新生的复豫酒业背后 是复星的资本游戏？还是郭广昌的白酒梦想

　　日前，公开消息显示，“复星系”成员企业豫园股份将成立“复豫酒业发展集团”（以下简称“复豫酒业”），该消息迅速在酒圈“刷屏”，有行业人士告诉互联网记者：“出现这样的情形并不意外”，对酒水行业“执念”颇深的复星，借豫园股份之手接连拿下金徽酒与舍得酒业之后，继续加大在酒水板块布局，搭建起与之对应的管理体系，在行业人士看来已是必然。

　　背靠“复星系”的“复豫酒业”，仿佛是一条身材健硕的“大鱼”，搅动着酒水行业这片竞争激烈的“红海”。事实上，在2020年，复星入局白酒业已经在资本市场掀起热潮，舍得酒业与金徽酒的股价更呈现倍数增长。随之而来的，有对复星这一“资本大鳄”会带来怎样的行业新貌的好奇；更有因复星连续减持青岛啤酒股份，引发的“又是一场收割利润，无关酒业情怀的资本游戏”的质疑声。

　　当前酒水行业正处于“洗牌期”，复星借“复豫酒业”带来的是又一场资本运作的经典案例？还是要完成郭广昌延续多年的酒水梦想？

　　新公司早现端倪

　　对于这家新公司，除了公司名称或为“复豫酒业发展集团”、董事长一职由复星战略投资发展部经理吴毅飞担任以外，业界对其知之甚少，关于新公司的组织架构、高管组成、发展规划等内容，互联网记者多番联系豫园股份相关负责人后，得到的回应也仅是公司仍处于筹备阶段，暂时没有更详细的信息。

　　“复豫酒业”的成立早有端倪。公开报道显示，复星国际董事长郭广昌4月初到金徽酒进行考察时，除了重申白酒行业所具备的潜力及发展前景之外，还提到了“ 复豫酒业委员会”。

　　郭广昌提出“复豫酒业委员会”要真正为金徽酒赋能，做更全面的规划。

　　这是“复豫酒业”首度以较为正式的姿态出现在公开消息中，但此时并未引起行业关注。直到5月18日，一篇发布在复星内部培训部门公众号“复星大学”上的文章，才让“复豫酒业”以相对完整的姿态登场。也正是在这篇文章里，吴毅飞的身份除了复星全球合伙人、复星大快乐委员会首席投资官以外，还增加了“复豫酒业发展集团董事长兼CEO”。

　　在这篇文章里，吴毅飞提到：“复豫酒业要在酒业的发展中横向扩展，做到多元化，围绕新的趋势去降低我们的风险”。他所谓的降低风险包括了经营产品、经营客户、围绕客户网络和渠道布局更多产品。而在这过程中，很多时候需要投资并购来完成。

　　吴毅飞还谈到复豫酒业的终极目标，一是建设两张大的网络，即国内的深度分销能力以及海外的深度分销能力；其次是在全生命周期里面抓住消费者，必须有多品牌的能力去笼络消费者。

　　吴毅飞所谈到的内容中有几个关键词值得注意，分别是“多元化”、“投资并购”以及“多品牌”。

　　“多元化”是近年来酒水行业在探究行业发展趋势时，频繁提到的热词。目前白酒名企多进行了多元化布局，白酒名企在加大白酒产品价格体系搭建之外，往往会涉及葡萄酒、果露酒；葡萄酒企业在葡萄酒这一核心以外，近年来也不断涉足白兰地、威士忌等烈酒业务。各大酒企在谈及多元化布局时，也如同吴毅飞所言，是为了降低风险、进入更广阔的酒水消费场景中。

　　这也将“投资并购”以及“多品牌”串联起来。其中“品牌化”同样是近年来酒水行业的发展趋势之一；而业外资本在入局白酒行业时，相对于从零开始，通过投资并购引入优质酒类资产，意味着业外资本可以更简便地重新配置自己的资产，获得更高的资本收益与回报。

　　复星的涉酒路线图

　　业外资本涉足酒水，尤其是白酒领域，一直以来都争议颇大。这与过去几年不少业外资本大佬布局白酒屡屡受挫有关，即使是复星系资本，其进军酒水领域的道路也并非一帆风顺。

　　2014年，复星与【金种子酒(600199)、股吧】洽谈股权转让事宜，将成为金种子酒第二大股东的消息广为流传，这一传言“无果而终”；同年，复星有意参与牛栏山母公司顺鑫农业的定向增发，以及涉足古井贡酒和老白干混改的消息，最终也不了了之。

