金龙汽车：四季度产销将两旺
来源： 中金公司
作者：李正伟 奉玮
摘要：
金龙汽车：四季度产销将两旺 2015-10-20 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：李正伟 奉玮
[摘要]
金龙汽车公布前三季度业绩快报，实现营业收入173.9亿元，同比增长16.2%，归属上市公司股东净利润2.69亿元，同比增长99.2%。3Q单季度净利润1.21亿元，同比增长117.5%，再次超市场预期，也略超我们之前1.13亿元的预期。
关注要点三季度单季度营收创历史高峰，Q3毛利率继续改善：三季度单季度公司营收71.1亿元，创公司历史收入高峰，同比增长23.7%；Q3单季度毛利率继续改善，达到16.6%，环比Q2的16.2%继续小幅提升0.4个百分点，比去年同期12.6%提升了4个百分点。
新能源产销大增，四季度步入行业旺季：公司前三季度累计产销客车62,075/61,063辆，而前三季度金龙汽车新能源客车产量达到10,559辆，占公司整体产量的17.0%，在公司整体产量中占比进一步提升。三季度单季度公司新能源汽车产量达到6,084辆，超越上半年整体产量。四季度新能源客车进入旺季，上游供应商满产应对行业需求，金龙汽车四季度产量有望继续保持较快增长。
我们上调公司全年新能源销量目标至1.5万辆，相对之前1.2万辆预期提升25%。
国开行低息支持公司新能源，整合推动未来中长期发展：前期公司公告获得国开行4.1亿元夹层投资用于建立金龙新能源公司（国开行仅要求获得不高于1.2%年回报），新公司将于年底成立。我们预计此新能源客车新公司将以金龙汽车集团公司为主导，公司以新能源客车作为集团整合纽带再下一城，同时公司也与康明斯、微宏和精进三家公司结成了全球新能源战略联盟。在集团层面以股权整合为核心的推动下，公司中长期发展值得期待。
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