十年期国债走牛！A股重大信号——道达投资手记

　　最近创造历史的可不少，比特币、黄金的价格都创出了历史新高。国内也有一样资产创出了历史新高，那就是十年国债期货，走势上属于妥妥的牛市走势。

　　很多朋友可能会疑惑：你一个炒股的，关心国债干嘛？关于这个问题，达哥就要和大家说道说道了。国债的走势，和我们炒股的关系还是比较大的。

　　先从国债的两个重要功能说起。国债是一个典型的避险资产，所以它的一个重要功能就是避险，这和股票这种风险资产是明显不同的。国债的另外一个功能，就是衡量利率的高低、反映利率的走势。如果利率越低，国债价格就会越高；反之，就会越低。

　　在股市出现大周期高点的时候，国债就会出现低点。因为国债的避险属性，大资金在股票市场顶部风险高时，自然会买入国债避险。

　　就比如上证指数2018年初、2021年初形成的大周期顶部，在国债上对应的就是大周期的低点。国债的大周期低点一旦确认，也就是国债走牛的初期，A股后续的行情一般都不会怎么好，比如2018年的熊市、2021年之后的A股走势。

　　A股的熊市，一般出现在国债走牛的初期。而一旦国债牛市运行了一段时间之后，A股的走势就会发生重大转折。比如上证指数2019年1月份的大周期低点，就是在国债牛市运行了近1年之后出现的。

　　为什么会这样呢？这个就是要从国债的第二个功能说起了，那就是衡量利率的功能。

　　当国债价格高到一定程度，说明利率低到了一定程度，在宏观表现上，就是连续的降息。而利率水平低，就会迫使很多资金选择放弃存款，来到股市收股息。

　　大家想象一下存款的规模有多大？这种利率很低的环境，为A股市场走牛提供了最坚实的资金基础。大家可以回顾历次熊市的低点、牛市的起点，是不是利率都很低？这就是问题的关键所在。

　　走势上，国债的牛市初期，对应在股市上则是熊市。但在国债牛市已经走了一段时间，运行至中后期的时候，对应在股市上往往就是牛市。

　　这在2019年至2020年的那波A股行情中，表现得尤其明显。而在整个国债的熊市期间，A股的行情都不会差，比如2017年、2020年。

　　达哥之所以关注国债，因为国债是典型的国内资金面的代表，它和整个A股的大行情息息相关，和大方向息息相关。

　　目前国债牛市明显，而且已经运行了较长的时间。达哥认为，在国债没有出现一个明显的熊市结束信号之前，A股向上的大方向都是无忧的。目前国债连熊市的影子都不见，更别提熊市结束的信号了。

　　今天，央行行长潘功胜表示，中国的货币政策工具箱依然丰富，目前，中国银行业平均存款准备金率是7%，后续仍然有降准空间。证监会主席吴清表示，要吸引更多投资者特别是长期资金参与这个市场。这些都表明，股市上资金面的宽松预期信号较为明显。

　　达哥之所以乐观，不仅是国债方面出现了积极信号，而且资金面最近也发生了一些重要转变。

　　数据显示，今年2月，A股已经结束了外资此前连续6个月净流出的局面，北向资金2月累计加仓A股市场高达607.44亿元，创13个月新高，北向资金在2月对A股的净买入量，已超2023年全年。

　　好了，我们再回到今天的盘面上。目前大盘以小碎步的方式缓慢上攻，依达哥看来，这是一种良性的进攻方式。在当前位置，如果快速上攻，会引发前期套牢盘的抛压，反而是一个危险信号。

　　目前30分钟K线图背离，因为从2月29日以来的这波上升趋势还在进行中，在没有结束之前，只能说是有顶背离的现象，不能确认顶背离的成立。

　　当然，目前的背离现象，是基于和2月5日到2月21日这段走势比较的。指数要是不形成背离，那就意味着，从2月29日开始的这波上升趋势的涨幅，必须大于2月5日到2月21日这段上升趋势的涨幅。也就是说，从2月29日起的这波上升趋势，涨幅必须得大于374点，才不会形成顶背离。这个概率显然相对较小。

　　短线的关键点位，当前可以参考3034点。只要这个点位守住，那么，从2月29日以来的上升趋势在结构上就没有被破坏，指数短期的走势风险就不大。否则一旦确认2月29日以来的这波上升趋势结束，也就确认了30分钟K线图的顶背离成立。届时，指数也将面临较大级别的调整风险。

　　目前市场一个比较好的现象是，权重高股息和主题概念在轮流表现。这个观点，达哥昨天说过了。权重高股息相对比较确定，就是银行等板块。主题概念可选择的空间就比较大了，切换也比较快，这一点需要大家格外注意。

　　主题概念轮流表现，这是在压力位上的正常表现。一个概念涨高了，有压力了，就会迅速切换到另一个压力较小的板块。还是我们昨天强调的策略：主题概念，只要趋势在，就守；趋势退潮了，就向另一个方向移仓。

　　板块方面，今天权重蓝筹表现一般，主题炒作活跃。不过，不再是之前的AI方向了，而是切换到了人形机器人、培育钻石、低空经济这些板块上了。

　　人形机器人、低空经济的走强，并不意外，因为本身就有热门概念。在当前市场环境下，热门概念一般都会有轮番表现，呈现出你方唱罢我登场的状态。

　　培育钻石板块走强，达哥觉得，其和之前跌幅够大且没有明显的涨幅有关。因为行业方面并没有明显的利好刺激，且培育钻石价格下降较多。

　　不过，从领涨股力量钻石（301071）的表现来看，可能也与高管增持、公司回购等因素有关。从这个方面来说，以后大家在选股的时候，不妨多考虑下高管增持、股份回购、股权激励等因素。

　　总之，当前在大方向上出现了不小的积极信号。大方向上，达哥是乐观的。但战略上的乐观，不影响我们在战术上的重视，尤其是大盘处在压力位的时候，走势反复和风格切换，是少不了的。

　　（张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。