　　2015年，复星首度与沱牌舍得集团结缘，当年沱牌舍得集团进行战略重组，计划引入战略投资者，复星的呼声极高。但随后因多个关键节点无法达成一致，复星国际选择放弃。

　　2017年，复星以66.17亿港元从日本朝日集团控股株式会社手中获得青岛啤酒H股17.99%股权，成为青岛啤酒第二大股东。

　　随后几年里，复星相对沉寂。直至2020年，复星借助旗下成员企业豫园股份之手，直接“杀入”中国酒水领域最核心的板块――白酒。

　　2020年5月27日，豫园股份发布公告，通过协议转让方式收购甘肃亚特投资集团有限公司持有的金徽酒股权。交易完成后，豫园股份持有金徽酒29.99998%的股权并成为其控股股东；2020年9月7日，豫园股份通过一致行动人海南豫珠，以要约方式收购金徽酒4058.08万股已上市无限售条件流通股，豫园股份及其一致行动人的持股比例由此提升至38%。金徽酒自此加入“复星系”阵营。

　　2020年12月31日，豫园股份参与竞拍天洋控股持有的沱牌舍得集团70%股权，以45.3亿元成交价获得，豫园股份持有沱牌舍得集团70%的股权。2015年首次与沱牌舍得集团“失之交臂”后，时隔5年，郭广昌还是成为了沱牌舍得集团乃至舍得酒业股份有限公司的实际控制人。

　　自此，豫园股份或者说“复星系”资本，真正切入了中国白酒市场竞争体系中，并一次性获得了两个在西北地区与西南地区具有一定品牌号召力的核心品牌。业内人士认为，尤其是将舍得酒业纳入麾下后，“复豫酒业”才算是有了诞生的资本。

　　加入酱酒热潮中

　　2021年春季糖酒会期间，郭广昌在出席舍得酒业经销商大会时回应投资舍得酒业的原因时指出，舍得酒业的老酒战略独一无二，拥有行业领先的老酒储量；舍得的名字好，具有强文化属性。可以看到品牌能量和老酒储量是郭广昌关注的焦点。而在业界看来，能够支撑新时期中国白酒高品质价值的，一是生态环境，二是老酒基酒。

　　郭广昌还用四个“希望”来表述接下来推动舍得酒业发展的动作，首先是希望复星旗下生态资源能充分嫁接给舍得酒业；其次是希望舍得酒业能进一步创新；希望越来越多年轻人懂得品味白酒的美好；还希望舍得能够代表中国白酒走向世界。

　　郭广昌的“希望”很容易让人与前文吴毅飞所提到的复豫酒业的终极目标联系起来。切入年轻化市场，是对国内白酒市场的深度挖掘；而代表中国白酒走向世界，考验的也正是新生的复豫酒业海外深度分销能力。

　　尽管现在谈复豫酒业的海外“大业”还为时尚早，但业界依然以积极的态度看待“复星系”资本对复豫酒业的布局。酒水营销专家蔡学飞认为，豫园股份成立酒业发展公司，一方面是加强现有酒业板块的整合协调工作；另一方面是进一步扩大酒业板块版图，加快企业下一个酒业板块并购的可能性。

　　除了在公开场合“复星系”多次表露出扩大酒业版图的意愿，互联网记者从相关行业人士处也了解到，“复星系”紧跟着酱香酒热潮，一直在与相关的酱香酒企业在进行洽谈，但目前确实是很难有比较合适的标的。蔡学飞则认为，不排除“复星系”会沿着金徽酒、舍得酒业这条线，继续去收购一些比较有价值的区域名酒。

　　目前对于复豫酒业与复星，想要在资本云集的茅台镇，找到合适的酱香酒标的或许存在难度，但对于酱香酒的布局却已经开始。

　　4月末曾有投资者在“上交所e互动”平台提问金徽酒，陇南春酱香型何时会推出？这一问题提出的背景来自于一条业界传言，金徽酒“雪藏”多年的陇南春品牌，即将以酱香型产品的全新形象重新问世。互联网记者在询问金徽酒方面时，得到的回应是“金徽酒以浓香型白酒酿造生产为主，同时还建有酱香型白酒和清香型白酒的酿造车间，公司多年前就开始研究酱酒工艺并组织酱酒生产”。

