承接不足，A股缩量大跌

　　周一A股各大股指均下跌，上证综指跌1.42%至2887.54点。其余股指跌幅更大，深综指及创业板综指跌幅近2%，科创50指数跌幅近3%，而北证50指数大跌4.75%。绝大多数个股下跌，上涨的个股仅区区几百家。半导体、非金属材料、软件开发、电子元件、航天航空、消费电子等多数板块跌幅较大，仅零售、冰雪旅游等少数板块略有上涨。

　　冰雪旅游相关个股上涨原因众所周知，这就是北方以冰雪为旅游业火旺。不过，由大连圣亚（600593）等受益品种暴涨来看，应该也有很明显的情绪化炒作倾向。零售股走强有基本面利好消息支撑，中国商业联合会发布的1月份中国零售业景气指数（CRPI）为50.9%，较去年12月微升了0.5个百分点。

　　北上资金全天净卖出43.47亿元。周边股市方面，上周五美股微升，周一中国香港股市恒指大跌1.88%，恒生科技指数收跌2.99%。汇市方面，美元指数这两天有所波动，整体上稍有上涨，人民币汇率则微有贬值。

　　上周五美国公布的去年12月非农就业数据、薪资、失业率等数据大多优于预期，这使美联储3月降息的概率降低至50%。换言之，市场对3月降息已无明确的预期。本周四美国将公布去年12月CPI数据，料该数据能为降息提供极为重要的线索。

　　美联储降息预期减弱应该是A股大跌压力之一。从最近几个月人民币中间价与离岸价差来看，显然当局并不乐见本币贬值，所以美联储维持长久的高利率应该就会限制我们的货币宽松余地。

　　除外围利率因素外，A股承压也有短期因素，这主要包括两个：一是本周将陆续公布的大量12月中国经济数据，二是可能存在的地缘扰动因素。

　　上述两因素并不一定会诱发主动性抛盘，但显然会增加持币者的观望心态。周一全A总成交额为6703亿元，较上周五的7546亿元有所萎缩。看上去仅缩量11%，但由于上周五的成交量本身并不大，故萎缩程度实质上并不算小。由一般股理来说，如果股指微跌或微涨，出现这样的缩量还算正常，然而周一股指跌幅实际上又比较大。缩量大跌通常表明抛售未增，但股指却因买房力量减少而大跌，这样的市况通常会发生在不确定性较多之时。

　　本周余下时段市场影响因素应该是差不多的，或者说上述“承接盘不足”的现象应该会继续存在。不过，如果股指过分下跌，不排除追加股市扶持政策的可能。从我国经济现况看，楼市低迷短期内应较难扭转，这部分“财富效应”还将是个负值，这个时候如果股市再低迷，那么消费就很难持续复苏了。管理层自然也能看到这点，这应该是近几个月股市扶持政策较密集的主要原因。

　　操作方面，建议投资者忍耐一阵，不宜情绪化跟风抛售。回顾A股历史，不难发现第一季度是最易产生行情的。然而，行情发生的具体时点却比较难以把握，而且真正见底前的走势往往都会折磨人。