呈和科技获8家机构调研，产品先进筑壁垒，成进口替代领导品牌

　　时代商学院 孙沐霖

　　10月8日，【呈和科技(688625)、股吧】（688625.SH）发布机构调研公告，该公司于2021年9月接受8家机构调研。这是呈和科技今年6月上市以来首次迎来多家机构调研。8家机构包括大成基金、招商证券、银华基金、安信基金、富国基金、富荣基金、恒大人寿保险、云天志基金。

　　根据调研活动记录表，呈和科技的专利技术与产品壁垒、产品市场规模及性能优势、进口替代进程与市场份额等成为机构投资者关注的主要问题。

　　为进一步了解呈和科技，时代商学院基于上述问题为投资者解读本次调研活动。

　　产品性能先进，充分受益行业高增长红利

　　呈和科技的主营产品是成核剂、合成水滑石，属于高分子材料助剂产品。招股书显示，2020年，呈和科技成核剂的销售收入占主营业务收入的比重达54.23%，合成水滑石的销售收入占比达18.81%。

　　本次调研会议上，机构投资者询问了成核剂和合成水滑石各自的应用领域、市场规模、与竞品的性能比较情况。

　　调研记录显示，成核剂目前主要运用在高性能树脂材料和改性塑料的制造，根据功能不同，呈和科技的成核剂产品可分为透明成核剂、增刚成核剂、β晶型增韧成核剂。在树脂材料的应用中，成核剂可通过改善制成品的光学性能、力学性能，从而提升材料的安全性、稳定性、高透明性等。由于该公司的成核剂产品不使用甲醇等有毒溶剂，具有安全、环保特性，可满足下游食品、卫生级产品的生产需要。

　　在成核剂领域，呈和科技目前是国内规模最大的领先企业。调研记录显示，根据第三方机构检测的结果，在改善材料光学性能与力学性能方面，呈和科技透明成核剂产品的效果与国际先进品牌处于同一水平，该公司增刚成核剂对聚丙烯材料力学性能的提升更为全面、均衡。

　　呈和科技表示，预计2021年成核剂国内市场规模将达到8600吨，未来两年增速约为12.46%，继续保持快速增长的态势。

　　呈和科技的另一主营产品合成水滑石主要作为PVC生产用的热稳定剂和聚烯烃树脂生产用的卤素吸收剂。按照下游应用领域不同可分为通用合成水滑石、高透明合成水滑石和阻燃剂用合成水滑石。

　　呈和科技表示，根据第三方机构检测的结果，公司高透明合成水滑石产品不仅在聚氯乙烯材料透明度的提升方面优于国际先进品牌，而且在聚氯乙烯热空气老化测试中明显优于国际先进品牌，表明公司产品兼具优异的透明性与热稳定性能。2017-2019年，国内合成水滑石供应量分别是4.5万吨、5.18万吨、5.98万吨，年复合增速超15%。

　　在合成水滑石领域，呈和科技是国内唯一规模化生产和销售高透明合成水滑石的厂商，其生产的合成水滑石是中国石化在使用进口合成水滑石外，目前唯一指定使用的国产合成水滑石。

　　凭借成核剂、合成水滑石的性能优势，呈和科技以高品质产品得到国内外诸多大型能源化工企业认可，包括中国石化、中国石油、中海壳牌、延长石油、北欧化工、博禄化工、利安德巴塞尔、TPC、HMC等。

　　国内成核剂龙头地位牢固，推动进口替代率逐年提升

　　调研会议上，呈和科技表示，该公司成核剂、合成水滑石的核心指标和应用性能方面已经达到国际先进水平，部分更是达到国际领先水平，已经具备进口替代的能力。对此，机构投资者希望进一步了解呈和科技产品未来进口替代的进程和公司的市场份额，以及呈和科技的产品壁垒、专利及研发计划等。

　　据呈和科技介绍，2019年我国成核剂的进口依赖程度约为77.94%，国产化率每年增长约为2%，随着国内成核剂生产企业不断发展，未来成核剂国产化率有望进一步提升。

　　具体来看，根据卓创资讯数据，2019年我国成核剂国内供给量约为1500吨，国产化率已达到22.06%，比2017年提升3.4个百分点，我国成核剂进口替代率正逐年提升。

　　呈和科技还表示，公司上市后，受投资者的支持以及社会公众的监督，公司透明度增加，也将会赢得更多客户的信任，与更多大型企业发展成为合作伙伴，持续扩增公司的市场份额。

　　时代商学院认为，作为国内成核剂领军企业，呈和科技在推动成核剂产业国产化中发挥了重要作用，随着成核剂国产化进程进一步加快，呈和科技有望充分受益。

　　此外，机构投资者还对呈和科技的专利情况和研发计划进行了问询。据呈和科技介绍，该公司共拥有30项发明专利和3项实用新型专利，其中境内发明专利14项，实用新型专利3项，境外发明专利16项。

　　在研发方面，呈和科技逐年加大对研发费用的投入力度，最近三年累计研发费用达4644.59万元，复合增长率超18%。目前，呈和科技在研项目研究目标包括产品工艺改进以及新产品开发等各方面。新产品开发一方面包括拓宽成核剂、合成水滑石的应用领域，另外一方面包括复合助剂新配方的开发。同时，呈和科技拟计划拓展现有产品的横向领域，不断创新产品，丰富产品种类，寻找新的业务增长点。

　　值得注意的是，呈和科技在9月30日发布了一则高管变动公告，呈和科技聘任杨燕芳为公司副总经理、董事会秘书，陈映红辞任董事会秘书后，继续担任财务总监一职。杨燕芳此前担任【雄塑科技(300599)、股吧】（300599）（300599.SZ）证券投资部总监、副总经理兼任董事会秘书，对于上市公司信息披露工作的经验更为丰富。

　　时代商学院认为，作为化工行业垂直领域佼佼者，呈和科技以技术创新构筑产品核心竞争力，引领成核剂国产化，未来有望随着成核剂国产化率的逐步提升和新产品的开拓带动业绩持续增长。

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