太平洋--永兴材料：拟定增募资增强锂电材料竞争优势

　　【研究报告内容摘要】

　　事件：公司发布非公开发行 A 股股票预案，本次非公开发行股票募集资金总额不超过 110,000.00万元，其中年产 2万吨碳酸锂项目和180万吨/年锂矿石选矿项目由全资子公司江西永兴新能源通过增资实施。年产 2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目和补充流动资金，由公司自主实施。

　　点评：

　　公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过 11亿元，其中包括以下项目：

　　增强锂电材料行业竞争优势。年产 2万吨电池级碳酸锂项目，拟投入募集资金 50,551.83万元，为配套该项目，募集资金投资项目包括 180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目（拟投 27,723.19万元），将进一步增强公司的选矿能力，建设周期预计均为 12个月。该项目的实施有利于公司把握需求旺盛，锂资源及下游产品供给存在缺口的市场机遇，进一步扩大产能规模、增强在锂电材料行业的竞争优势并提升市场地位。

　　优化特钢产品结构，巩固特钢新材料市场地位。年产 2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目，拟投入募集资金 12,997.97万元，建设期预计为 24个月。该项目实施有利于公司满足汽车等高端制造行业对银亮棒广阔的市场需求，推动公司产品结构优化升级。

　　此外，本次募集资金还包括补充流动资金 18,727.01万元，满足主业资金需求，优化资本结构，提升风险抵御能力，为公司实现高质量发展提供保障。

　　持续性分红计划凸显投资价值。公司发布未来三年股东分红回报规划，如无重大资本性支出项目发生，公司进行股利分配时，应当采取现金方式进行分配，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 20%。同时公司也将就不同阶段及情况考虑分红方案，成熟阶段无重大支出、成熟阶段有重大支出、成长阶段有重大支出三种阶段分别对应 80%、40%、20%的比例。

　　公司自有矿山，生产电池级碳酸锂具有成本优势，随着 2万吨碳酸锂逐步建成，公司将具有 3万吨碳酸锂生产能力，进一步增厚业绩。

　　我们认为云母提锂综合利用是云母提锂的终极归宿，未来成本仍有降低空间。

　　投资建议：预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.88/3.01/5.18元，对应 PE 分别为 33.88、21.21、12.31倍。