圣邦股份：思瑞浦三季度报告

　　【1】前三季度，公司研发费用达 8794.10 万元，相比去年同期增长3878.76 万元。单三季度研发费用更是高达 3480.01 万元，且在营收大幅提升的基础上，研发费用率仍高达 22.73%，同比增长 3.28 个百分点。公司以研发专长起家，并始终坚持以技术创新为引领，高度重视研发投入和关键技术人才的培养。近年来公司更是加大了销售和研发人才的引进，积极导入国际龙头厂商研发团队，并开拓 DC/DC 等新产品线。同时，通过上市融资渠道，公司积累了丰富的现金流，账面上高达 20 余亿的现金类资产将为公司的研发团队的组建提供支撑。

　　【2】作为信号链 ADC/DAC 国内龙头，公司核心产品放大器、转换器、接口芯片等性能均达到甚至超过国际竞品水平，成功突破国外厂商垄断。短期公司业绩表现受大客户影响较大，但通过与大客户的深度合作，公司技术水平得到磨练与提升。当前需关注公司在其他大客户处的验证进展，公司已导入爱立信和新华三，预计也将于近期 Design in 中兴通信，有望平滑大客户短期影响。且长期来看，公司广泛布局通讯、工业、安防等优质赛道，成长具有较高天花板。据 IC insights 数据显示，通信、工业作为模拟 IC 最大下游市场，合计占比达 5 成，市场规模在 300 亿以上，广阔的市场容量给公司带来较高成长空间。

　　公司前三季度营收 4.55 亿元，同比+145.2%；归母净利润 1.6 亿元，同比+285.2%，扣非后归母净利润 1.6 亿元，同比+319.8%，收入利润同比大幅提升主要系公司信号链产品在大客户集中放量。公司前三季度毛利率 63.5%，同比+3.29pct；净利率 35.8%，同比+13.0pct。