飞凯材料：千亿空间 买入评级

　　飞凯材料：千亿空间 买入评级 2015-10-19 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：王剑雨 郭敏

　　[摘要]

　　核心观点：

　　紫外固化材料：行业壁垒高，存千亿市场空间紫外固化技术在电子零件与光学零件、涂料与涂装涂层剂及3D打印中有广泛的应用，对应市场容量约千亿。辐射固化是指在光(包括紫外、可见光)或高能射线(主要是电子束)的作用下,液态的低聚物(包括单体)经过交联聚合而形成固态产物的过程。其中，紫外固化技术是目前主要的辐射固化方式，在所有的辐射固化材料中，紫外固化材料占比在90%左右，因其，固化速度快(因而生产效率高)、少污染、节能、固化产物性能优异等优点,是一种环境友好的绿色技术，有较好的成长空间。

　　紫外固化材料之光刻胶：国产替代进行中光刻胶是微制造领域最为关键性的材料，下游应用领域主要为PCB、LCD以及半导体等领域，2013年全球光刻胶市场规模达到248亿元。光刻胶为技术密集型行业，进入壁垒高，行业高度集中，目前主要是欧美、日本企业垄断。

　　飞凯材料为国内少数掌握光刻胶生产工艺企业之一，预计3500吨光刻胶募投项目于2015年底前投产，将打破国际垄断，未来进口替代空间广阔。

　　公司紫外固化塑胶涂料即将投产，尽享蓝海市场紫外固化塑胶涂料主要用于各种塑料、塑胶基材上，可增强表面抗划伤性能差、耐磨性等。根据辐射固化专业委员会统计数据显示，2006~2010年年均需求增速达21%，2015年我国紫外固化塑胶涂料的需求将达到77,962吨，显示了巨大的成长空间。公司募投3000吨紫外塑胶项目顺利投产，保障公司长期持续发展。