求曲线上市 红星二锅头错失资本的十年

　　十年前谋求上市未果的红星二锅头，最终或许只能以曲线救国的方式与资本市场亲密接触。6月6日，北京商报记者就红星股份与大豪科技（603025）并购最新进展采访红星二锅头内部人士。据悉，北京大豪科技股份有限公司（以下简称“大豪科技”）发布公告称，公司拟通过发行股份购买北京一轻资产经营管理有限公司（以下简称“一轻资产管理公司”）股权、北京京泰投资管理中心（以下简称“京泰投资”）所持有的北京红星股份有限公司股份，通过支付现金方式购买？北京鸿运置业股份有限公司持有的北京红星股份有限公司1%股份。

　　据了解，此次交易完成后，大豪科技将直接持有一轻资产管理公司100%股权，直接和间接持有红星股份100%股份。对此，红星二锅头内部人士表示，目前对于此事知之甚少。在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，红星二锅头体量较小，在资本加持下，未来有更多资源和资金去布局全国化、拓展市场、完善渠道、创新品类。

　　十年上市梦待续

　　作为中国第一家国营酿酒厂，若此次被大豪科技并购后，红星二锅头将实现曲线上市。北京商报记者通过公告了解到，大豪科技此次交易总金额为127.39亿元。其中，一轻资产管理公司100%股权的交易价格为98.26亿元，红星股份45%股份的交易价格为28.49亿元，红星股份1%股份的交易价格为6332万元。

　　对于或将被并购一事，红星二锅头内部人士表示并不掌握具体信息。

　　事实上，去年11、12月，大豪科技曾先后两次发布公告称，公司将以发行股份的方式收购红星股份，收购股份比例为100%。此举也让大豪科技的股价在资本市场短短一个月内，从7.99元/股上涨至28.09元/股，涨幅高达251.56%。

　　值得注意的是，红星二锅头早在2011年就已有上市计划。首都酒业彼时表示，如果能尽快找到合适资源，将于2012年借壳上市，如果未能找到合适资源，无法实现借壳上市，则在未来三年内冲击A股市场。但是梦想性感，现实骨感。红星二锅头一年、三年上市计划均告吹，随之国内白酒概念进入深度调整期，红星二锅头的上市大计从此按了暂停键，这一停便是十个春夏秋冬。

　　中国消费品营销专家肖竹青表示，红星二锅头若成功曲线上市，未来会强化根据地市场布局，同时也可以强化自身的高端化布局。在资本的加持下，红星二锅头可以加速全国化布局。

　　业绩、产品双“低调”

　　随着大豪科技发布并购红星股份的公告，红星股份近年来业绩也随之浮出水面。据了解，红星股份2019、2020年度营收分别为26.38亿元、23.39亿元，净利分别为4.92亿元、4.31亿元。从数据来看，红星股份近年来业绩呈现疲软态势，营收净利均有所下滑。北京商报记者梳理发现，牛栏山2019-2020年白酒概念销售收入分别为102.9亿元以及101.85亿元。

　　红星二锅头一直以低价白酒示人，为改善亲民酒标签、提高业绩，红星二锅头近年来也在不断布局高端市场。去年9月，红星二锅头推出售价649元/瓶的高端产品红星1949·大师传承。而早在2019年，红星二锅头就推出售价880元/瓶的红星高照·宗师1949，释放出加码高端化的信号。

　　北京商报记者通过红星京东自营旗舰店注意到，红星高照·宗师1949清香型52度500ml×2两瓶装，售价1640元，单价为820元/瓶，截至发稿，共有评论2万+条，但评论内容基本全是其他产品。当北京商报记者在评论中选择“只看当前商品”时，关于红星高照·宗师1949的评论仅有一条。 线上渠道销售数据让红星二锅头的高端产品略显尴尬。

　　值得玩味的是，同一家店铺内，热销排名第一、第二的产品分别是红星大二锅头56度清香型500ml×12瓶整箱装、红星蓝瓶二锅头43度绵柔8陈酿清香型750ml×6瓶整箱装，原售价分别为229元/箱、249元/箱，平均单价在19-42元/瓶之间，评论数均为20万+条。

　　而在牛栏山京东自营旗舰店内，北京商报记者注意到，同价位的牛栏山陈酿白酒42度500ml×12瓶整箱装、牛栏山清香型特制二锅头52度高度白酒700ml×6瓶整箱装，原售价分别为175元/箱、199元/箱，评论数却远超红星二锅头，达到50万+条，部分产品的评论数更是达到100万+条。

　　红星二锅头在高端产品销量受阻的同时，低端产品销量远不如同品类的牛栏山。对此，朱丹蓬表示，红星二锅头缺乏全国化运营，而牛栏山不论从全国化运营，还是从知名度、市场广度、渠道深度，均优于红星二锅头。

　　业内人士表示，此前红星二锅头与牛栏山体量均在10亿元左右，而牛栏山此后通过平民化低价战略，占领了全国消费者的心智。牛栏山目前处在白酒平民化赛道，但其抗风险能力并不比高端化弱，平民化的消费力是持久的。

　　难兄难弟拉手走

　　北京商报记者注意到，此次拟收购红星股份的大豪科技，近年来业绩并不乐观。据了解，大豪科技2020年实现营收8.33亿元，同比下降14.42%，实现净利润2.14亿元，同比降低15.79%。而在2014-2019年，大豪科技的营收基本维持在6亿1亿元左右，净利润则在1.85亿-3.96亿元。营收、净利润在2017年分别增至10.57亿元和3.97亿元后，业绩再未出现大幅增长。

　　从数据来看，大豪科技的业绩并不理想。大豪科技在公告中表示，收购红星股份是公司多元化发展战略的重大布局。通过收购后，可以提高公司的业务规模和影响力。

　　对于大豪科技并购红星股份，业内也传出不同声音。部分业内人士表示，大豪科技近几年业绩疲软，选择并购红星股份，也是瞄准白酒概念市场红利。除资金外，并没有过多的优质资源可以给予红星二锅头。

　　白酒营销专家蔡学飞表示，红星二锅头由于产品品类认知偏低端导致产品溢价不足，限制了高端化发展。同时，红星二锅头最近几年品牌升级存在一定滞后性，总体上没有吃到此轮消费升级的红利。

　　大豪科技在公告中表示，此次交易的主要目的首先是符合公司多元化发展战略的需要，其次可以改善公司盈利能力，维护中小投资者利益。最后则是实现公司质量的提升，进一步增强公司盈利能力和抗风险能力。

　　从大豪科技的并购目的来看，并购红星股份，也是大豪科技为改善自身业绩下滑的重要举措。而红星二锅头能否借助大豪科技的资本注入实现业绩的提升，仍有待市场考验。

　　北京商报记者 赵述评 实习记者 翟枫瑞