿，所有者权益1576.13亿，营业收入1239.84亿，净利润255.96亿，最新市值2689亿。

　　由此来看，尽管收购完成后天山股份在总资产与营收方面将超过海螺水泥，但其所有者权益与净利润却只有后者的55%和52%。

　　不过，国盛证券研报称，此次重组实现中建材主要水泥资产A股上市，将使公司在产能、自产品产销量等指标上均将超过海螺水泥成为最大的上市水泥企业，提升企业融资能力和全方位竞争力，也为中建材旗下水泥资产带来价值重估机会。近年来标的资产质量持续改善，未来随着减值、财务费用等因素优化，盈利提升潜力可观。暂不考虑此次重组，维持此前盈利预测，预计公司2020年-2022年归母净利润分别为15.8亿元、20.9亿元和21.6亿元，维持“增持”评级。