网宿科技：国际化跨越式大发展

　　网宿科技拟以现金211 亿日元（折合人民币12.75 亿元）购买CDNW公司97.82%的股权，拟以现金4.305 亿卢布（折合人民币5163.36万元）购买CDN-VIDEO LLC公司70%的股权。网宿科技与CDNW 在运营体系、节点优化、技术研发、国际业务拓展、客户供应商资源共享五个方面高度协同，国际化跨越式大发展，打造高品质云服务商、全球化流量平台。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　事件：1、香港网宿（网宿科技子公司）拟以现金211 亿日元（折合人民币12.75 亿元）购买CDNW 公司97.82%的股权；2、香港网宿拟以现金4.305亿卢布（折合人民币5163.36 万元）购买CDN-VIDEO LLC 公司70%的股权。

　　本次交易累计计算，构成重大资产重组。

　　国际化跨越式大发展，网宿科技与CDNW 高度协同：网宿科技与CDNW 在运营体系、节点优化、技术研发、国际业务拓展、客户供应商资源共享五个方面高度协同。CDNW 于2000 年在韩国成立，在韩国CDN 市场排名第一，在日本CDN 市场排名前三, 目前在全球已部署了180 余个节点，拥有4.2T储备带宽，覆盖49 个国家的98 个城市，客户包括三星、韩国现代、经济学人、TEXCO、DELL、ebay 等公司。我们认为高度协同体现在：（1）借助CDNW 的销售和服务网络为网宿CDN 业务的全球化打下坚持基础；（2）可以对双方重复或接近的CDN 节点进行优化，有效降低运营成本；（3）双方强大的研发资源共享（如网宿的直播加速、CDNW 的全球视频会议系统），提高研发效率；（4）国际业务拓展值得期待，如韩国主播推流至国内，强化国内直播平台业务；（5）加强网宿在海外的供应商资源储备，缩短采购周期，提高采购效率，降低平均采购成本。

　　打造高品质云服务商、全球化流量平台：网宿打造从CDN 到安全、存储、云计算全业务覆盖的平台，加快海外市场拓展和社区云平台建设，拟发行H 股，国际化进程（业务+投资+融资）加速，打造全球化流量承载平台，加快分享全球尤其是新兴市场CDN 行业增长红利。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：网宿科技CDN 十年辉煌，云服务十年启航，预计2016-2017 年EPS 分别为1.65、2.42 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：新技术的发展取代CDN 技术；云服务拓展不达预期。