兴业证券：永福股份民营电力设计龙头，切入储能市场，维持“审慎增持”评级

　　兴业证券(601377)发布研究报告称，【永福股份(300712)、股吧】民营电力设计龙头，切入储能市场。预计公司2021-2023年的EPS分别为0.63元、0.89元、1.22元，2021年6月10日收盘价对应的PE为74.5倍、52.7倍、38.4倍，维持“审慎增持”评级。

　　兴业证券指出，永福股份，民营电力勘察设计龙头企业。公司前身于1994 年成立，在2017年上市，业务包括电力规划咨询/勘察设计、EPC总承包、智慧能源(600869,股吧)、智能运维和电力能源投资。近年来公司设计收入稳定，工程总承包高速发展。

　　兴业证券主要观点如下：

　　电源投资重回增长，细分领域竞争格局差异较大。2019年以来电源投资重回增长，主要系风电抢装，造成风电投资高增长所致，2019&2020年风电投资分别同比增长81.3%、70.6%;但是2017年以来，我国电网建设投资呈现下滑态势。7大水电设计院的市场份额超过50%，市场呈现寡头垄断的格局，但是供电设计市场极为分散。

　　EPC订单驱动营收增长，公司布局智慧能源业务。永福股份拥有行业甲级资质，是唯一能够入围特高压勘察设计的民营企业，业务类型多样，项目经验丰富。2016年以来，公司加大对EPC工程总承包的开拓力度，2018年公司重大订单增长43%，近两年维持稳定。2020年底公司未完工合同额达5.89亿元，为2019年收入的60%。2020年底未完工合同+前5月新签合同已经超过去年收入，公司在手订单较为充足。

　　切入电化学储能赛道，战略合作储能龙头。如果按照2030年风电、太阳能(000591,股吧)发电总装机容量将达到18亿千瓦以上的规划，按照储能配置10%计算，则未来储能投资额达2277.07亿元。宁德时代(300750,股吧)与国家电网合作布局储能，宁德时代储能系统收入爆发式增长，公司控股股东转让8%股权给宁德时代，实现在新能源领域(特别是光伏+储能领域)的深度合作和产业布局。

　　财务分析：净利率有望回升，现金流有所改善。公司净利率处于行业较低水平，未来有望回升。运营能力总体稳定，2020年现金流大幅改善，在手资金充足。