众生药业：探索新型营销推广方式 增持评级

　　众生药业：探索新型营销推广方式 增持评级 2015-06-24 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：胡博新 丁丹

　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司牵手杏树林，将促进公司产品的营销推广，维持增持评级。公司6月23日公告与杏树林签订战略合作协议，将公司的医生资源与杏树林的互联网技术优势结合，探索新型的处方药推广方式，有利于提升公司在眼科领域的竞争力。维持公司2015~2017年EPS0.78、1.03、1.25元，收购先强药业后的备考EPS为0.90（+0.12）、1.16（+0.13）、1.41（+0.13）元，考虑到公司未来的外延并购潜力，上调目标价至35元，对应2015年PE45X，按备考EPS为39X，维持增持评级。

　　与杏树林战略合作将实现资源互补。杏树林是国内第二大面向医生服务的互联网平台，具备互联网的技术优势，目前已开发出病历夹、医口袋、云学院等产品，拥有一定的医生基础，预计病历夹的医生用户数已接近20万，医生用户的积累将成为杏树林未来搭建移动医疗平台、打通医疗产业链的核心资源优势。众生凭借复方血栓通多年推广已积累丰富的眼科医生资源，未来将导入杏树林平台，公司的眼科产品（复方血栓通+10多个眼药品种）也将通过杏树林的平台进行营销推广，有望借助杏树林的已有及不断增长的医生用户数量，提升公司在眼科领域的竞争力。

　　内生+外延支撑公司未来发展。内生：三七价格短期内难以大幅回升，将对公司业绩形成有力支撑。外延：公司外延不断出击，受让10多个眼药品种并收购先强药业，此次又与杏树林合作，预计未来公司外延战略仍将延续。