永清环保：以土壤修复为战略核心板块仍不变 非电领域有望陆续启动

　　事件：对于未来业绩的判断，考虑大气治理收入在电力行业订单维持稳定、非电行业逐步启动的情况下整体将维持稳定;场地修复业务将带来土壤修复业务增量;同时新余、衡阳垃圾焚烧发电项目全年并网发电、新能源项目、环评咨询业务收入稳定增长等等，近期，对永清环保(300187)进行了现场调研，调研结论及投资建议如下。

　　评论：

　　1，当前收入中超净排放、新能源 EPC 仍占大头，公司市场策略切换后场地修复或带来今年增量。

　　公司 16 年总营业收入15.4 亿元，其中超净排放改造收入 7.24 亿元，新能源(风电项目设备) 5.4 亿元，土壤修复 0.93 亿元，土壤修复收入占比仅 6%，占比较低除与 16 年邵阳项目进展缓慢有关外，还与公司原本市场策略着重于开发耕地修复市场、力争打造成为国内土壤修复领域尤其是耕地修复领域的标杆企业，对场地修复市场开拓不足有关。虽然公司同时具备耕地修复与场地修复的技术，但场地修复带来的地块增值导致市场需求目前好于耕地修复。2017 年公司在确定土壤修复为战略核心板块不变的同时，将力争获取更多场地修复业务，有望在年内形成收入。

　　2，超净排放收入随电力行业改造进入下半场后收入或维持稳定，非电领域有望陆续启动。

　　公司在火电和非电领域的大气污染治理业务(脱硫脱硝及超低排放等)已积累了多年的技术优势和项目建设经验，是我国治理大气污染的重要力量，在国内市场已获得良好的声誉。公司在大气治理领域，致力于为燃煤电厂、钢铁有色窑炉等生产设施提供脱硫、脱硝、除尘等环保设备的研究、开发、设计、制造、安装、调试等大气治理综合配套服务。2014 年9 月12日，国家发改委、环保部和能源局共同发布《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014—2020 年)》 (发改能源[2014]2093 号)，明确指出新建机组基本达到燃气轮机组排放限值，即在基准含氧量 6%的情况下，烟尘、SO2 和 NOx 分别达到10、35 和 50mg/m3，超净排放改造市场由此启动，公司 15 年大气治理收入5.27 亿元，16 年 7.24 亿元，我们认为，超净排放改造技术不具备稀缺性、电厂可获补贴从而积极性较高，在此催化下市场快速放量后或难以持续高增长，从公司订单统计也可证明：2016 年全年公司公告大气治理订单合计 6.43亿元， 2017 年至今暂无此类订单公告。非电领域如钢铁等行业或成为下一个启动改造的领域。

　　3，环境咨询业务 16 年顺利升甲，借环评机构脱钩东风多元化高速发展。

　　公司在环境咨询领域布局已久，积累了丰富的项目及市场经验，并明确将环境咨询业务作为公司未来重点扩展的业务方向之一，2016 年 8 月，公司环评资质顺利升甲，由此成为湖南唯一一家，全国为数不多晋升环境影响评价甲级资质的民营企业。同时，随着《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》的逐渐落实，公司借环评机构脱钩的东风， 先后承接西藏克劳龙河流域水电规划环境影响评价、新疆乌鲁木齐“十三五”规划纲要环评编制等项目。于此同时大力发展非环评业务，承接大量如场地调查、环境规划、清洁生产审核等业务，目前公司环评业务占环境咨询业务整体的比例已低于50%， 16 年公司实现环评咨询收入 0.45 亿元，同比增长超过 80%，预计在低基数以及政策利好下，高增长应能持续。

　　预计永清环保公司2017-2018 年EPS 分别为 0.27元和0.37 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：300187股票分析综合评论：永清环保300187当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘70.67%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是11.07元，阻力是12.45元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-26号和2017-05-17号，中期时间窗2017-06-07号和2017-07-11号 ，结合持仓成本做好计划。