“新基建”催化轨道交通高速扩张 科安达深化产业链布局

　　近年来，随着经济的持续发展和城市化进程的推进，我国铁路及城市轨道交通行业发展迅速，轨道交通装备产业规模持续扩张，行业内的优质企业迎来了发展的黄金时期。

　　作为一家专业从事轨道交通产品研发及生产的国家高新技术企业，【科安达(002972)、股吧】以轨道交通信号计轴系统为核心业务，通过在细分领域建立优势，在近年的发展中取得了快速、稳定的业绩增长。《红周刊》通过数据整理发现，近三年来，科安达业绩表现不俗，其中年平均营收增速超过20%，平均利润增速超过30%，领先于行业内的多数上市公司。

　　据近期最新发布的三季度报告显示，2020年前三季度，科安达实现营业收入2.43亿元，同比增长6.65%，扣非归母净利润8997.03万元，同比增长7.55%。公司三季度整体业绩较去年同期维持增长，扣非归母净利润增长快于营收。值得注意的是，根据wind数据显示，自2015年末至今年三季度，科安达在报告期内各节点营收及利润增速始终为正，企业在保持整体高业绩增速的同时，维持了较好的稳定性。

　　主营业务增长稳定 细分领域内优势明显

　　1)城市轨道交通—计轴系统产品高速增长

　　科安达主要产品包括轨道交通信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、信号监测防雷分线柜和道岔融雪系统等。其中，轨道交通信号计轴系统已具有较强的竞争优势。

　　目前，经过公司持续优化设计，科安达的计轴系统市场竞争力持续增强，市场占有率在近年中不断提升。自2009年至今，公司计轴系统已在深圳、北京、上海、广州等全国31个城市超过90条城市轨道交通线路以及部分铁路线路中得到应用，在国内居于市场领先地位。

　　据wind数据显示，2016至2019年，公司城市轨道交通—计轴系统产品收入由1.2亿元增长至2.35亿元，复合增长率达25.1%，产品规模增长迅速。同期，计轴系统产品营收占比由68.59%增长至73.20%，该产品作为公司最重要的核心业务在近年中的占比不断提升。

　　2)防雷避雷业务发展稳健

　　除计轴系统外，避雷防雷业务可算得上科安达的第二大核心主营。

　　作为国内最早从事铁路信号防雷的企业之一，科安达通过多年深耕，在防雷产品的市场领先地位已趋于稳固。据公告显示，自2004年科安达创造性地提出以车站信号楼为中心建设铁路站场综合防雷系统以来，公司的防雷理念便逐渐得到业界广泛认可。目前，公司的综合防雷系统已在我国高铁、普速铁路、地方铁路专用线、城市轨道交通等多个领域得到广泛的应用。据最新数据显示，科安达当前累计实施的站场综合防雷系统已超过4000个，在业内具有较强的影响力。

　　2016至2019年，公司防雷避雷业务收入由0.55亿元增长至0.86亿元，复合增长率为5.8%。同期，该业务的营收占比由31.20%下降至26.78%。整体而言，公司防雷避雷业务营收占比虽有所下降，但整体营收规模仍保持了稳步的增长。

　　近年来，两大业务共同增长带动公司进入高速发展时期，同时在两大细分领域的协同发展，使得公司进一步获得了市场及下游客户的大量认可。据公告显示，目前科安达已同中国铁路集团、各铁路局、地方铁路公司和城市轨道交通行业内的各地轨道交通公司以及主要系统集成商均建立了较为稳定的合作关系，并获得了轨道交通领域客户的广泛好评。未来，随着公司项目和客户资源的增多，原有项目的更新换代需求将持续增加，这也将有利于公司进一步巩固竞争优势，并为公司收入的增长提供稳定的来源。

　　2016年—2019年科安达两大业务营收情况　　数据来源：wind

　　立足研发关注长期发展 自有模式建立技术领先

　　自1998年成立以来，科安达始终以轨道交通装备为核心业务，并长期围绕该领域进行技术研发。据公开信息显示，2017-2020年9月，科安达研发费用分别为1264.23万元、1469.30万元、1939.97万元和2033.26万元，占各期营业收入比例分别达到5.37%、5.47%、6.05%和8.35%。公司在合理范围内保持了较高的研发投入，且费用及占比仍在逐年增加。

