创业板50指数表现突出 年初至今上涨22.67％

　　今年以来，创业板50指数表现突出，年初至今上涨22.67％，在所有的宽基指数里排名第一。从过去60个交易日来看，创业板50指数涨幅已近30％，而同期创业板综指涨幅则不到20％。那么在当前的A股投资背景下，为什么我们看好创业板50的投资机会与投资环境？

　　从市场风格来说，从2019年开始至今，成长因子的表现非常强劲。用DCF估值模型来解释目前市场的风格，就是相较于价值股而言，成长股的现金流在短期内流入更少，在未来流入更多。换句话说，成长股的久期更长，对贴现率的变动更敏感。目前市场处于贴现率下行时期，市场更偏好成长风格及中小创板块。而创业板50指数是从创业板里面最大的100个股票，按照流动性选出来50个。它覆盖了创业板市场里面规模最大、流动性最好的一批商业公司，也是创业板市场中知名度最高的，因此更符合当下市场风格。

　　从资金偏好的角度看，根据2018年和2019年公募基金披露的四季度报告数据，当前公募基金仍然主要持有沪深300指数成分股，但从同比增速的角度看，创业板50指数的持有市值由约300亿元增长至约700亿元，同比增长了约137％，远高于沪深300、中证500指数的同期增速。二月以来北上资金累计净流入420亿，其中创业板50成分股净流入55亿元。

　　从市场主题投资来说，随着中美贸易战第一阶段暂时告一段落，市场整体风险偏好明显提升，签署的相关条款表明，加强知识产权保护，发展自主科技将是未来很长一段时间的主要任务。我们从细分行业的2019年年报业绩预告来看，先挑选年报业绩预告披露覆盖率超过50％的行业，有这样一个现象，净利润同比增速差值Q4相较于Q3改善最多的5个行业分别是电源设备、新能源动力系统、消费电子、半导体和仪器表盘II。因此，根据统计结果，科技细分领域的行业景气度明显提升，在基本面上为股价上涨提供了良好的支撑。创业板中占比最高的就是高科技相关的上市公司。而在创业板50成分股中，医药生物企业占28％，电子类企业占比17％，以新能源产业链为主的电气设备类企业占比15％，这些企业代表了我国高科技发展的综合实力。

　　从政策角度来看，2月14日再融资新政落地，一方面，新规将便利创业板再融资发行，有利于提高创业板公司上市公司质量；另一方面，此举将拓宽创业板再融资服务的覆盖面，便于高科技企业融资，助推我国经济转型，实现经济增长的新旧动能转换。A股再融资政策松绑将为创业板的优异表现提供长期续航。对创业板市场再融资的放宽，有利于创业板市场通过外延式增长，进一步增加其成长性。统计发现，创业板50指数成分股过去五年30％以上的盈利增长是通过外延式增长来完成的。本轮监管环境与13年至15年不同，资管新规严监管使得市场投机因素、融资、配资等各方面受到严格限制，中国资本市场经历了深入变化。对真正有融资需求的公司，例如创业板中的细分行业龙头企业，可通过外延式并购、上下游整合等市场化的方式做大做强。

　　对于投资者来说，近期应看准科技类指数，北上资金对创50的关注度也较高，50个成分股占深港通增持的20％。其次，未来创业板改革可期，再加上放开再融资和并购重组，都将对创业板的公司带来政策上的利好。最后，创业板的业绩预告基本已披露，净利润增速出现明显好转，比三季报要回升8％，从业绩来看，创业板的业绩在改善，未来估值可能还有下移的影响，目前创业板估值在历史中枢偏下。虽然今年疫情对经济带来影响，但今年政策力度将有所加大，对创业板中高成长性上市公司来说是一个很好的布局机会。