路金波是创始人 易中天持有股权―― “网文前辈”果麦文化将登陆A股

　　【果麦文化(301052)、股吧】近三年主要业绩表现

　　果麦文化中作家直接或间接持股

　　□信息时报记者 张柳静

　　继阅文、【中文在线(300364)、股吧】（300364）等网络文学平台上市后，又一家以网络文学起家的公司要来A股了。今天，由路金波创立，博纳、易中天等持股的果麦文化（301052）开启申购，引来不少关注。不过，目前果麦文化的主要营收来自出版发行，且以捆绑大IP作家来获得稳定收入，这样的经营方式能够长久维持下去吗？

　　路金波身家或超4亿

　　8月17日，果麦文化披露发行公告：本次公开发行股票数量为1801万股，发行后公司总股本为约7203.99万股；发行价格为8.11元/股；8月19日进行网上、网下申购。

　　记者梳理资料得知，果麦文化成立于2012年，由路金波一手创办，早先以图书出版为主，2014年开始涉足电影投资。目前主要签约作者包括韩寒、易中天、冯唐、安妮宝贝、安意如、赵闯、李继宏等。

　　据了解，作为果麦文化的创始人，路金波曾被称为“国内网络文学界鼻祖”（笔名“李寻欢”），后来转型为文化商人，曾参与或创办榕树下网站、万榕书业等公司。

　　股权架构显示，创始人路金波是果麦文化的控股股东、实际控制人，持有公司32.26%的股份；经纬创达和博纳影业分别持有11.67%和9.25%的股份。此次IPO成功，也意味着又一场“财富盛宴”拉开序幕。

　　记者留意到，在果麦文化之前，同样是图书策划发行的【读客文化(301025)、股吧】（301025）已于今年7月19日在创业板上市，发行价为创业板史上最低的1.55元，然而该股上市首日暴涨，涨幅高达1942%，创下了创业板新股首日涨幅最高的历史纪录。上市仅一个多月，如今读客文化已上涨至21元左右，总市值超80亿元。

　　有市场人士根据果麦文化本次发行1801万股占公司总股份25%、募集3.5亿元资金计算，预计上市后果麦文化的市值将达到14亿元。按此估算，路金波的身家将达到4.48亿元。

　　据招股书，果麦文化还吸引了多位作家直接或间接持股。其中，韩寒母亲周巧蓉持股4.53%，易中天持股0.19%，张皓宸持股0.2%，李继宏持股0.28%，冯唐配偶黄山持股0.19%。若以果麦文化估值14亿元计算，上述股东所持股权的价值分别约为6300万元、260万元、270万元、390万元和260万元。

　　深度“绑定”知名作家

　　招股书显示，2018年~2020年，果麦文化实现的营业收入分别为3.05亿元、3.84亿元和3.55亿元。2020年由于线下码洋的减少，收入出现了小幅下滑。这三年净利润则分别为4632万元、5180万元和4047万元。

　　果麦文化主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营。其中，图书策划与发行收入占据了主营业务收入的90%以上，为最主要收入来源。

　　据了解，图书策划与发行按版权属性的不同，又可划分为公版图书、版权图书两大类。在版权图书领域，果麦文化与易中天、杨红樱、韩寒、张皓宸、严歌苓、冯唐、庆山、饶雪漫、杨澜等建立了长期稳定的合作关系。

　　记者注意到，深度“绑定”知名作家是果麦文化快速崛起的原因之一。比如，果麦文化6大股东合伙人名单中，就有易中天、张皓宸、李继宏、冯唐的妻子黄山等多位知名作家或其亲属。

　　智慧芽知识产权专家缪恩生向信息时报记者表示，目前版权领域的收益基本遵循“28定律”，所以绑定大IP作家基本能获得稳定收入。“而作家作为股东，参与到公司的上市也不鲜见，是公司和作家相互‘绑定’，达到收益最大化的双赢模式。”

　　据悉，易中天的作品可以说是果麦文化最大的“摇钱树”。据披露，果麦文化与易中天合作起始于2012年的《易中天中华史》项目，目前已完成22卷，至2020年底该系列图书已累计销售690万册。2018年~2020年，易中天分别为公司贡献了3790.73万元、2999.43万元、2162.28万元的收入。自2012年合作至今，果麦文化与易中天签约了40多部作品。

