减持新规将使 上市公司融资更加理性

　　日前，在第17届中国上市公司价值评选专家评审会暨专家研讨会上，国信证券研究所所长助理贺平鸽为证监会近期出台的减持新规等措施点赞，并呼吁进一步完善回购、激励制度，引导上市公司更好地与投资者分享发展红利。

　　“以我长期关注的生物医药产业情况为例，资本市场已经对行业的发展起到了非常正向的作用。” 贺平鸽介绍，“受益的各细分领域民营企业优秀公司也正在引领行业的产业升级与创新发展。”据统计，目前申万医药生物行业收纳的近500家上市公司中，约有400家为民营企业；在2020年后上市的178家医药企业中，民营企业达到了170家，占比超过了95%。

　　在此基础上，资本市场如何以制度的方式帮助民营企业更好地发展，贺平鸽认为近期证监会出台的一系列措施体现了一个很好的思路。“在鼓励更多有能力有前景的民营企业上市的同时，把增减持、再融资与IPO价格挂钩，企业若想一次融的钱比较多，就必须要面对未来减持时候的压力，这有助于引导企业更加理性地融资，回归发展初心。”贺平鸽分析。

　　证监会近期出台的新规，进一步规范股份减持行为，优化IPO、再融资监管安排。

　　在减持方面，证监会要求上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。在再融资方面突出“扶优限劣”，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

　　贺平鸽进一步建议，未来可以考虑通过制度的形式，对上市公司的回购、激励做出更为细致的引导，让投资者更好地分享企业发展的红利。