国信证券:给予华域汽车买入评级
摘要: 2021-11-01国信证券股份有限公司戴仕远,唐旭霞对华域汽车进行研究并发布了研究报告《2021三季报点评:经营逐季回升、总体趋稳》,本报告对华域汽车给出买入评级,当前股价为26.17元。
2021-11-01国信证券股份有限公司戴仕远,唐旭霞对华域汽车进行研究并发布了研究报告《2021三季报点评:经营逐季回升、总体趋稳》,本报告对华域汽车给出买入评级,当前股价为26.17元。
华域汽车(600741)
经营逐季回升、总体趋稳
华域汽车2021年前三季度实现营收1003亿元,同比增长9%,归母净利润47亿元,同比增长52%,扣非归母净利润23亿元,同比增长4%。拆单季度看,2021Q3实现营收337亿元,同比减少12%,归母净利润19.7亿元,同比增加10%,扣非归母净利润14亿元,同比减少17%。
在疫情防控常态化、缺芯及原材料涨价的背景下,针对不同整车客户需求变化,及时调配好资源、平衡好产能,努力保证产业链和供应链基本安全稳定。Q3公司营收环比增长6%,经营业绩呈现逐季回升、总体趋稳。
毛利率提升,盈利能力改善
2021年前三季度华域汽车毛利率15.07%,同比增加0.98pct,净利率5.97%,同比增加1.6pct。拆单季度看,2021Q3公司实现毛利率16.02%,同比增加0.8pct;净利率7.60%,同比增加1.4pct。Q3毛利率改善,净利率提升主要得益于收购延锋安道拓产生的投资收益。
“战略落地、市场拓展、业务培育、智能制造”持续推进
公司业务结构调整不停步,通过收购延锋内饰30%少数股东股权,实现对全球内饰业务的完全自主掌控;拟收购延锋安道拓49.99%股权,全面实现汽车座椅自主掌控。公司积极开拓市场加大对豪华品牌、日系客户、高端电动车品牌和自主品牌等细分市场优质客户的业务拓展力度。此外,公司对内数字化转型,提升运营效率;对外围绕智能化、电动化趋势,加快推动新兴业务落地。
风险提示:市场需求波动风险、疫情加剧风险、新业务拓展不及预期风险。
投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级
公司通过智能化项目加速落地、电动化项目配套量产,并积极开拓细分市场优质客户。公司通过收购延锋内饰和延锋安道拓,在实现对内饰和座椅业务的完全自主掌控的同时,打开新的增量空间。预计21/22/23年EPS分别为2.20/2.49/2.82元,对应PE分别12/11/10倍,维持“买入”评级。
华域汽车