　　而在博纳影业的加持下，果麦文化也开始投资电影。2018年和2019年，果麦文化收获的电影投资收益分别为1394.72万元、817.87万元，占同期利润总额的比重分别为26.20%、13.69%。但后来，果麦文化并没能参与到更多的电影投资业务中。

　　出版行业今年争相IPO

　　今年以来，自读客文化的上市申请过会之后，其他民营出版企业也都争相IPO，比如果麦文化、磨铁文化等。同花顺（300033）数据显示，在申万三级行业平面媒体的25家A股公司中，大部分企业的实控人为政府机关、事业单位和国企，仅新经典（603096）、中文在线、【世纪天鸿(300654)、股吧】（300654）、读客文化等公司的实控人为个人。

　　其中，A股最早的民营出版企业，可以追溯到2010年上市的天舟文化（300148），天舟文化当时也被称为“中国民营出版传媒第一股”。不过，在并购多家游戏公司后，天舟文化的图书出版发行及其他业务为其贡献的营收在2019年已降至40.8%。

　　2015年时，被称为“数字出版第一股”的中文在线挂牌创业板。随后，新经典、世纪天鸿在2017年上市。记者梳理资料发现，新经典的业务模式与果麦文化较为接近，核心业务为文学、少儿、社科等自由版权图书的策划与发行，拥有马尔克斯、村上春树、东野圭吾、张爱玲、三毛等中外着名作家的中文版权，作家安妮宝贝、止庵为其股东。

　　横向来看，新经典和读客文化的业绩表现均优于果麦文化。另外，果麦文化的码洋占有率也低于竞争对手。2020年，新经典、读客文化、果麦文化的大众图书码洋占有率分别为1.41%、0.83%、0.62%，依次排名第一、第六、第九。

　　版权是内容产品的起点，也是文化产业链的重要支撑。据悉，果麦文化本次拟募资3.5亿元，将全部用于版权库的建设，三年内计划采购图书版权500种，涵盖图书、音频、视频与影视改编等多种权利。

　　对此，大阅文化策划经理王欢对信息时报记者表示，图书版权的市场竞争一直非常激烈，各出版公司为了争夺具有市场潜力的新品版权都是各出奇招。此外，大型出版集团批量采购新书版权所造成的市场垄断，更给商业出版公司带来了不小的压力。“果麦文化以后恐怕在出版选题、更新品类和出货量上都会面临更大考验。”

　　业内声音

　　优质IP竞争激烈

　　对于果麦文化的上市，资深出版人余一途对信息时报记者表示，出版在资本市场相较于其他产业属于一个偏冷门的领域，图书出版书号收紧，在传统出版板块进一步扩大现有规模的可能性较低，只能从新的数字、有声、影视、文创等版权运营领域去进行探索。但现阶段来说，读客、磨铁等民营出版社的版权运营等新业务板块仍在探索阶段，营收占比并不高。

　　“出版行业的核心竟争力来自于自有的原创内容及手握的头部IP。”在余一途看来，民营出版公司主要是纸质出版版权开发，内容上更多偏向于传统文学及类型文学，根据《2020年中国电视剧行业发展现状分析》，非原创剧本中，网文改编占到其中的75%。“但网文篇幅较长、世界观宏大，架空内容不贴近现实大众，反而也给民营出版公司的传统文学、类型文学的版权开发提供了一定的机会。”

　　“优质IP竞争激烈，包括磨铁、读客在内的大型图书公司，都在积极扩充自身IP资源。”余一途表示，果麦明星作家众多，大多为青春文艺路线，还可利用自有作家版权影响力优势，进行电影、电视剧、网络电影等开发，也有机会做出成绩。

　　大阅文化策划经理王欢则表示，果麦文化拿到很多经典图书的授权，保证其在市场的竞争力和权威性，同时也导致它需要承担较高的版权购买成本。数字化、电影或IP衍生同样需要考虑版权投入，如果不尽快发展自有产品，未来可能会被版权投入拖累。