“坏账+收缩业务”两座大山致启迪环境盈转亏 去年亏损15亿元

　　尚未收回的高额应收账款，让【启迪环境(000826)、股吧】2020年业绩承压。

　　2020年报显示，启迪环境（000826）表现欠佳，全年营业收入85.21亿元，同比减少16.27%；净利润由盈转亏，亏损15.37亿元，同比减少527.52%。

　　分季度来看，2020年启迪环境单季度营业收入约20亿元，较为稳定。但净利润逐季度下滑，并在第四季度盈转亏，出现非季节性暴跌。具体来看，四个季度分别盈9268.55万元、盈8789.30万元、盈4791.14万元、亏17.65亿元。

　　启迪环境2019―2021年单季度净利润情况

　　和盈利能力挂钩的加权平均净资产收益率亦由正转负，从2019年的2.31%下降至2020年的2.69%，同比减少15.00%，盈利乏力。

　　对于净利润较上年同期大幅下降的原因，启迪环境解释道，系建造服务类收入持续下降。同时因战略调整，该公司重新评判部分在建项目风险，并计提预期减值损失。年报显示，2020年启迪环境对相关工程项目计提资产减值损失2.16亿元，同比增加5893.79%。

　　启迪环境表示，2020年在建项目总额较大，项目后续建设需持续投资，虽已及时终止了部分投资金额大、投资回收期过长的项目，但部分项目仍亟待资金投入。同时，建设项目的进度一定程度上受到疫情影响，出现交通受阻、原材料获取困难等情况，建设及管理成本较往年有所升高。

　　建造服务业务是启迪环境的重要营业收入来源之一。2019年报显示，建造服务部营业收入34.01亿元，占营业收入33.42%。2020年，启迪环境调整战略布局，主营业务收入结构由工程建设业务向市场运营服务业务过渡转型，建造服务部营业收入下降至18.90亿元，同比减少44.43%，占营业收入比例也随之下降至22.18%，同比减少11.24%，进一步影响利润。

　　另一方面，由于存在大量尚未收回的应收款项，2020年启迪环境计提信用减值损失11.33亿元，同比增加328.17%。截至2020年末，启迪环境应收账款余额66.85亿元，坏账准备金额10.96亿元，账面价值较高。从账龄来看，1年以内（含1年）以及2―3年的应收账款金额最多，分别为27.58亿元、15.86亿元。

　　对此，启迪环境也在年报中提示了应收账款较大的风险，“随着公司应收账款数额的不断增加和客户结构及账龄结构的改变，账龄较长的应收账款增大，则可能使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风险或坏账风险。”

　　而坏账损失和收缩业务带来的负面影响仍在持续。2021年一季报显示，启迪环境营业收入17.30亿元，同比减少13.59%；净利润亏损1.22亿元，同比减少232.12%。

　　股东对于启迪环境的表现亦不甚满意。“国家队”基金中国证券金融股份有限公司连续两季度减持，分别在2020年四季度、2021年一季度减持1141.04万股、1381.7万股，持股比例下降至1.23%，目前位列第九大股东。

　　接下来和【城发环境(000885)、股吧】“联姻”，将成为扭转启迪环境业绩表现的关键。

　　2021年1月，启迪环境公告称，城发环境（000885）拟换股吸收合并启迪环境，启迪环境与城发环境的换股价格分别为7.59元/股、11.63元/股，城发环境拟发行9.34亿股股份，筹集不超过27亿元的配套资金。

　　启迪环境表示，城发环境是河南投资集团控股的专业环保板块公司，与河南省内各地市有广泛的合作基础，具有丰富的基础设施资源，尤其是环保设施的投资运营经验。此次重大资产重组，有利于双方整合资源，利用城发环境的区位优势和资源优势，和启迪环境的全产业链技术优势与研发驱动力，实现股权融合及产业融合，打造环保及水务行业的全国龙头企业。

　　启迪环境在2021年一季报中披露了重组事项的最新进展，“公司及相关各方正在积极推进本次交易的相关工作，本次交易所涉及的尽职调查、审计、估值等相关工作尚未完成。”

　　这意味着，距离启迪环境所期待的“强强联合”到来，还需要一定的时间。而急需提振业绩的启迪环境，亦需找到其他的增长新途径。