　　不过公开消息显示，金徽酒近期在介绍其品牌双轮驱动战略时指出，“金徽”品牌是浓香型，“陇南春”品牌是酱香型，“金徽”走全渠道、全价位覆盖，“陇南春”走高端化。

　　无论金徽酒的酱香酒产品会以怎样的形象出现，在蔡学飞看来，只要有一定的品牌资源、包括一些独特的生态、技术，拓展酱香酒领域其实都是可行的。有观点更认为，复星扩张酒业版图时选择标的的方向，更倾向于品牌本身，而不是只看品类火热与否。

　　是资本运作还是酒水梦想

　　回过头来看撑起复豫酒业的两员大将舍得酒业与金徽酒，两者在各自所处的西北区域、西南区域的一众区域性名酒中，同样需面对诸如水井坊、西凤酒等竞争者，却又拥有较为广泛的品牌号召力。两者的另一相似点，是曾经的控股股东天洋控股与甘肃亚特，都面临过大量负面舆情。其中甘肃亚特多次质押股份用于融资发展业务，而天洋控股与舍得酒业之间的资金纠纷，一度成为白酒行业最受关注的话题。

　　于是有观点称，控股股东带来的负面舆情一定程度上已经影响到两家优质白酒企业的发展，此时“复星系”资本借道豫园股份入主金徽酒与舍得酒业，并非单纯的“救人于水火”，更有抄底优质白酒资产的意味。

　　这种观点的出现，源于不少人将复星视为资本运作的高手。有业内人士更指出，近期复星持续减持青岛啤酒股票，加快套现速度，从中获得了可观收益。

　　根据5月6日青岛啤酒发布的公告，复星于2021年4月29日减持青岛啤酒H股3300万股，复星持有青岛啤酒股份比例由10.57%下降至8.15%。

　　而2017年12月20日青岛啤酒公告称，原第二大股东日本朝日集团控股株式会社转让给复星的，是其持有的青岛啤酒243108236股H股，约占青岛啤酒总股本的17.99%。

　　从复星减持青岛啤酒的时间线中不难发现，其减持时间集中分布在2020年，这也是金徽酒与舍得酒业加入“复星系”的时间。以2020年9月3日青岛啤酒发布的公告为例，此时复星合计持有青岛啤酒股份比例由15.52%下降至12.88%；11月20日的公告中，复星合计持有青岛啤酒股份比例下降至12.84%；到2020年12月16日，这一数据由12.84%下降至10.57%。

　　回顾青岛啤酒H股的历史股价，复星刚成为青岛啤酒第二大股东不久的2017年12月29日，当天港股收盘时青岛啤酒每股股价为38.66港元；到2021年4月29日收盘时，青岛啤酒每股股价为73.75港元。

　　复星从青岛啤酒中获得的丰厚回报，似乎也正在反映到金徽酒与舍得酒业上。

　　以2020年12月31日为时间节点，当天豫园股份竞得沱牌舍得集团70%股份，舍得酒业正式加入“复星系”阵营，2020年12月31日舍得酒业收盘时每股股价为85.44元；随后舍得酒业股价开始上扬，到郭广昌春糖期间为舍得酒业站台，提出将以复星资源为舍得酒业赋能后，舍得酒业股价开启飙升模式，2021年5月20日，舍得酒业出现涨停，当日收盘时每股股价达到171.69元。

　　金徽酒的股价同样暴涨，5月20日收盘时，金徽酒每股股价为43.56元，当日上涨4.34%；而在2020年5月22日，金徽酒加入“复星系”前夕，其每股股价为11.79元。

　　但也有观点认为复星在“低位”抄底舍得酒业与金徽酒后，会让它们成为下一个“青岛啤酒”的说法有失偏颇，成立“复豫酒业”就是一个明确的信号。

　　目前复星的业务版图涵盖了医药健康、金融、零售、旅游、时尚、餐饮、文娱、数字化科技等行业的热门领域，其中与百姓生活密切相关的快乐板块，更是复星近年来着力打造的部分，加入宴请场景核心产品白酒，是必然的选择，也是做大复星快乐板块业务的实际需要。而进一步布局与充实家庭消费产业，是目前郭广昌对外显露出的企业既定发展战略。

　　业内人士表示，此前酒水行业无论是传统业者还是外来资本，从未有过一家企业能够有如同复星一般庞大的业务范围，而这些涉及到家庭消费的领域的业务若真能成为“复豫酒业”的赋能者，或许会以前所未有的姿态重新定位企业对酒水消费场景的搭建过程，或许这才是郭广昌口中，能够走出中国的酒业梦想。