新证券法护航 营造资本市场高质量发展新生态

　　安宁

　　3月1日，新证券法实施三周年。三年来，新证券法为资本市场推进全链条、全流程改革提供了坚实的法治基础。三年来，新证券法推动资本市场市场化、法治化建设迈上新台阶，并不断推动资本市场迈向高质量发展新阶段。

　　以新证券法的实施为起点，注册制改革稳步推进，投资者保护全面升级、信息披露要求更严格和全面、市场交易制度日趋完善、多层次资本市场体系不断健全，惩治资本市场违法违规行为取得明显成效。资本市场生态环境得到明显改善并呈现出积极新变化。

　　一是确立了注册制的法律地位，为注册制改革的全面推进保驾护航。

　　注册制改革是我国资本市场改革的首要内容，新证券法从法律层面确立了证券发行的基本制度。按照全面推行注册制的基本定位，新证券法对证券发行制度做了系统的修改完善，充分体现了注册制改革的决心与方向。

　　三年来，在新证券法的护航下，我国资本市场注册制改革稳步推进，从科创板试点注册制，到创业板注册制改革落地，到设立北京证券交易所并同步试点注册制，再到全面注册制改革的实施，资本市场正朝着“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标稳步前进。

　　二是大大加强了资本市场违法处罚力度，监管体系更是“严”字当头，法律更具锋利的“牙齿”，法律法规构筑起的大监管氛围基本形成。

　　对资本市场违法行为的“零容忍”是市场高质量发展的必然要求。新证券法的一个重要修改就是大幅提高对证券违法行为的处罚力度。如相关证券违法行为有违法所得的，则没收违法所得，并处违法所得的行政罚款标准由原来的1倍至5倍提高至1倍至10倍；对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元等。

　　大幅提高违法成本不仅对证监会“零容忍”政策的落实提供了更强有力的法治保障，而且，法律的“利齿”对资本市场违法违规行为形成了有力震慑和高压态势。从三年来资本市场违法数量来看，呈下降趋势，“严”的监管氛围基本形成，市场生态进一步净化。

　　三是完善投资者保护制度，平衡投融资关系，开启投资者保护新篇章。

　　我国资本市场拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体，截至目前，A股投资者数量已超过2亿。保护好广大投资者的合法权益，更好平衡投资端和融资端，构建强有力市场约束机制，也是资本市场健康稳定发展的内在要求。

　　新证券法增设投资者保护专章，着重强调投资者保护，作出了许多颇有亮点的安排。包括区分普通投资者和专业投资者，有针对性地做出投资者权益保护安排；建立上市公司股东权利代为行使征集制度等。

　　尤其值得关注的是，新证券法探索建立的中国特色证券集体诉讼制度，其赔偿效应对证券违法犯罪行为形成强大的威慑力和高压态势。资本市场投资者保护的新生态正在逐步形成。

　　“改革无穷期，奋进正当时”。面向未来，我们完全可以预期，随着全面注册制的实施，新证券法在为资本市场深化改革保驾护航，助力资本市场行稳致远方面的作用将会得到更大的发挥。