欧菲光：收购索尼CCM业务，奠定全球龙头地位

　　维持增持评级，目标价60元。公司公告收购索尼CCM业务，一举奠定全球CCM龙头地位；公司精准卡位双摄、OLED、汽车电子三大行业趋势，打开万亿市场空间，正在开启新一轮的高成长。我们维持2016、2017、2018年EPS预测0.99元、1.72元、3.08元，维持目标价60元，对应2017年35倍PE，增持评级。

　　收购索尼华南公司100%股权，奠定全球CCM龙头地位。公司公告2.34亿美元收购索尼电子华南公司100%股权，收购标的为全球顶级CCM厂商索尼主要生产基地，此次收购将进一步提升公司在技术、客户、产能等方面优势，奠定欧菲光全球CCM龙头地位。

　　（1）索尼拥有业界顶尖的摄像头模组开发和封装技术，其自动化设备技术、MES品质追溯系统等，都将对公司良率和品质有极大的提升。并且通过整合消化吸收其内部完善的内部品质和运营管理系统，公司的管理水平将提高到国际一流水平，大幅增强在摄像头领域的核心竞争力。标的公司2015年实现营收68.28 亿元,净利润1.09 亿元，交易总对价2.34 亿美元，我们认为收购价格合理，且标的公司盈利水平具备巨大改善空间。

　　（2）摄像头作为人机交互的核心入口，应用前景极为广泛，手机前、后臵双摄、VR/AR、汽车带动新增2000亿增量市场，公司CCM全球龙头地位奠定，研发、制造及产能冠绝全球，业绩高成长可期。

　　风险提示：OLED行业景气低于预期，汽车电子客户拓展低于预期。