“红五月”值得期待 关注两大核心主线

　　4月A股主要指数表现一般，其中上证指数上涨1.54%表现最好，创业板指数下跌3.12%，沪深300指数微跌0.54%，科创50指数冲高回落微涨0.59%。行业方面，4月各行业涨跌互现，建筑装饰、传媒、石油石化等行业涨幅靠前，而计算机、电子及商贸零售等行业的表现较差。总体而言，4月指数先扬后抑，TMT中传媒和中特估中建筑超额收益显着。

　　展望后市，“红五月”值得期待，仍可积极把握结构性行情。首先，市场短期两个扰动因素落地。一个是年报季报业绩全部披露完毕，4月底业绩地雷对个股形成了冲击，进而扰动了市场情绪，叠加“五一”小长假临近，资金风险偏好降低。另一个是美联储加息靴子落地，美联储将于本周四凌晨2点公布5月利率决议，市场预期本次加息25BP，是本轮加息周期的最后一次加息，下半年政策边际宽松甚至年内有降息的可能。

　　其次，企业盈利触底。今年一季度经济恢复好于市场预期，虽然4月官方制造业PMI回落至49.2%不及预期，但“五一”旅游出行消费数据大幅增长，叠加去年二季度低基数效应下，今年二季度GDP增速有望进一步抬升。上市公司今年一季度盈利触底，Q2、Q3业绩有望逐渐恢复。

　　第三，估值处于底部。经过4月份的回调，包括科技板块在内的多数板块估值已经回落到中位数以下，也为未来为估值重新提升留出了空间。A股主要指数中，全A(除金融石油石化)、上证指数、沪深300市盈率最新历史分位值分别为43.10%、38.40%和37.90%，均位于历史中位数附近。

　　总体来看，当前经济正处于复苏初期、货币环境较为宽松，叠加市场情绪较为乐观，未来1-2个月国内温和复苏、内外流动性中性偏松的格局没有变化。叠加美联储加息周期即将结束，外资流入A股市场的步伐可能加速，A股向上突破拐点显现，五月复苏可期。因此，可以积极把握结构性行情。

　　对于投资机会方面，继续重点关注大科技和“中特估”两大主线。最新政策表明，要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能，要重视通用人工智能发展等，以人工智能为代表的大科技主线仍有望继续受到资金的追捧。“中特估”主线具备估值优势和更稳定的ROE，在“一带一路”、数字经济等催化下，大型央国企仍具备投资价值。此外，一季报业绩超预期的优质品种也有望持续受到资金的关注。