沪伦通第二单启动 中欧资本市场互联互通加速

　　本报记者孟珂

　　5月7日，中国太保（601601）发布公告称，公司于近日已收到中国银保监会监管意见函，银保监会原则同意公司发行全球存托凭证（GDR）并在伦敦证券交易所上市。

　　2019年6月份，华泰证券（601688）成为中国首家成功发行GDR并在伦交所上市的公司，若中国太保此次发行顺利，将有望成为沪伦通第二单。

　　中山证券首席经济学家李湛对记者表示，中国太保获批GDR发行并在伦敦证券交易所上市，是继华泰证券之后第二家在伦交所上市的金融企业。对于太保公司本身来说，能够从欧洲范围甚至全球范围内引入优质资本，让其股东更加多元化，也能够提前布局海外市场、引入海外经验，实现业务多元增长。对于A股市场来说，互联互通的进一步扩大，长期来看有助于中国上市公司信息披露制度和企业文化与国际接轨，在此基础上也扩大中国企业在海外影响力。

　　苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受记者采访时表示，监管层原则同意中国太保发行GDR，可以看出经过前期的摸索和改进，沪伦通机制不断趋于成熟，不管是企业本身、市场投资者还是监管机构，都在积极拥抱资本市场互联互通的趋势。A股互联互通的意义在于，一是可以把好的企业引进来，好的资本引进来，使我国A股市场能够实现更加良性稳健的发展；二是让好的企业走出去，在全球市场发挥影响力，更好地实现国际化的布局。

　　值得关注的是，自去年6月份沪伦通开通以来，仅有一家华泰证券正式发行GDR，共计发行8251.5万份，发行价格为每份GDR20.50美元，募资16.92亿美元。在经过6月20日至10月17日(伦敦时间)，华泰证券发行的GDR兑回限制期届满后，境内外市场也相对平稳对接，截至5月8日，华泰证券发行价格为每份GDR25.40美元，在A股市场中收盘价为每股18.32元。

　　李湛表示，GDR与A股转换比例为1:10，以当前汇率结算，GDR价格和A股的高度趋同，说明在规则透明、市场化导向的沪伦通机制下，A股的定价和交易机制得到了国际市场的认可，跨境转换机制和渠道的有效性已经得到了市场的检验，发挥了市场的价格发现功能，实现了两个市场的联通。

　　但是，中信改革发展基金会研究员赵亚赟在接受记者采访时表示，沪伦通虽然启动近一年的时间，但国内企业对伦敦市场还比较陌生，推进较慢。

　　从2014年至今，从沪港通、深港通到沪伦通，我国资本市场的开放程度不断扩大，正在加速联通全球市场。

　　李湛表示，“沪港通+深港通”是A股加大引入海外投资者的积极尝试，将大幅提高A股市场国际化程度。其最大影响在于，估值与国际市场接轨，目前A股市场中，银行、原材料等行业估值是明显低于全球以及新兴市场估值水平的，而信息技术等行业却远高于全球及新兴市场估值水平，且对比海外市场，A股投资者散户占比极高，沪港通及深港通开通以来，海外机构投资者正在对A股市场风格形成较大的影响，价值投资将成为主流。

　　何南野表示，沪港通、深港通开通以后，一方面，使我国的资本市场更加开放，使外资投资境内A股市场更加便利、投资者结构更加多元化，并有利于提升MSCI等国际指数提高A股权重。另一方面，可以让境内资本便捷投资港股市场，享受港股优质企业成长的红利，同时，通过这种机制，还能实现跨境资金的有效监控，对我国外汇和资本流动不构成重大冲击。

　　谈及A股互联互通还应如何进一步扩大，赵亚赟表示，沪伦通后，与很多国家交易所的合作也应该提上日程。当前有很多中国企业在新加坡交易所上市，沪新通启动的条件最好。中欧所虽然成立，但目前业务较少，需要大力推进。迪拜等海湾国家的交易所资金非常雄厚，又是一带一路国家，沪深两市有必要推进与之合作。