　　在长期的研发投入中，科安达结合自身情况，建立了独有的“引进消化吸收+自主创新”的研发模式。在该模式下，公司通过长期和德国供应商合作，选择优质部件进行再开发，并在此基础上自主开展系统设计和应用设计，从而开发出了适用于我国轨道交通需求的成套设备和系统。

　　通过在自有模式下的长期研发，公司技术水平在领域内实现了快速突破，其技术成果已成功应用在地铁、轻轨、有轨电车、单轨、铁路等不同形式的轨道交通领域。其中值得一提的是，在轨道交通信号控制方面，公司近年陆续研制完成了列车行车方向识别、直接复位、计轴监测、区间计轴、计轴解决铁路轨道电路分路不良等创新功能和解决方案，技术水平在业内取得一定领先，部分功能填补了行业空白。

　　据三季报披露的财务数据来看，公司三季度毛利率达到60.89%，在所属的申万—铁路运输设备行业中位居前三，产品价值含量相对较高，在同行业中具有明显竞争优势。

　　截至目前，科安达现已拥有专利技术69项，其中发明专利23项；并拥有软件著作权33项。此外公司的信号计轴设备已获得CRCC认证、URCC认证和SIL4级安全认证，防雷产品获得CRCC认证。同时公司也成为了全国第一批248家专精特新“小巨人”企业之一和《铁路综合接地系统测量方法》行业标准的起草单位之一。

　　2017年—2020年9月科安达研发费用及占比　　数据来源：wind

　　政策推动行业高速发展 战略布局有望加速企业未来成长

　　近年来我国出台了一系列政策支持轨道交通及其装备的发展，在国家的政策支持和大力发展下，国内城市轨道交通装备产业得到了持续增长。据公开信息显示，2011-2019 年，我国城市轨道交通投资规模持续增加，复合年均增长率达14.75%。根据中国轨道交通网的统计，2019年全年共完成建设投资5958.9亿元，在建项目的可研批复投资额累计46430.3亿元，在建线路总长6902.5公里，在建线路规模稳步增长，年度完成建设投资额创历史新高。

　　不难看出，轨道交通作为国家重要的基础设施，已成为“交通强国战略”和“新基建”重要布局方向，而城市轨道交通的信号控制系统作为保证列车运行安全，实现行车指挥和列车运行现代化，提高运输效率的关键系统设备也越来越多的受到整个市场的关注。

　　作为我国轨道交通装备领域的知名企业，科安达在2019年上市之初就确定了将募投资金围绕主营业务，布局于自动化生产基地建设、轨道交通智能监测诊断系统开发等项目之上。根据国海证券研究显示，随着公司珠海市金湾区自动化生产基地的建成，科安达在主业产能规模、核心工艺水平、产品质量水平等多个方面均有望得到提升明显。而伴随着交通强国和新基建带来的城轨发展黄金机遇期，公司作为行业细分龙头将持续受益。

　　据国家发展改革委近期公布的《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》显示，到2025年，大湾区铁路网络运营及在建里程将达到4700公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；到2035年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700公里，覆盖100%县级以上城市。对这一重要规划，科安达在近期的业绩说明会上明确表示：“公司将充分发挥在轨道交通领域的优势，积极参与到大湾区城市轨道交通建设中。”

　　面对未来发展，科安达表示：将坚持以技术创新为核心经营理念，通过持续提升公司研发设计能力和服务能力以抓住轨道交通行业高速发展的良好机遇，进一步延伸公司在轨道交通装备领域的产业链深度，丰富公司产品线，并进入轨道交通的运营设备维护支持领域，满足国内外用户日益提高的产品功能需求、技术需求和维护需求，力争成为国际一流的轨道交通装备供应商和服务商。而随着行业的高速发展和战略布局的实施，公司或凭借自身优势，在长期发展中取得可观成绩。