手握新三板保荐和承销的券商 竞争力哪家强

　　北京证券交易所来了。

　　9月2日晚间，证监会发布消息称，将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，深化新三板改革，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。

　　简单来说，北京交易所的设立就是为中小企业融资提供更多渠道，助力实体经济，达到实体经济增长，形成资本市场繁荣的局面。

　　而作为中间人的券商，在其中扮演着保荐和承销的重要角色。按现行新三板保荐制度规定，允许挂牌公司向新三板不特定合格投资者公开发行，实行保荐、承销制度，并压实中介机构的责任。

　　“现在新三板有七千多家挂牌企业，每家都需要辅导督导券商，而且每年会收取15万元~30万元不等的督导费，所以从整体来讲，是利好券商的。”新三板子沐研究创始人刘子沐这样告诉记者。

　　中型券商的机会

　　据全国中小企业股份转让系统显示，截至9月3日，挂牌新三板精选层的企业共66家，服务券商达到36家，中型券商占据大半江山。

　　其中，表现尤为活跃的是中信建投（601066），以服务9家精选层企业的数量遥遥领先于其他机构。开源证券、国元证券（000728）、安信证券等分别服务4家精选层企业。

　　部分头部券商也参与了新三板投行业务角逐。申万宏源（000166）以服务6家精选层企业的数量位列第二，中信证券（600030）和招商证券（600999）则分别担任3家、2家企业的主办券商。

　　“沪深两市的投行业务趋近饱和，且基本被头部券商占领。北交所的出现给中型券商提供了一条出路。”刘子沐告诉记者。

　　天风证券（601162）成长企业投资银行部副总经理李统超曾对媒体表示，新三板精选层保荐业务、挂牌业务和持续督导业务对头部券商而言性价比较低，但对于中小券商而言则是可以介入并获取利润的市场。中小券商可以在企业规模和利润还不出众的阶段，就加强对中小企业的跟踪及孵化工作，充分发挥券商行业研究和产业服务的能力，帮助企业赋能，挖掘高成长型的企业，长期陪伴中小企业的成长，提升在中小企业投行业务的集中度，实现保荐业务弯道超车的可能。

　　刘子沐向记者表示：“因为对企业的要求放低，券商能从中拿到的辅导督导费用少了，一些头部券商考虑到费用太少会放弃这个市场，而投行业务需要一定专业性，小型券商没有能力承接，所以北交所的存在反而最有益于中型券商。”

　　服务企业越多，竞争力越强

　　现阶段，要评判哪家券商更具竞争力，可能更多地会取决于其督导公司的数量。

　　未来北交所会更多服务于创新型的中小企业，对企业净利润的要求放低，符合券商投行业务的企业也会增加，在扩展券商的客户群体的同时，增加了其投行业务量。“券商督导得越多，辅导得就越多，业务量自然就越大，就越受益于市场。”

　　根据新三板相关规定，在公开发行过程中，为企业提供保荐辅导服务和主办券商持续督导服务的证券公司应该为同一家机构。

　　根据iFinD数据，在1251家新三板创新层企业中，有121家企业选择申万宏源作为主办券商，开源证券则以辅导96家创新层企业的数量紧随其后。

　　刘子沐指出：“创新层可以看出券商的辅导数量，也可以看到该券商的竞争力。”

　　同时，他表示：“创新层里大概有60%的企业是符合精选层要求的，也就是说他们随时可以启动精选层辅导程序。当这个企业决定进军精选层时，那么该券商的竞争力将进一步增强，盈利能力也自然得到提升。”

　　未来，北交所的体量能达到多大还未可知，但可以确定的是，中小券商正面临着一个超车机会。