安信证券：给予立昂微买入评级，目标价位155.0元

　　2022-01-19安信证券股份有限公司马良,郭旺对【立昂微(605358)、股吧】进行研究并发布了研究报告《全年业绩表现亮眼，晶圆厂扩产有望带动硅片需求成长》，本报告对立昂微给出买入评级，认为其目标价位为155.00元，当前股价为119.93元，预期上涨幅度为29.24%。

　　立昂微(605358)

　　事件： 公司发布 2021 年年度业绩预增公告，预计 2021 年年度归母净 利 润 为 5.9 亿 元 至 6.4 亿元，同比增长 192.14 至 216.90%；预计扣非归母净利润为 5.47 亿元至 5.97 亿元，同比增长 264.20%至297.49%。

　　Q4 业绩延续高增长，盈利能力持续提高： 公司全年归母净利润同比大增， 主要受益于国家政策扶持、半导体国产替代加快以及清洁能源、新能源汽车、智能经济快速发展带动的下游需求持续增加。报告期内公司销售订单饱满，产能不断释放，主要产品产销量大幅提升；同时通过优化产品结构， 适时提高产品售价，使得公司营收同比大幅增长，盈利能力显著提升。从 Q4 单季度来看，此次业绩预告归母净利润指引中值为 2.11 亿元，同比增长 197.18%，环比增长 8.21%； 扣非归母净利润指引中值为 1.98 亿元，同比增长 235.59%，环比增长4.21%， Q4 业绩预计延续高增长趋势。 另外， 考虑到公司新增产能逐渐释放，规模效应进一步凸显，叠加产品价格提高， 未来盈利能力有望持续提高。

　　晶圆厂新增产能逐步释放，有望带动上游硅片需求成长：在半导体市场高景气带动下，晶圆厂纷纷大幅扩产，提高资本开支，其中台积电在最新的业绩说明会上表示，预计 2022 年资本开支在 400 亿美元~440 亿美元之间，同比增长 33%到 47%。随着晶圆厂新增产能逐步进入释放期，有望带动上游硅片需求大幅提高。 近期，半导体硅片行业龙头厂商信越化学、台胜科、胜高 (SUMCO)等相继在业绩说明会上表示，预计最快明年下半年、最迟 2023 年起，大尺寸半导体硅片就将供不应求。 根据 SEMI， 预计 2021 年全球硅片出货增幅将达13.9%至 140 亿平方英寸，预计 2022 年/2023 年/2024 年出货量增幅达6.4%/4.6%/2.9%至 148.96/155.81/160.33 亿平方英寸，半导体硅片市场需求有望迎来持续成长。

　　12 寸硅片国产替代空间广阔，公司新增产能顺利释放： 在目前，全球半导体硅片大部分被海外公司垄断， 特别是在 12 英寸硅片领域，国内大部分需要依赖进口，国产替代存在巨大空间。 根据公告， 公司6 英寸、 8 英寸硅片产能已充分释放， 12 英寸硅片已实现规模化生产销售， 技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路， 并且功率器件及图像传感器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货。截止 2021年 11 月， 公司 12 英寸硅片产品建成的产能为 2 万片/月， 2021 年底达到 15 万片/月的产能。 随着 12 寸新增产能的陆续释放， 公司有望持续受益行业高景气及国产替代趋势。

　　功率器件景气高涨，射频芯片发展迅速: 在功率器件方面，根据公告，公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升，并且肖特基 芯片、 MOS 芯片的订单量远远超出了实际最大产能。随着募投项目产能的逐步释放，公司功率器件收入有望延续高增长。在射频芯片上， 根据公告，公司射频芯片业务发展迅速， 同时积极拓展新客户，目前产能处于供不应求状态，已建成 7 万片/年的产能并已实现批量出货。另外， 公司在海宁基地有 36 万片/年的射频芯片产品（其中包括砷化镓射频芯片 18 万片/月、碳化硅基氮化镓芯片 6 万片/月、 VCSEL 芯片 12 万片/月）规划布局，未来成长空间大，前景可期。

　　投资建议： 我们预计公司 2021 年~2023 年收入分别为 25.23 亿元、37.09 亿元、 51.93 亿元，归母净利润分别为 6.14 亿元、 9.35 亿元、12.80 亿元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示： 下游需求衰减风险，市场竞争风险，原材料价格上涨风险，产能投放不达预期风险。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为148.73；证券之星估值分析工具显示，立昂微（605358）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)