港股上市的长飞光纤,为什么要坚持回归A股?
摘要: 长飞光纤目前为全球最大的光纤预制棒、光纤与光缆供应商,2014年12月实现了港股上市,随后在2017年6月底披露了A股招股说明书,拟在上交所发行7579万股A股,占现有已发行股本总数约11.11%。
长飞光纤目前为全球最大的光纤预制棒、光纤与光缆供应商,2014年12月实现了港股上市,随后在2017年6月底披露了A股招股说明书,拟在上交所发行7579万股A股,占现有已发行股本总数约11.11%。
如顺利在A股上市,长飞光纤将成为光纤光缆产业链第一家A+H上市企业。已经港股上市的企业,为何宁愿排队数百天,也要回归A股?先来看一组国内35家通信企业的市值数据。
针对以上数据,H股上市的通信服务商老大中通服的上半年营收高达422亿,但市值仅为238亿,排名偏低;排名35的京信通信的市值在上市公司中排在最后,甚至位于新三板企业润建通信(002929,股吧)的后面。
除了中通服、京信,同在H股上市的长飞光纤上半年营收36.78亿,净利润3.55亿,突出的业绩背后是严重被低估的市值。长飞光纤市值排名严重落后于亨通光电(600487,股吧)、特发信息(000070,股吧)等众多竞争对手,长期以往不利于借助资本力量实现企业快速腾飞。
长飞光纤在港股的市盈率约15倍,而A股光纤光缆企业的市盈率在20-25倍,相似的行业背景和业绩情况,但因H股与A股两个市场呈现完全不同的估值体系,导致被严重低估的长飞光纤拟申请A股IPO,如若成功在A股上市,会提升长飞光纤的整体市值。
为什么长飞光纤包括BATJ巨头都首选港股上市?
香港作为国际主要的金融中心之一,有着众多的金融机构汇集,成熟度、透明度都比较高,且充盈的资金供应、完备的法制等因素造就了香港资本市场集资的便利性,企业上市审批时间平均仅需2-3个月;而香港的股票二级市场也是全球最活跃、流动性最佳的股票市场之一。
与香港资本市场相比,国内资本市场投资者参与规模更大,行业估值一般比香港高,不过在香港上市则无需漫长的审批过程和庞大的费用,也无需面临各种语言及法律上的差异。而且A股市场在此之前接纳BATJ们的条件并不成熟,比如A股市场对投资者保护不力,再如A股市场制度不够健全,股市沦为重要股东提款机,这些不成熟不单纯是通过授权来解决制度桎梏就能处理好的的。
当然现在A股市场发展逐渐完善,并且频频向新经济公司伸出橄榄枝,欢迎独角兽公司上市,BATJ们的回归也就成了市场关心的事情。包括百度CEO李彦宏、京东集团董事会主席刘强东最近也都纷纷表达了回归A股的愿望,腾讯控股主席兼CEO马化腾早些时候也表示,集团有兴趣返回A股上市。这些BATJ们都长着一颗“A股心”。
赴港上市通过CDR回归,A+H模式或成主流
对于一些不符合A股上市条件或者排队需要太久的公司可以到港股来上市,不仅可以解决A股不能上市的问题,同时有的公司还可以为回归A股铺平道路。比如采取同股不同权结构的小米,尽管在业绩与规模上不存在任何问题,但由于与现行的IPO制度不符,并不能在A股发股上市。但港股IPO新规出台后,小米就可以以同股不同权的身份港股上市了。像这种原本就不符合A股上市条件的公司赴港股上市,这就不存在减缓A股市场压力的问题,这可以认为是两地市场IPO制度的一种互补。
不仅如此,一些独角兽公司在港股上市后,反倒为其回归A股市场铺平了道路。以小米为例,因为同股不同权的原因,并不能直接A股上市,但当小米在港交所上市之后,反倒可以以CDR的方式回归A股市场了。同样的情况,BATJ和携程、微博、网易,以及在香港上市的舜宇光学或入围首批回归A股名单,而证监会迎接这些公司回归的方式就是CDR(China Depositary Receipt,中国存托凭证)的设计。
对于A股市场来说,中国存托凭证(CDR)已经不是一个新名词了。中国存托凭证是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。
实际上,采取CDR的方式更有利于相关公司的发展,因为那些在美国或香港上市的中资公司,不需要从美国或香港市场撤回。这样采取CDR方式回归A股市场的公司,就可以至少同时拥有A股市场与美国股市或香港股市两个市场,可以实现在A股市场融资的目的,这同样是对公司发展的一种支持。