老凤祥全年盈利15亿超预期 全球营销网点增加557家

　　中华老字号品牌企业老凤祥（600612.SH）再度实现稳增长。

　　3月3日晚，老凤祥（600612）披露2020年度业绩快报，2020年度，公司实现营业收入517.22亿元，同比增长4.22%。其实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为15.86亿元，同比增长12.64%。

　　老凤祥的前身是第一铅笔，2009年，老凤祥完成借壳上市，核心业务变更为黄金珠宝首饰。借壳上市以来，公司经营业绩基本上实现了持续稳增长，2020年实现的净利润较借壳上市前一年2008年增长约21.66倍。

　　老凤祥的经营业绩稳步增长，与其持续进行渠道开拓有关。截至2020年底，公司在全球布局有营销网点4450家（含海外银楼）。

　　长江商报记者发现，老凤祥还积极进行控本增效、品牌打造等措施。2020年前三季度，公司三项费用合计为11.27亿元，同比减少约1亿元。截至2019年底，老凤祥品牌价值达313.14亿元。

　　拥有稳定盈利能力的老凤祥积极回报股东。借壳上市以来，公司共计派发现金红利约40.30亿元，分红率在50%左右。

　　四季度净利3.53亿超预期

　　老凤祥的经营业绩实现了超预期增长。

　　根据业绩快报，2020年，老凤祥实现营业收入517.22亿元，较上年的496.29亿元增加20.93亿元，增幅为4.22%。公司实现的净利润为15.86亿元，较上年的14.08亿元增长1.78亿元，增幅为12.64%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为15.14亿元，上年为13.14亿元，同比增加2亿元，增幅为15.17%。

　　从单个季度经营业绩看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为144.89亿元、119.98亿元、173.80亿元，同比变动-3.44%、-8.41%、23.93%。一二季度，受疫情影响，营业收入出现下滑，三季度，随着复工复产全面推进，经营逐步恢复，营业收入实现大幅增长。同期，公司实现的净利润分别为3.72亿元、3.69亿元、4.92亿元，同比变动-0.56%、1.05%、15.26%。扣非净利润为3.84亿元、3.63亿元、4.87亿元，同比变动10.33%、-3.34%、21.31%。三季度，净利润、扣非净利润均实现两位数增长。

　　根据业绩快报及三季报，四季度，公司实现的营业收入、净利润分别为78.55亿元、3.53亿元，同比变动4.73%、45.87%，扣非净利润为2.80亿元，同比增长48.15%。

　　对比四个季度的经营业绩，四季度，公司实现的净利润、扣非净利润同比增速均超过40%，不仅远超前三个季度增速，也超出了市场预期。

　　针对2020年实现的经营业绩，老凤祥没有进行具体说明。长江商报记者发现，其业绩与公司积极控本增效、渠道拓展有关。

　　截至2020年底，老凤祥拥有4450家营销网点，较年初净增加557家，增幅为14.37%。

　　控本增效方面，去年三季报显示，公司销售费用6.27亿元、管理费用2.95亿元、财务费用2.05亿元，合计为11.27亿元。上年同期，销售费用6.98亿元、3.44亿元、1.85亿元，合计为12.27亿元，三项费用合计减少1亿元。其中，销售费用、管理费用分别减少0.71亿元、0.49亿元。

　　去年前三季度，公司实现营业收入438.67亿元，同比增长4.13%。在营业收入增长的情况下，销售费用、管理费用同比均在减少，其降本的成效明显。

　　近年来，老凤祥的毛利率、净利率基本稳定。2017年以来，公司毛利率维持在10%左右，净利率稳定在3.50%左右。

　　二级市场上，老凤祥的整体表现也不差。去年初，公司股价为47.61元/股，今年3月4日，股价为54.62元/股，涨幅为14.72%。

　　资产负债率稳定在50%左右

　　经营业绩稳增长的老凤祥，财务运营总体稳健，资产负债率稳定在50%左右。

　　截至2020年9月末，老凤祥的资产负债率为53.21%，较年初略有上升，但基本稳定。

　　借壳上市以来，老凤祥的资产负债率表现为稳中有降。2009年底，借壳上市第一年，其资产负债率为63.24%，2010年至2012年分别为65.59%、65.59%、64.24%。2013年开始，资产负债率下降至60%以下。2013年至2016年，资产负债率分别为58.57%、59.99%、53.06%、57.14%，2017年至2019年，依次为49.99%、52.31%、51.45%。

　　借壳上市以来，老凤祥未实施定增等股权再融资，也未通过发债等进行直接融资，公司的经营发展及产业布局，均依靠自身积累。

　　近年来，老凤祥营销网点快速增长。2014年底，公司营销网点数量为2736家，2015年净增加221家，当年底达到2957家。2016年底、2017年底，营销网点数分别为2988家、3174家，其中，2017年净增加186家。2018年、2019年，营销网点分别净增加347家、372家，当年底分别为3521家、3893家。2020年，营销网点净增加数为557家，年底总数达到4450家。

　　由此可见，近年来，加速进行营销网点布局，尤其是2020年，疫情之下，公司逆势加速扩张，网点年度净增加数创历史新高。

　　产业布局、市场网点拓展均需要资金投入，老凤祥的资产负债率稳定在50%左右，说明公司扩张适度、成效明显。

　　2020年前三季度，公司经营现金流净流入11.83亿元，同比增长205%。

　　借壳上市以来，老凤祥积极回馈股东。2011年，公司达到现金分红条件，开始派发现金红利，并持续实施年度现金分红。2016年以来，每10股派发的红利均达到10元以及上（含税）。2011年至2019年，公司累计派发现金红利40.30亿元，年均派现约4.48亿元。